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Colapso dos tesouros de Bitcoin marca o fim da “mágica financeira”, diz 10x Research

17h20 ▪ 5 min de leitura ▪ por James G.
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Os valores patrimoniais líquidos (NAVs) nos cofres de ativos digitais (DATs) despencaram, sinalizando o fim do que alguns analistas chamam de “era da mágica financeira.” Apesar da queda, especialistas do mercado acreditam que a correção pode criar oportunidades para investidores informados garantirem posições de longo prazo em empresas vinculadas ao Bitcoin subvalorizadas.

Uma cena de sala de reunião em estilo de história em quadrinhos dos anos 1970 mostra executivos chocados ao redor de uma mesa olhando para um símbolo brilhante do Bitcoin surgindo de uma maleta aberta, com um gráfico descendente acentuado ao fundo.

Em resumo

  • A 10x Research detecta uma forte queda nos valores líquidos dos tesouros de Bitcoin, à medida que as avaliações infladas de “riqueza em papel” se desfazem nas principais empresas.
  • Companhias como Metaplanet e MicroStrategy veem seus valores líquidos se normalizarem após anos de prêmios impulsionados pelo varejo.
  • A correção do mercado elimina os participantes mais fracos e abre caminho para que os DATs mais sólidos liderem o próximo ciclo de crescimento do Bitcoin.
  • Analistas apontam que algumas empresas já negociam perto, ou até abaixo, do valor real de seus Bitcoins, criando novas oportunidades de entrada de longo prazo.

Avaliações do tesouro de Bitcoin corrigem-se acuadamente com o fim da era da “riqueza de papel”

Segundo um relatório da 10x Research, a queda dramática nos NAVs marca uma grande mudança na forma como empresas do tesouro de Bitcoin são avaliadas. “A era da mágica financeira está terminando para as empresas do tesouro de Bitcoin”, escreveram os analistas, observando que as empresas haviam criado bilhões em “riqueza de papel” ao emitir ações a preços muito acima do valor de suas reais reservas de Bitcoin.

O relatório explica que esse modelo efetivamente transferiu valor dos investidores de varejo—que compraram ações com prêmios inflacionados—para as empresas, que acumularam Bitcoin real usando o capital levantado. Os analistas notaram que os acionistas sofreram perdas de bilhões enquanto executivos convertiam capital inflacionado em ativos reais de Bitcoin.

Especificamente, a 10x Research utilizou a Metaplanet, a quarta maior empresa do tesouro de Bitcoin, como estudo de caso. A capitalização de mercado da empresa já foi de 8 bilhões de dólares, enquanto ela detinha apenas 1 bilhão de dólares em Bitcoin. Hoje, possui uma capitalização de mercado de 3,1 bilhões, respaldada por 3,3 bilhões em BTC—um ajuste que reflete melhor sua base real de ativos.

O retorno completo do NAV da MicroStrategy marca nova fase para empresas do tesouro de Bitcoin

Uma situação semelhante ocorreu com a MicroStrategy, de Michael Saylor, cujo valor patrimonial líquido disparou durante o boom do Bitcoin, mas desde então passou por um “retorno completo.” À medida que os prêmios impulsionados pelo varejo evaporaram, muitos acionistas enfrentaram perdas severas.

Com os NAVs tendo agora retornado completamente, investidores de varejo perderam bilhões—e muitos provavelmente não têm convicção para continuar aumentando suas posições.

Analistas da 10x Research

Durante a euforia do mercado, os investidores de varejo compraram ações a preços de duas a sete vezes superiores ao valor subjacente do Bitcoin. Com esses prêmios agora extintos, muitos investidores enfrentam perdas significativas.

Porém, a normalização dos NAVs pode representar uma oportunidade, e não um sinal de alerta. Com vários DATs agora negociando próximos ou abaixo do valor de seus Bitcoins, analistas veem potencial para que investidores obtenham exposição através de posições acionárias que podem oferecer valorização adicional mediante lucros de negociação.

A correção de mercado eliminou players mais fracos, deixando apenas empresas com balanços mais fortes e operações mais sustentáveis. Esses sobreviventes estão posicionados para se tornar uma nova geração de gestores de ativos Bitcoin, focados em entregar retornos consistentes além do desempenho do preço do Bitcoin.

Empresas do tesouro prontas para moldar o próximo ciclo de mercado, diz a 10x Research

Enquanto isso, a 10x Research espera que essas empresas desempenhem papel chave no próximo ciclo de mercado. O relatório observou que, à medida que o Bitcoin continua a amadurecer, firmas do tesouro de ativos digitais bem capitalizadas com estratégias de negociação fortes ainda podem apresentar retornos sólidos e superar o mercado geral.

Dados de mercado refletem a correção em andamento:

  • A MicroStrategy (MSTR) subiu 2% na sexta-feira, fechando a $289,87, marcando um breve impulso em meio à fraqueza geral do mercado.
  • Apesar da alta, a ação ainda está 39% abaixo do recorde histórico de $473,83, atingido em novembro de 2024, refletindo a cautela persistente dos investidores.
  • A Metaplanet (MTPLF) caiu 6,5% na Bolsa de Valores de Tóquio, encerrando a sessão em 402 ienes ($2,67).
  • As ações da empresa despencaram 79% desde meados de junho, quando atingiram o pico de 1.895 ienes ($12,58), destacando a profundidade da correção entre as empresas do tesouro de Bitcoin.

Apesar dos ventos contrários do mercado, a MicroStrategy continua acumulando Bitcoin. A empresa recentemente adicionou 220 BTC por $27,2 milhões a um preço médio de $123.561 por moeda, elevando seu total de reservas para mais de 640.000 BTC—reafirmando seu compromisso com a exposição de longo prazo ao Bitcoin. No momento da redação, a moeda OG está sendo negociada a $108.196 após uma sessão relativamente estável.

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James G.

James Godstime is a crypto journalist and market analyst with over three years of experience in crypto, Web3, and finance. He simplifies complex and technical ideas to engage readers. Outside of work, he enjoys football and tennis, which he follows passionately.

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