Bitcoin mais previsível, mas riscos ainda persistem

Enquanto o bitcoin se impõe como um ativo de referência em escala mundial, é a própria arquitetura do seu mercado que evolui profundamente. Fora do âmbito dos preços e das polêmicas regulatórias, uma mutação está em curso. De fato, o crescimento dos produtos derivados, em particular as opções, redefine os equilíbrios do mercado. Essa mudança, muitas vezes negligenciada, pode marcar a entrada do bitcoin em uma nova era de maturidade e integração financeira.

Os produtos derivados, nova base da maturidade financeira do bitcoin

Para James Van Straten, analista da CryptoSlate, os instrumentos financeiros como as opções constituem um motor central na transformação do mercado do bitcoin, enquanto o ativo acaba de cair abaixo dos 109.000 dólares.

Para ele, essas ferramentas derivadas são muito mais do que simples produtos de cobertura, pois representam uma infraestrutura que atrai capitais institucionais e reduz a volatilidade crônica das criptomoedas. “Os produtos derivados como os contratos de opções vão impulsionar a capitalização do mercado Bitcoin para pelo menos 10.000 bilhões de dólares”, afirma.

This is how Bitcoin gets to a $10T+ market cap.

CME options open interest is at all-time highs, partly driven by systematic volatility selling strategies like covered calls.

This points to a more mature market structure with deeper derivatives liquidity around Bitcoin.… https://t.co/PDre1fJQyb

— James Van Straten (@btcjvs) September 27, 2025

Para sustentar sua argumentação, ele cita o mercado de derivados do CME (Chicago Mercantile Exchange), onde o open interest nas opções Bitcoin atingiu um nível recorde. “O open interest nas opções do CME está em nível recorde, em parte graças às estratégias sistemáticas de venda de volatilidade como os covered calls”, detalha.

Essa dinâmica traduz uma profissionalização do mercado do bitcoin que, segundo Van Straten, se alinha cada vez mais aos padrões dos mercados tradicionais. De fato, vários indicadores confirmam essa tendência :

• Um nível recorde de open interest nas opções BTC no CME, sinal de um comprometimento crescente dos atores institucionais ;

• A multiplicação de estratégias do tipo “covered calls”, onde os investidores vendem volatilidade para gerar uma renda complementar, o que contribui para estabilizar os preços ;

• Uma melhoria da liquidez nos produtos derivados, tornando as posições mais fáceis de abrir ou fechar em grande escala ;

• Um efeito amortecedor na volatilidade, que limita os movimentos extremos do mercado, tanto para alta quanto para baixa.

Para os investidores tradicionais, essa transformação do mercado BTC para uma estrutura mais previsível e líquida constitui uma condição sine qua non para o compromisso a longo prazo. O bitcoin, outrora percebido como um ativo especulativo desenfreado, parece agora evoluir para uma classe de ativos estruturada, guiada por instrumentos familiares de Wall Street.

A resistência do fator humano

Apesar do entusiasmo desencadeado pela ascensão dos derivados, outros atores do setor pedem cautela. Para Seamus Rocca, CEO do Xapo Bank, os fundamentos comportamentais permanecem intactos, mesmo na era da financeirização.

“Muitos afirmam que a chegada das instituições mata a natureza cíclica do bitcoin. Não tenho certeza se concordo com isso”, confessa. Segundo ele, os ciclos de quatro anos, ritmados pelos halvings, a especulação de massa e os movimentos de multidão mantêm seu poder explicativo. O mercado continua profundamente influenciado pelos sentimentos coletivos e pela narrativa dominante.

Matthew Kratter, analista e defensor do bitcoin, vai além ao destacar a irracionalidade persistente dos chamados atores profissionais. “O último mercado em baixa, entre 2021 e 2022, foi principalmente provocado por investidores institucionais que tomaram decisões absurdas na Grayscale, Genesis, Three Arrows Capital e também FTX”, afirma. Em outras palavras, as instituições não são imunes a erros de julgamento, e podem até amplificar certas dinâmicas de mercado em vez de regulá-las.

Nessa perspectiva, o crescimento dos produtos derivados não significa necessariamente uma transição para um mercado totalmente racional ou previsível. Pode até criar novos riscos sistêmicos, especialmente em caso de desequilíbrios nos mercados de futuros ou colapso de liquidez. A progressão rumo a uma capitalização de 10.000 bilhões de dólares não acontecerá apenas por efeito de modelos matemáticos ou estratégias sofisticadas. Também dependerá da resiliência psicológica dos atores, da regulação global e da evolução das crenças coletivas sobre o bitcoin.