Stablecoins : solução digital ou bomba-relógio financeira ?

E se a promessa de inclusão financeira escondesse um risco sistêmico maior ? Favoritos em países em crise, os stablecoins tornaram-se a ferramenta preferida de milhões de cidadãos para escapar da hiperinflação. No entanto, por trás dessa adoção massiva, cresce uma preocupação : ao direcionar a poupança para o dólar digital, esses ativos podem fragilizar as economias mais vulneráveis. Com seu uso explodindo, impõe-se um dilema : os stablecoins são um escudo para os povos ou uma ameaça silenciosa para os Estados ?

Uma ferramenta de inclusão financeira ou uma bomba-relógio ?

Em muitas economias emergentes, os stablecoins firmaram-se como uma ferramenta para preservar o poder de compra diante do colapso das moedas locais.

Da América Latina à África, a conversão monetária para dólares americanos é uma prática diária, e os stablecoins “turboalimentaram esse processo”, fornecendo uma alternativa digital rápida, acessível e amplamente adotada.

Em um país como o Zimbábue, 85 % das transações agora são denominadas em dólares americanos, uma ilustração dessa dolarização informal. Esse movimento, agora amplificado pelas tecnologias blockchain, se estende a outras áreas afetadas por instabilidade monetária crônica, como Argentina, Turquia e Nigéria.

Por trás desse entusiasmo por essas criptomoedas, o principal motivo é a preservação do capital em contextos onde as instituições financeiras não inspiram mais confiança. O estudo do Standard Chartered ressalta que, para milhões de pessoas vivendo em economias em crise, “o retorno do capital importa mais do que o retorno sobre o capital”.

Em outras palavras, a prioridade não é gerar retornos, mas escapar da desvalorização brutal da moeda nacional. Os stablecoins atendem a essa necessidade graças a várias características-chave :

• A estabilidade do dólar : por serem lastreados em USD, essas criptomoedas oferecem uma âncora confiável a uma moeda forte ;

• Acessibilidade digital : estão disponíveis por meio de um simples aplicativo móvel, sem necessidade de conta bancária ;

• Uso sem fronteiras : facilitam a poupança, pagamentos e transferências internacionais ;

• Resiliência frente a restrições locais : eles contornam controles cambiais e congelamentos de contas frequentemente impostos por regimes autoritários ou em crise.

Em suma, os stablecoins tornaram-se muito mais do que uma ferramenta de negociação. Essas criptomoedas representam uma forma de seguro monetário privado para populações expostas a falhas sistêmicas. No entanto, essa dinâmica, embora legítima em escala individual, não está isenta de consequências para as economias envolvidas.

Um risco sistêmico para economias vulneráveis

Por trás dessa adoção massiva, o Standard Chartered soa o alarme. Segundo os dados on-chain de seu relatório publicado em outubro, até 1 trilhão de dólares em depósitos podem sair dos bancos dos mercados emergentes para migrar para stablecoins até 2028.

“Essa transferência de riqueza pode representar um risco profundo para os fundamentos de muitos sistemas nacionais de crédito”, alerta o banco britânico, muito presente na Ásia, África e Oriente Médio. De fato, cada conversão da moeda local para stablecoin esgota a liquidez do sistema bancário doméstico, e com ela, a capacidade dos bancos comerciais de emprestar para empresas e famílias.

Esse mecanismo também mina a eficácia das políticas monetárias. Os bancos centrais, privados de visibilidade sobre esses fluxos de saída, perdem o controle sobre a oferta de moeda e sobre seus instrumentos tradicionais, como as taxas de juros. Cria-se um quadro de instabilidade monetária crônica, acentuado pela possibilidade de uma fuga de capitais 24/7 via plataformas cripto não sujeitas a controles cambiais.

Além da erosão local, as reservas dos stablecoins são majoritariamente investidas em títulos do Tesouro americano. Assim, a poupança digital dos países emergentes contribui para financiar a dívida dos EUA, hoje estimada em 38 trilhões de dólares. Essa forma de “dolarização digital” pode, a longo prazo, aumentar a dependência das economias emergentes no sistema financeiro norte-americano, ao mesmo tempo em que enfraquece sua própria soberania monetária.