Baleias não estão comprando BTC, mostram dados on-chain

Enquanto o bitcoin se mantém acima de 89.000 dólares no início de 2026, muitos analistas afirmam que as baleias estão iniciando um forte movimento de acumulação. Um sinal percebido por alguns como o prelúdio de uma nova alta. No entanto, por trás dessa leitura otimista, os dados on-chain contam uma história completamente diferente. Longe de um retorno maciço dos grandes detentores, a dinâmica atual do mercado parece guiada por outros atores, muito mais discretos… e sem dúvida mais determinantes para o futuro.

Uma acumulação das baleias amplamente exagerada

Ao contrário do que parece, as baleias não seriam as motoras da atual dinâmica de mercado, embora sua corrida na Binance tenha provocado um efeito de choque.

Segundo Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, os dados divulgados nas últimas semanas sobre uma suposta fase de acumulação de bitcoin por grandes detentores são “enganosos”.

Ele explica que esses sinais provêm em grande parte de movimentos internos nas exchanges : “a maior parte dos dados sobre a acumulação das baleias é distorcida por atividades relacionadas às exchanges, não por comportamento real dos investidores”.

Estas plataformas regularmente realizam consolidações de fundos, principalmente por razões operacionais ou regulatórias, agrupando várias pequenas carteiras em alguns endereços grandes. Uma operação contábil que se traduz, nas ferramentas de análise on-chain, por um aumento aparente no número de carteiras massivas. Contudo, esse aumento é artificial.

Uma vez filtrados esses efeitos de consolidação, os dados mostram o contrário do que alguns gráficos compartilhados nas redes deixam pensar: as baleias não estão reforçando suas posições, estão reduzindo-as. Os endereços que detêm entre 100 e 1.000 BTC estão em declínio. Vários indicadores convergentes sustentam essa conclusão :

• Os saldos agregados dos grandes endereços continuam diminuindo, sugerindo uma fase de distribuição mais do que um retorno às compras ;

• Saídas registradas em alguns ETFs spot de Bitcoin indicam que posições importantes estão sendo transferidas ou revendidas ;

• Movimentos internos nas exchanges continuam sendo um fator perturbador majoritário na interpretação dos dados on-chain, mas não refletem tomadas de posição estratégicas.

Esses elementos indicam o crescente distanciamento entre a interpretação dos dados brutos e a realidade comportamental dos grandes investidores. Longe de um entusiasmo generalizado das baleias, o mercado parece evoluir num clima mais moderado, onde os movimentos dos atores institucionais e os efeitos técnicos dominam os sinais de uma recuperação real.

Um retorno discreto, mas decisivo

Enquanto os olhares se voltam para as baleias, outro sinal, muito mais fundamental, emergiu no silêncio.

Matthew Sigel, chefe de pesquisa em cripto da VanEck, afirma que “os detentores de longo prazo voltaram a ser compradores líquidos nos últimos 30 dias”, e isso após o que ele qualifica como “o maior evento de venda dessa coorte desde 2019”. Essa inversão de tendência, embora menos espetacular que a acumulação presumida das baleias, marca uma evolução significativa na estrutura do mercado.

Os detentores de longo prazo, historicamente reconhecidos por sua paciência e resiliência, frequentemente atuam como um termômetro da confiança a longo prazo na rede Bitcoin. Seu retorno gradual à acumulação sugere que a fase de distribuição observada em 2025 pode estar atrás de nós, e que a pressão de venda está começando a diminuir.

Esse comportamento contrasta fortemente com o dos investidores de curto prazo ou de entidades institucionais mais expostas às dinâmicas especulativas. Se sua tendência de manter posições se confirmar, isso pode estabilizar a oferta circulante de BTC e, a longo prazo, fortalecer as bases de um novo ciclo de alta.

Essas dinâmicas cruzadas entre sinais enganosos e acumulação discreta redesenham as linhas de leitura do mercado. Se o comportamento das baleias divide, o dos detentores de longo prazo intriga. Nesse contexto, o preço do bitcoin pode evoluir não ao ritmo das aparências, mas segundo a profundidade das convicções estruturais.