Moody’s vê ameaça estável nos stablecoins

E se os stablecoins, supostos a encarnar a estabilidade, se tornassem uma ameaça ao equilíbrio financeiro mundial? Em um relatório recente, a Moody’s Ratings alerta sobre sua crescente adoção, especialmente em países emergentes. Esses ativos, agora usados muito além dos círculos tradicionais de criptomoedas, poderiam enfraquecer o controle dos bancos centrais, corroer os depósitos bancários e provocar choques sistêmicos.

Uma pressão crescente sobre a soberania monetária

Em um relatório publicado em 25 de setembro, a Moody’s Ratings expressa preocupação com o impacto crescente dos stablecoins nas economias emergentes, enquanto o Banco do Canadá defende uma regulamentação rápida.

A agência de classificação destaca que a rápida disseminação desses ativos, muitas vezes lastreados no dólar americano, pode prejudicar a capacidade dos bancos centrais de conduzir suas políticas econômicas.

“O uso generalizado dos stablecoins poderia enfraquecer o controle dos bancos centrais sobre as taxas de juros e a estabilidade das taxas de câmbio”, alerta a Moody’s. Essa dinâmica, que a agência chama de “criptoização”, é particularmente preocupante em regiões onde a moeda local já está sob pressão e onde as instituições financeiras têm pouca solidez.

A Moody’s identifica várias consequências possíveis de uma adoção maciça dos stablecoins em economias pouco reguladas ou estruturalmente frágeis :

• Uma perda de influência dos bancos centrais : as autoridades monetárias locais poderiam perder a capacidade de gerenciar eficazmente a oferta monetária, especialmente se os stablecoins substituírem gradualmente as moedas locais nas transações diárias ;

• A erosão dos depósitos bancários tradicionais : de acordo com a Moody’s, “os bancos podem enfrentar uma fuga de depósitos se as pessoas transferirem suas economias para stablecoins ou carteiras cripto” ;

• O aumento do risco sistêmico : em países sem supervisão adequada, uma perda de confiança nas reservas de um stablecoin pode provocar retiradas massivas ou até exigir resgates públicos caros se o lastro do token romper ;

• Uma adoção motivada pela necessidade, não pela especulação: em vários países da África, América Latina e Sudeste Asiático, os stablecoins são usados como solução contra a inflação, a volatilidade das moedas locais ou as altas taxas de transferências internacionais.

A agência conclui que essa transição, embora às vezes vista como alavanca para inclusão financeira, pode na verdade aumentar a fragilidade dos sistemas econômicos já vulneráveis, deslocando a confiança monetária para entidades privadas ou descentralizadas, que frequentemente escapam de qualquer supervisão pública.

Regulações fragmentadas, riscos amplificados

A Moody’s não se limita a apresentar um diagnóstico econômico. A agência também revela falhas regulatórias que pioram a situação. Hoje, menos de um terço dos países no mundo possuem um quadro regulatório completo para esses ativos.

Essa ausência de normas claras e harmonizadas expõe as economias, especialmente as mais vulneráveis, a choques inesperados. “Apesar de sua percepção como ativos seguros, os stablecoins introduzem vulnerabilidades sistêmicas: uma supervisão insuficiente pode desencadear pânicos sobre as reservas e forçar resgates caros caso os lastros desmoronem”, destaca o relatório.

Por outro lado, algumas potências econômicas começam a regulamentar o setor. A União Europeia finalizou, em 30 de dezembro de 2024, a implementação do regime MiCA, uma regulamentação ambiciosa que impõe padrões rigorosos em reservas e transparência para os emissores de stablecoins.

Nos Estados Unidos, o GENIUS Act estabeleceu um quadro legal rigoroso para a emissão e gestão desses ativos. Mesmo a China, após proibir a negociação e a mineração de criptomoedas em 2021, parece flexibilizar sua posição. Pequim agora considera stablecoins lastreados no yuan, ao mesmo tempo em que acelera o desenvolvimento da sua moeda digital por meio de um centro operacional aberto em Xangai.

Essa divergência na abordagem regulatória desenha um cenário global de duas velocidades. De um lado, jurisdições estruturadas que regulam os riscos ligados aos stablecoins. Do outro, zonas cinzentas onde esses ativos se desenvolvem sem supervisão adequada. A longo prazo, esse desequilíbrio pode aumentar as desigualdades econômicas e geopolíticas, dando às nações reguladas uma vantagem estrutural, enquanto os países deixados à própria sorte podem se tornar dependentes de infraestruturas monetárias que não controlam mais.