Bitcoin nas mãos erradas ? Concentração preocupa analistas

O risco mais subestimado do bitcoin pode não ser mais sua volatilidade, mas seu desaparecimento gradual do mercado. Um novo relatório da Fidelity Digital Assets alerta para uma dinâmica cada vez mais marcada: uma parte crescente do estoque de BTC está se acumulando em carteiras inativas ou institucionais, escapando permanentemente da liquidez. Até 2032, essa concentração pode atingir um nível histórico, redefinindo a oferta disponível e os equilíbrios de mercado.

Uma oferta sob pressão : 8,3 milhões de BTC em breve fora do mercado?

Enquanto o bitcoin avança, a Fidelity Digital Assets anuncia em um relatório publicado nesta segunda-feira que 8,3 milhões de BTC podem se tornar “ilíquidos” até o segundo trimestre de 2032, representando cerca de 42 % da oferta total em circulação.

Essa projeção baseia-se na observação de comportamentos constantes de acumulação em dois grupos de atores considerados estratégicos. Por um lado, os detentores de longo prazo, cujo portfólio permaneceu inativo por pelo menos sete anos. Por outro lado, as empresas listadas que possuem no mínimo 1.000 BTC cada.

O relatório especifica : “estimamos que esse grupo combinado terá mais de seis milhões de bitcoins até o final deste ano, ou mais de 28 % dos 21 milhões de bitcoins que existirão um dia”.

A Fidelity detalha sua metodologia: apenas os endereços cujos ativos aumentaram a cada trimestre, ou em pelo menos 90 % dos casos nos últimos quatro anos, foram considerados. Aqui estão os números importantes :

• Os detentores de longo prazo nunca reduziram seu estoque de BTC desde 2016 ;

• As empresas listadas tiveram apenas um período de redução líquida de seus ativos: o segundo trimestre de 2022 ;

• Atualmente, 105 empresas públicas detêm um total de 969.000 BTC, cerca de 4,61 % da oferta total ;

• A Fidelity estima que, até o final deste ano, esses dois grupos acumularão mais de 6 milhões de BTC ;

• A projeção de 8,3 milhões de BTC ilíquidos em 2032 nem leva em conta possíveis novas empresas compradoras.

Esses elementos destacam uma dinâmica persistente de acumulação, bem enraizada nos comportamentos institucionais e patrimoniais do mercado. A concentração da oferta aumenta, criando um cenário em que a disponibilidade real de BTC em circulação pode se tornar marginal, com efeitos potencialmente significativos sobre a volatilidade e a valorização.

Um mercado sob pressão diante de uma oferta cada vez mais congelada

Se a iliquidez projetada para 2032 levanta a questão de um bitcoin cada vez mais raro, ela também suscita outra, mais premente: o que acontecerá se esses grandes detentores decidirem vender?

O relatório da Fidelity revela um contraste impressionante entre a acumulação de um lado e as vendas massivas do outro. Aponta que os dois grupos identificados detêm agora 628 bilhões de dólares em BTC, a um preço médio de 107.700 dólares.

Essa valorização dobrada em um ano poderia incentivar alguns a garantir seus lucros. De fato, as baleias venderam quase 12,7 bilhões de dólares em BTC nos últimos 30 dias, representando a maior onda de vendas desde meados de 2022.

Nesse contexto, a concentração crescente dos BTC em poucas mãos torna-se um fator de volatilidade. O mercado, já marcado por uma queda de 2 % no preço do ativo em um mês, mostra certa vulnerabilidade a esses movimentos de fundos.

A Fidelity destaca que se os detentores históricos mantiverem suas posições, a tendência de alta pode ser reforçada. Contudo, uma reversão de estratégia, mesmo que parcial, pode provocar uma correção.

Por trás dos números, desenha-se portanto uma configuração inédita do mercado de bitcoin. Uma oferta estruturalmente reduzida poderia mecanicamente elevar o preço do BTC, desde que a demanda acompanhe. Caso contrário, a concentração extrema poderia gerar maior volatilidade, ou até uma instabilidade sistêmica.