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SEC vs Coinbase : de nouvelles réglementations potentielles à venir

La notification de la SEC à Coinbase sur son produit Lend pourrait indiquer des réglementations fédérales éventuelles visant les prêts crypto.

Les produits de prêt crypto ont fait l’objet d’un examen minutieux de la part des régulateurs de sécurité aux États-Unis. Bien que ces mesures répressives proviennent d’agences au niveau de l’État, il y a eu des indications que la Securities and Exchange Commission (SEC) était également prête à passer à l’offensive.

Ainsi, il n’était pas surprenant de voir la SEC demander à Coinbase d’arrêter son programme de prêt de crypto « Lend ». Le président-directeur général de Coinbase, Brian Armstrong, s’est adressé à Twitter pour exprimer son mécontentement face au comportement de la SEC, déclarant que la Commission n’avait pas de directives utiles malgré les assurances publiques du contraire.

Les critiques des mesures de la SEC se sont dirigées dans l’espace crypto américain,  avertissant que l’Amérique risque de prendre du retard dans l’économie numérique émergente si des bacs à sable réglementaires appropriés ne sont pas créés. Cependant, la SEC a souligné que la taille et le potentiel de croissance de l’espace crypto rendaient nécessaire le fonctionnement de l’industrie dans le cadre des lois et directives existantes.

Le prêt est une valeur mobilière 

La SEC a récemment menacé Coinbase d’une action en justice si la plateforme d’échange mettait son produit de prêt crypto sur le marché. Selon Brian Armstrong, l’avis Wells — une lettre que le régulateur envoie aux entreprises contre lesquelles il a l’intention d’intenter une action en justice — a surpris la société compte tenu de ses tentatives d’adoucir les choses réglementaires avec la SEC avant d’annoncer le lancement de son nouveau produit. 

En effet, le PDG de Coinbase a déclaré que son entreprise cherchait à présenter le produit Lend aux clients “dans quelques semaines”.

“Cependant, les dernières informations de la SEC pourraient forcer la société à retarder le lancement prévu au moins pour l’instant.

Dans le cadre du thread Twitter, Armstrong a répliqué à l’argument de la SEC selon lequel le prêt est une valeur mobilière. Cependant, la loi américaine portant sur les titres classe le prêt comme une valeur mobilière à quelques exceptions notables, par exemple les banques.

Selon le PDG de Coinbase, la SEC affirme que le produit de prêt de la société est un titre car il se comporte comme un “contrat d’investissement”, c’est-à-dire qu’il s’agit d’un investissement d’argent (dans ce cas, les dépôts   cryptos du client) dans une entreprise commune avec une attente raisonnable de profit (rendement) qui provient des efforts des autres.Dans ce cas, Coinbase ne peut pas lancer son produit de prêt crypto sans l’approbation de la SEC.

Cependant, Coinbase a contré cette position en déclarant que le prêt ne constitue pas un contrat d’investissement. Au lieu de cela, les clients de la société prêtent la pièce USD sur leurs comptes dans le cadre d’une relation déjà existante avec Coinbase. La société a également déclaré qu’il est obligatoire de payer des intérêts à ses clients prêteurs, quel que soit le succès de ses opérations et de ses activités commerciales plus larges.

Une partie de confusion entourant l’interprétation donnée par la SEC est le fait que la dernière donne son avis en se basant sur les réglementations obsolètes qui remontent au 20 siècle. De plus, il manque de transparence dans les actions de la Commission concernant l’évaluation des produits dans le cadre du test Howey and Reeves qui détermine une définition d’un contrat d’investissement. Armstrong a également fait allusion à cette imprécision dans sa plainte concernant le comportement de la Commission à l’égard de l’entreprise.

Marc Powers, l’ancien agent d’exécution de la SEC a souligné de nombreuses nuances impliquées dans l’adaptation des dispositions réglementaires américaines aux plateformes d’échange centralisées et décentralisées, en particulier sur des marchés tels que le prêt   crypto et le staking.

Selon Powers, si des entités crypto comme Coinbase ne sont pas enregistrées en tant que courtiers auprès de la SEC, la Commission devra décider si un produit de prêt crypto est qualifié de valeur mobilière même si le catalogue de cotation de cryptomonnaie de la société n’inclut aucun token de sécurité.

Détaillant les nombreux points à considérer, Powers a fait remarquer: “Une “valeur mobilière” par définition comprend non seulement les “contrats d’investissement”, tels que ceux qui sont interprétés par la Cour suprême dans l’affaire Howey, mais aussi la “participation à tout arrangement de participation aux bénéfices”, ajoutant:

“Cela dépend, les monnaies proposées qui seront disponibles sur la plateforme Coinbase vont-elles être mises en commun d’une manière avec les bénéfices de l’activité de prêt quotidienne répartis entre tous ceux qui ont prêté des monnaies ? Si c’est le cas, il est peut-être nécessaire d’enregistrer le programme proposé en tant qu’offre de “titres” et ensuite, aussi, la bourse telle qu’elle offre l’achat et la vente de “titres”.  Alors qu’une plateforme d’échange est une “facilité réunissant les acheteurs et les vendeurs de titres.’”

Surveillance fiscale possible?

