O Bitcoin sobe... mas o Fed pode fazê-lo cair novamente

Enquanto o bitcoin dispara rumo a novos patamares, alguns analistas gritam euforia racional. Outros, mais cautelosos, lembram que a festa pode ser de curta duração. Por trás dos números vertiginosos e dos recordes sucessivos, uma sombra paira: a do Federal Reserve americano. Pois se os mercados antecipam uma queda nas taxas, o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, faz o papel de estraga-prazeres e sugere o contrário. Uma surpresa negativa do Fed poderia descarrilar o ímpeto do bitcoin, especialmente num contexto onde os investidores de varejo permanecem curiosamente ausentes. O rei das criptomoedas está correndo em vazio? Análise detalhada.

O bitcoin sobe, mas a ilusão espreita

A recente disparada do bitcoin a picos históricos, flertando com 118.000 dólares, poderia fazer acreditar em um novo bull run. Contudo, sob o verniz dourado dos gráficos eufóricos, uma fenda aparece: a ausência quase total dos investidores de varejo. Trata-se de uma alta impulsionada por instituições, por ETFs turbinados com bilhões, porém cujas raízes permanecem frágeis, por estarem desconectadas do ímpeto popular que, historicamente, acompanha os grandes ciclos de alta.

As pesquisas no Google pelo termo “bitcoin” aumentaram apenas 8% apesar desses recordes, e continuam 60% abaixo do pico de novembro de 2024, pós-eleição de Trump. Um contraste chocante que reflete uma realidade psicológica: os investidores de varejo pensam que perderam o trem. Resultado? Eles ficam na plataforma, enquanto a locomotiva segue sem eles. E essa ausência de apoio popular pode se tornar um calcanhar de Aquiles se o vento macroeconômico mudar.

Pior ainda, esse desinteresse do varejo é interpretado por alguns como um sinal baixista escondido. Pois quando um ativo sobe sem entusiasmo popular, ele não possui um verdadeiro alicerce emocional. A ganância não está presente, o que significa que o pânico também não está longe.

A espada de Dâmocles do Fed: quando a política monetária pode inverter a tendência

Jamie Dimon, o chefe do JPMorgan, semeia dúvidas num mercado excessivamente confiante. Segundo ele, os traders subestimam seriamente o risco de um aperto monetário adicional. Onde o mercado atribui apenas 20% de probabilidade a uma alta dos juros, Dimon aposta entre 40% e 50%. Uma declaração que soa como um alerta: e se o Fed não afrouxar, ou mesmo aumentar suas taxas novamente?

Os dados do CME FedWatch ainda sugerem uma esperança: 59,7% de chance de uma queda de 25 pontos básicos em setembro. Mas atenção à ilusão do consenso. A inflação continua alimentada por fatores exógenos como tarifas alfandegárias, imigração ou déficit orçamentário. Tantas bombas-relógio que poderiam fazer pender a balança a favor do status quo, ou até de um aperto.

E nesse cenário, o bitcoin poderia ser violentamente confrontado com a realidade. Pois apesar de seu status de ativo descentralizado, a rainha das criptos não está imune aos choques de liquidez ou às reversões do sentimento macroeconômico. Um aumento nas taxas, mesmo moderado, poderia reduzir o apetite pelo risco, e as instituições (atuais motores do rali) não são conhecidas por sua fidelidade em tempos turbulentos.

A ilusão dos recordes: quando os ETFs mascaram a frieza do mercado

O paradoxo é gritante: jamais os ETFs de bitcoin à vista tinham registrado entradas tão grandes: mais de 2,7 bilhões de dólares em uma semana. E ainda assim, o mercado de varejo nunca pareceu tão indiferente. Essa dissociação entre fluxos institucionais e inércia popular poderia ser o canto do cisne dessa alta, caso ela venha a se sustentar em um único pilar muito estreito.

Pois um mercado saudável se baseia em equilíbrio: as instituições fornecem a massa, mas os investidores de varejo insuflam a dinâmica e a longevidade. Ora, a ausência dos “pequenos investidores” levanta uma pergunta dura: o que acontecerá se as instituições realizarem seus lucros antes que o grande público retorne? A própria ideia de que a alta atual se apoia somente em fundos estruturados, com arbitragens frias e mecânicas, deve soar um alerta.

E se o ambiente de taxas não se tornar mais acomodativo, se a incerteza geopolítica persistir, então a solidez do bitcoin pode ser testada mais cedo do que o esperado. Aqueles que pensam que os 117.000 dólares são o novo piso podem rapidamente descobrir que na verdade estavam andando sobre uma laje suspensa no vazio.

O bitcoin está alto, de fato. Mas está sozinho. Sem o apoio dos investidores de varejo e com a ameaça de um endurecimento monetário, a correção pode ser brutal. Não se trata aqui de profetizar um crash, mas de lembrar que qualquer topo alcançado sem fundação popular nem clareza macroeconômica duradoura corre um sério risco de desmoronar sobre si mesmo. Arthur Hayes, por sua vez, antecipa uma retração para 90.000 dólares antes de uma potencial disparada por um fator dez.