2023 CMC Crypto Playbook : Revue macro on-chain par Glassnode

Dans la première section Marché du CMC Crypto Playbook 2023, la plateforme d’analyse on-chain Glassnode, leader en la matière, présente un examen macro annuel de Bitcoin, Ethereum et des stablecoins.

Le bear market de 2022 a été brutal pour l’ensemble de l’industrie des actifs numériques, avec des prix en baisse de plus de 75 % par rapport à l’ATH pour le BTC et l’ETH.$

Dans cet article, nous présentons une vue d’ensemble des grands événements et des tendances du point de vue des données on-chain.

Bitcoin

Les prix au comptant du bitcoin sont tombés en dessous du prix réalisé (actuellement ~20 000 dollars) à la mi-juin, qui est souvent considéré comme le coût cumulé de base du marché. Cela indique que l’investisseur moyen en bitcoins a atteint un niveau inférieur à celui de ses avoirs, et ce depuis 143 jours jusqu’à présent. Que ce soit en termes d’échelle ou de durée, cette situation est désormais comparable aux marchés baissiers précédents.

Nous pouvons évaluer la somme annuelle mobile des profits et des pertes réalisés. Nous voyons ici que la baisse de 2022 a entraîné plus de 213 milliards de dollars de pertes réalisées, ce qui indique que le marché a perdu 46,8 % des 455 milliards de dollars de bénéfices réalisés en 2020-21. La majeure partie ayant suivi les chutes de LUNA, 3AC et FTX.

Cependant, malgré la tendance baissière actuelle, la proportion de BTC détenue par les détenteurs à long terme (LTH) est proche de son plus haut niveau historique. À la suite de l’effondrement de FTX, le stock détenu par les LTH a diminué de seulement 1,3 %, ce qui suggère que la détermination des HODLers reste intacte. Les LTH détiennent actuellement 82,2 % de l’offre, dont 34,87 % sont détenus à perte.

Ethereum

En ce qui concerne Ethereum, le marché baissier a connu un bref moment de répit, puisque le Merge a eu lieu le 15 septembre. Ce graphique présente l’intervalle moyen et médian des blocs tout au long de l’année 2022. Nous pouvons clairement voir à quel moment le minage probabiliste et naturellement variable du PoW a pris fin, pour passer au temps de bloc constant de 12 secondes du PoS. On peut également noter l’activation et le désamorçage de la cinquième et dernière bombe de difficulté en juin.

Le Merge a entraîné une baisse significative du taux d’émission d’ETH, qui est tombé à environ 0,5 % par an sur une base nominale. Cependant, avec l’EIP1559, une grande partie de la nouvelle offre est compensée par un mécanisme de burn, ce qui fait que seulement 1 245 nouveaux ETH sont entrés en circulation depuis. En comparaison, environ 1,04 million d’ETH auraient été émis dans le cadre de la stratégie monétaire précédente.

Stablecoins

Les stablecoins sont devenus une pierre angulaire de l’industrie depuis 2020, 3 des 6 premiers actifs en termes de capitalisation boursière étant des stablecoins. L’offre totale de stablecoins a atteint un pic de 161,5 milliards de dollars en mars 2022, mais a depuis connu des rachats à grande échelle de plus de 14,3 milliards de dollars. Comme les pertes réalisées, cela reflète les sorties nettes de capitaux de l’espace, mais cela ne représente que 8 % du pic, ce qui suggère que la majorité du capital demeure.

Alors que l’année 2022 vient de s’achever, nous pouvons évaluer les tendances à grande échelle qui se dégagent des données on-chain. La majorité de l’année a été dominée par un sentiment baissier, des sorties de capitaux et plusieurs échecs retentissants d’entités centralisées.

Résultat : le bitcoin et l’ether se négocient en dessous de leur prix réel respectif, 14,3 milliards de dollars de sorties de capitaux en stablecoins et 75 % de baisse de prix pour le bitcoin et l’ether. Malgré cela, les HODLers Bitcoin restent remarquablement confiants, et Ethereum a réussi l’exploit technique tant attendu du Merge.