USDT perde credibilidade com nota severa da S&P
A S&P Global Ratings acaba de rebaixar o USDT ao seu nível mais baixo de estabilidade. Uma decisão rara, que mira o stablecoin mais usado no mundo e levanta dúvidas sobre sua capacidade de manter seu lastro no dólar. No momento em que os reguladores apertam o cerco às criptomoedas, essa avaliação reacende os debates sobre a solidez das reservas da Tether e sobre os riscos sistêmicos que os stablecoins representam para todo o mercado.
Em resumo
- A S&P Global Ratings atribui ao USDT a nota de estabilidade mais baixa de sua escala, uma primeira vez para um stablecoin desse porte.
- A agência questiona a composição das reservas da Tether, considerada excessivamente exposta a ativos voláteis como Bitcoin, ouro ou empréstimos.
- A ausência de auditorias independentes e o marco regulatório permissivo em El Salvador reforçam as dúvidas sobre a solidez do modelo da Tether.
- Em resposta, a Tether rejeita o relatório, defende a robustez de suas reservas e critica a pertinência dos critérios usados pela S&P.
A estabilidade do USDT questionada
A S&P Global Ratings atribuiu ao USDT, stablecoin emitido pela Tether, a nota mais baixa de sua escala de estabilidade, destacando riscos tidos como estruturais no modelo de reserva da empresa, enquanto o emissor visa uma valorização de 500 bilhões de dólares.
A agência duvida da capacidade da Tether de manter a paridade com o dólar em certas condições de mercado, especialmente em períodos de estresse. Afirma que a carteira de reservas contém uma proporção considerada excessiva de ativos voláteis ou ilíquidos.
“ Uma queda no preço do bitcoin ou no valor de outros ativos de risco poderia reduzir a cobertura de garantia ”, detalha o relatório. Essa declaração mira especialmente a exposição da Tether a certos ativos cuja estabilidade é incerta.
Aqui estão os principais pontos questionados na análise da S&P :
- 5,6 % das reservas são investidas em bitcoin, o que ultrapassa a margem estimada de 3,9 %, em um modelo com 103,9 % de colateralização ;
- A presença de ativos de risco nas reservas : ouro, empréstimos, títulos corporativos, todos mais voláteis que os títulos do Tesouro dos EUA ;
- A ausência de auditoria independente completa, considerada problemática para um ativo desse porte ;
- Regulação permissiva : a Tether é regulada em El Salvador, pela Comissão Nacional de Ativos Digitais (CNAD), cujos padrões são considerados permissivos pela S&P.
Apesar disso, o relatório reconhece que 75 % das reservas do USDT estão investidas em títulos do Tesouro americano e outros instrumentos de curto prazo considerados de baixo risco.
No entanto, isso não é suficiente para compensar os elementos de vulnerabilidade mencionados, especialmente em um contexto de instabilidade dos mercados ou crise de liquidez. Essa decisão marca a primeira avaliação pública da solidez de um stablecoin desse tamanho por uma agência de classificação financeira importante.
Tether defende seu modelo e rejeita os critérios tradicionais de classificação
Diante desse revés simbólico, a Tether reagiu fortemente, qualificando o relatório da S&P como “enganoso”. Em um comunicado, a empresa afirma que “rejeita categoricamente a caracterização apresentada no relatório”, acrescentando que ele “não reflete a natureza, a escala ou a importância macroeconômica do dinheiro digital nativo”.
O diretor geral Paolo Ardoino também criticou a pertinência dos modelos de avaliação usados pelas agências tradicionais, lembrando que os mesmos métodos atribuíram classificações favoráveis a instituições que posteriormente faliram : “os modelos clássicos construídos para instituições financeiras tradicionais historicamente levaram investidores a colocar dinheiro em empresas que, apesar de suas notas, entraram em colapso”, declarou ele.
A Tether destaca cifras massivas para justificar sua solidez: mais de 112 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, tornando o emissor do stablecoin o 17º maior detentor mundial de dívidas soberanas americanas, à frente de potências econômicas como Alemanha ou Coreia do Sul.
A empresa também possui 116 toneladas de ouro, o que, combinado com sua capacidade de emitir e resgatar dólares digitais globalmente, aproxima seu funcionamento ao de um verdadeiro banco central, segundo alguns analistas. Esses dados, embora parcialmente reconhecidos no relatório da S&P, são, segundo a Tether, amplamente subestimados na análise de sua capacidade de manter a paridade com o dólar.
O rebaixamento do USDT pela S&P expõe as tensões entre a promessa de estabilidade e a realidade das reservas. Em um mercado sob vigilância crescente, os stablecoins terão agora que combinar transparência, robustez e credibilidade para continuar no centro das trocas digitais.
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Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.
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