Metaplanet: A estratégia Bitcoin confrontada com uma crise inédita de financiamento

A empresa japonesa Metaplanet, que detém uma das maiores reservas corporativas de bitcoin do mundo, vê sua estratégia de acumulação ameaçada pelo colapso de seu valor de mercado. Com uma queda de 54% desde junho, a empresa precisa reinventar seu mecanismo de financiamento para continuar suas ambições na cripto.

A estratégia Bitcoin da Metaplanet ameaçada por um colapso na bolsa

Desde meados de junho, as ações da Metaplanet despencaram 54%, enquanto o bitcoin paradoxalmente avançou 2% no mesmo período. Essa divergência revela as fragilidades do modelo de financiamento da empresa. 

Até agora, seu motor baseava-se em um círculo virtuoso: a alta do preço das ações incentivava o Evo Fund, principal investidor, a exercer seus warrants em níveis atraentes, injetando assim capital fresco destinado à compra de novos bitcoins.

Mas a mecânica emperrou. Simon Gerovich, ex-trader do Goldman Sachs e atualmente à frente da Metaplanet, vê seu “volante de inércia” perdendo força. 

Com uma forte queda no preço, os warrants do Evo Fund não apresentam mais interesse econômico, cortando o acesso a essa fonte chave de liquidez. A empresa até teve que suspender temporariamente o exercício desses instrumentos, entre 3 e 30 de setembro, sinal da gravidade da situação.

No entanto, a Metaplanet exibe um tesouro de guerra considerável: 18.991 BTC, avaliados em cerca de 2,1 bilhões de dólares. Um estoque que a posiciona no 7º lugar mundial entre os detentores públicos de criptomoedas, segundo o BitcoinTreasuries.NET. 

Mas por trás desse balanço impressionante esconde-se uma realidade mais preocupante: o “prêmio Bitcoin” da Metaplanet (a diferença entre sua capitalização de mercado e o valor de suas reservas digitais) se contraiu fortemente.

Como destaca Eric Benoit da Natixis, esse prêmio é a verdadeira espinha dorsal da estratégia. Em queda livre, passando de mais de 8x em junho para apenas 2x hoje, expõe os acionistas a um risco maior de diluição. Sem essa sobrevalorização, a capacidade da Metaplanet de captar recursos sem enfraquecer sua base acionária fica diretamente comprometida.

Pivô estratégico, os mercados estrangeiros como tábua de salvação

Diante do impasse, a Metaplanet anunciou na quarta-feira sua intenção de captar 130,3 bilhões de ienes (880 milhões de dólares) via oferta pública de ações nos mercados estrangeiros, rompendo assim com seu modelo de financiamento doméstico.

O calendário acelera: já na segunda-feira, os acionistas votarão sobre a emissão de 555 milhões de ações preferenciais, um instrumento extremamente raro no Japão. Esse mecanismo pode arrecadar até 555 bilhões de ienes (3,7 bilhões de dólares), oferecendo uma alternativa credível ao fracasso dos warrants.

Para Simon Gerovich, essas ações constituem um “mecanismo defensivo”: elas permitem injetar capital sem diluir os acionistas ordinários, mesmo em caso de nova queda das ações. 

Oferecendo até 6% de dividendos anuais e limitadas a 25% dos ativos em bitcoin da empresa, elas visam especialmente investidores japoneses em busca de rendimento num contexto de taxas historicamente baixas.

Paralelamente, a Metaplanet ganha em estatura institucional. Reclassificada de small-cap para mid-cap na revisão semestral da FTSE Russell, a empresa integrou o índice FTSE Japan, um avanço que aumenta sua visibilidade entre fundos internacionais.

Uma corrida contra o tempo rumo a 210.000 BTC

Apesar das turbulências, a ambição da Metaplanet permanece intacta. A empresa mira 100.000 BTC até o fim de 2025 e 210.000 BTC até 2027, ou seja, mais de 1% da oferta total em circulação. Uma corrida desenfreada que exige meios financeiros colossais e uma disciplina estratégica rigorosa.

Para Simon Gerovich, a aposta baseia-se em uma forte convicção: o bitcoin representa a melhor proteção contra a desvalorização do yen e a inflação estrutural. 

Em um Japão marcado por décadas de políticas monetárias não convencionais, essa visão encontra eco particular entre investidores interessados em se expor a um ativo raro e desconectado das dinâmicas tradicionais.

A estratégia se inspira no modelo MicroStrategy, porém adaptada ao contexto japonês. A Metaplanet não se limita a acumular bitcoins. A empresa planeja construir um verdadeiro ecossistema ao redor de seu caixa digital, principalmente via instrumentos de crédito lastreados em BTC, destinados a atender a demanda doméstica por produtos de renda fixa.

Esta crise de financiamento funciona como um teste de maturidade. A Metaplanet precisa provar sua capacidade de diversificar suas fontes de capital enquanto continua sua acumulação. O sucesso dessa transição dirá se o “modelo japonês” de tesouraria Bitcoin pode prevalecer diante dos riscos dos mercados financeiros clássicos.