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Cripto: 13,5 bilhões de dólares em Ethereum queimados, mas a oferta continua a crescer

15h15 ▪ 5 min de leitura ▪ por Luc Jose A.
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Embora frequentemente elogiado como um ativo potencialmente deflacionário, a realidade do protocolo Ethereum conta outra história. Quase 4,6 milhões de ETH foram queimados desde 2021, o equivalente a 13,5 bilhões de dólares, sem conseguir frear o crescimento da oferta. Uma anomalia que questiona a coerência e a eficácia do modelo econômico implementado desde a atualização London, e desafia algumas certezas sobre a escassez programada do ativo.

Uma fornalha de criptomoeda Ethereum que produz mais do que queima

Em resumo

  • Ethereum queimou mais de 13,5 bilhões de dólares em ETH desde 2021 graças ao EIP-1559, sem conseguir frear o crescimento da oferta.
  • Em média, 2,22 ETH são queimados a cada minuto, principalmente por meio de transações tradicionais, Opensea, Uniswap V2 e transferências USDT.
  • A taxa anual de inflação mediana do Ethereum é de 0,801%, próxima à do Bitcoin, mas distante da promessa de um ativo deflacionário.
  • O balanço entre queima e emissão depende fortemente da atividade da rede, tornando a deflação possível, mas não garantida.

Um mecanismo de queima massiva, mas efeito limitado sobre a oferta

Desde a implementação do EIP-1559 em 5 de agosto de 2021, a rede Ethereum introduziu uma grande novidade monetária: a destruição automática de uma parte das taxas de transação, ou “queima”, destinada a reduzir a pressão inflacionária sobre a oferta de ETH, enquanto a criptomoeda ultrapassava os 3.000 $.

Em 1.438 dias, esse mecanismo permitiu queimar 4,6 milhões de ETH, o que equivale a cerca de 13,57 bilhões de dólares ao valor atual de mercado. Isso representa uma média de 2,22 ETH queimados a cada minuto, número que permanece fortemente correlacionado ao nível de atividade na blockchain.

As aplicações e usos responsáveis pela maior parte do ETH queimado são bem identificados. Aqui estão os principais contribuintes, segundo os dados do ultrasound.money:

  • Transações ETH tradicionais: 375.959 ETH queimados;
  • Opensea (NFT): 230.051 ETH enviados para queima;
  • Uniswap V2 (DEX): 227.045 ETH destruídos;
  • Transferências de Tether (USDT): 210.070 ETH queimados.

Esse mecanismo monetário, elogiado por sua transparência e simplicidade, no entanto, não consegue compensar a quantidade de ETH recém emitida. A queima depende estreitamente do nível de uso da rede: quanto mais transações, maior a quantidade de ETH destruída.

Por outro lado, em períodos de menor atividade, a mecânica revela seus limites. O efeito desejado, de reduzir a oferta global, permanece portanto parcialmente neutralizado por uma emissão que ainda é superior ao total queimado desde 2021.

Uma inflação moderada, mas persistente: o paradoxo do Ethereum

Apesar dessa destruição massiva, a rede Ethereum continua emitindo mais ETH do que queima. Assim, 3.695.537 ETH foram criados desde o hard fork London, injetando aproximadamente 10,89 bilhões de dólares de valor adicional no ecossistema.

A taxa mediana anual de inflação durante o período é de 0,801%, quase equivalente à do bitcoin hoje (0,809%), embora em forte queda em relação ao antigo modelo Proof-of-Work do Ethereum, que teria gerado uma inflação de 3,394%.

Essa disparidade entre queima e criação monetária revela uma política em equilíbrio instável. Os dados semanais mais recentes mostram, no entanto, uma leve inflexão: em sete dias, a taxa de emissão caiu para 0,723%, com 16.745 ETH recém criados.

Essa evolução parece estar ligada a uma queda na atividade da rede, e consequentemente a uma menor pressão sobre a queima. Contrariamente à ideia recebida de que Ethereum estaria se tornando “deflacionário”, a realidade é bem mais complexa. O equilíbrio entre queima e criação depende fortemente do volume de transações e do uso da rede pelas aplicações descentralizadas.

No curto prazo, essa inflação controlada pode parecer um compromisso viável, garantindo incentivos suficientes para os validadores, enquanto limita a diluição para os detentores. Entretanto, no longo prazo, manter uma oferta inflacionária, mesmo que moderada, pode ser problemático se a queima não acompanhar o ritmo em períodos de baixa atividade. Resta saber se o protocolo irá ajustar seus parâmetros econômicos ou se contará com o crescimento orgânico do ecossistema para reverter duradouramente essa tendência.

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Luc Jose A.

Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.

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