Bien qu’il soit peut-être correct d’affirmer que l’argument de Coinbase selon lequel le prêt n’est pas une valeur mobilière est incorrect en ce qui concerne la loi américaine sur les titres, des alarmes ont également été lancées concernant la conduite de la SEC en la matière. Outre la menace d’une action en justice, un mouvement commis apparemment d’une façon inattendue par rapport à l’approche habituelle de la Commission en matière d’application de la loi, la SEC a également demandé à Coinbase de fournir les détails des clients de sa liste d’attente de Lend.

Certains critiques ont déclaré que la demande de la SEC était flagrante à bien des égards. Étant une violation de la vie privée, elle témoigne également du sentiment anti-crypto apparemment répandu parmi plusieurs personnalités clés à Washington. 

En effet, un argument dominant parmi certains décideurs anti-crypto aux États-Unis est que des réglementations moins strictes en matière de cryptomonnaie entraîneront la création d’actifs numériques qui formeront un secteur bancaire dynamique et ombragé qui sera mis à profit.

Ces affirmations sur la criminalité crypto vont à l’encontre des analyses d’investigation et de criminalistique des transactions de cryptomonnaie, montrant qu’une infime partie du volume global. En outre, la crypto est beaucoup moins utilisée avec une intention criminelle par rapport aux méthodes financières traditionnelles.

Demandant les noms et les coordonnées des clients de Coinbase intéressés par un produit de prêt crypto, la SEC est en train de susciter de vives critiques. Étant donné que l’illégalité du prêt de cryptomonnaie n’a pas encore été établie par un tribunal compétent, certaines figures de la crypto ont exprimé leur mécontentement à propos de la demande.

Une partie des alarmes soulevées est que la demande pointe probablement vers un effort concerté de surveillance fiscale de la population   crypto, en particulier aux États-Unis. Cette décision fait également écho aux mauvais sentiments qui ont surgi lorsque le département du Trésor a cherché à suivre les portefeuilles de cryptomonnaie auto-hébergés vers la fin de 2020.

Le président de la SEC, Gary Gensler, a déjà abondamment parlé de l’intention de la Commission d’adopter des lois robustes afin de régir l’espace crypto américain. 

En août, le chef de la SEC a souligné que la police réglementaire inclurait également l’espace de finance décentralisée (DeFi) ainsi que les cryptomonnaies stables et les prêts crypto. 

En septembre, des informations ont révélé que la SEC examinait Uniswap, la plus grande plateforme d’échange décentralisée du marché crypto. Gensler a également fait valoir que certains protocoles DeFi étaient hautement centralisés.

Répression des prêts cryptos

Une partie importante des plaintes d’Armstrong dans le thread Twitter susmentionné était la réticence apparente de la SEC à discuter avec la société de son programme de prêt de crypto. La Commission pourrait avoir une raison de ne pas recevoir d’informations relatives aux produits de prêt de cryptomonnaie et cette position pourrait être liée à des mesures d’exécution à venir contre les intérêts de BlockFi.

Au cours des mois d’été, la société de prêt de crypto BlockFi a reçu plusieurs ordres de cesser et de s’abstenir de la part des autorités de réglementation des valeurs mobilières de l’État, notamment du New Jersey et de l’Alabama.

Si la SEC se prépare à s’en prendre à BlockFi et à d’autres acteurs du domaine des prêts   cryptos, répondre à la demande d’orientation de Coinbase aurait peut-être constitué de révéler prématurément son manuel d’application. Selon Powers, cependant, la probabilité d’une action en cours de la SEC contre BlockFi pourrait ne pas être la raison du flou de la Commission, tel que rapporté par Coinbase.

“Bien qu’il puisse être utile que la SEC fournisse des conseils aux entreprises, elle n’a aucune obligation de le faire”, a déclaré à Cointelegraph le professeur adjoint au Florida International University College of Law.

Commentant la réticence de la SEC à fournir des orientations plus larges sur les prêts cryptos, Powers a déclaré:

“Une partie de l’hésitation de la SEC à faire de larges déclarations sur les prêts cryptos peut résider dans la variété des plateformes qui le font, alors que « les valeurs mobilières » sont impliqués dans une enquête intensive sur les faits et les circonstances.”

Les prêts cryptos sont populaires pour diverses raisons, même au-delà des taux d’intérêt attractifs offerts par BlockFi. D’une part, ces sociétés permettent aux gens de contracter des prêts allant jusqu’à 50% de la valeur de leurs avoirs en cryptomonnaie sans avoir à liquider leurs cryptoactifs. Ainsi, au lieu d’encourir la facture fiscale de la vente de cryptomonnaie, les clients et même les institutions peuvent accéder à de l’argent en utilisant leur crypto comme garantie.

La menace d’action en justice de la SEC contre Coinbase fournit peut-être la première indication réelle que les autorités fédérales se préparent à s’attaquer aux prêts cryptos. Ces mesures peuvent également inclure des politiques visant également les pièces de monnaie stables.

Les partisans de la crypto continuent d’avertir que des dispositions réglementaires strictes ne serviront qu’à forcer l’innovation en dehors des États-Unis.

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Je suis sûr que la blockchain et les cryptomonnaies représentent le futur, et je veux faire passer cette idée à tout le monde car plus il y aura de monde à croire aux cryptomonnaies, plus vite le futur arrivera.

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Les propos et opinions exprimés dans cet article n'engagent que leur auteur, et ne doivent pas être considérés comme des conseils en investissement. Effectuez vos propres recherches avant toute décision d'investissement.
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