As stablecoins alcançam um novo recorde

Enquanto os altcoins ainda lutam para rivalizar com a ascensão que o bitcoin teve nos últimos meses, os stablecoins alcançaram um novo recorde ao ultrapassar pela primeira vez os 250 bilhões de dólares em capitalização. Todos os analistas concordam agora que uma clarificação da regulamentação sobre esses criptoativos é necessária para alcançar novos patamares.

Os stablecoins, novos campeões das finanças descentralizadas

Onze anos após o aparecimento do USDT da Tether na Omni, a primeira solução de camada 2 na rede Bitcoin, os stablecoins ultrapassaram a marca dos 250 bilhões de dólares em capitalização, graças especialmente ao crescimento dos Real World Assets e ao seu uso em transferências internacionais. Estes stablecoins estão principalmente presentes no Ethereum (50% do mercado de stablecoins), para investimento em aplicações de finanças descentralizadas, e no Tron (30%) para transferências monetárias. Com uma capitalização assim, eles se tornam, junto com o bitcoin, um motor indispensável do mercado cripto.

Ultrapassar a barreira dos 250 bilhões de dólares marca um ponto de virada. Os stablecoins não são mais experimentais, são essenciais.

Hank Huang, CEO da Kronos Research

Os stablecoins lastreados no dólar dominam largamente este mercado, com uma capitalização de 245 bilhões em um total de 250 bilhões, sendo 153 bilhões para o USDT e 60 bilhões para o USDC. Aqui se observa que nem o euro nem o yuan conseguem conquistar um lugar verdadeiro nesse mercado de stablecoins. A União Europeia e a China optaram pelo caminho das Moedas Digitais de Banco Central, o que explica em parte este afastamento em relação ao dólar.

As diferentes categorias de stablecoins

Para entender a necessidade de clarificar a regulamentação sobre os stablecoins, é preciso revisar as diferentes categorias desses criptoativos. Podemos distinguir stablecoins centralizados (como o USDT) e stablecoins descentralizados (como o DAI). Os stablecoins centralizados podem acompanhar o valor do ativo subjacente (por exemplo, o dólar), graças a reservas em dólares ou em títulos do Tesouro. O USDT da Tether e o USDC da Circle são os dois stablecoins que dominam esta categoria. Esta categoria exige mais regulamentação, pois é necessário garantir aos investidores que cada unidade digital é garantida por um valor equivalente em reserva.

Do lado dos stablecoins descentralizados, surge a questão do mecanismo que assegura a estabilidade do preço. O mecanismo mais utilizado atualmente é a colateralização. Assim, o DAI da MakerDAO usa várias criptomoedas para garantir a estabilidade do seu preço (ETH, BTC, mas também o USDC). O outro mecanismo é um modelo algorítmico que foi utilizado pelo UST da Terra. Um algoritmo estabilizava seu preço variando a quantidade de LUNA conforme a capitalização do UST. Entretanto, esse mecanismo foi abandonado desde a falha do algoritmo que fez o preço do UST cair mais de 90%.

O USDe da Ethena é um compromisso entre esses dois mecanismos. Ele assegura sua estabilidade por uma estratégia delta neutra. Uma posição short compensa na direção oposta a volatilidade dos ativos em colateral. Esse mecanismo permite manter o capital que garante seu preço em equilíbrio.

O crescimento dos stablecoins exige uma clarificação da regulamentação

Desde sua eleição, Donald Trump afirmou claramente seu rechazo a uma Moeda Digital de Banco Central. Pelo contrário, a promoção do dólar passará pelo crescimento dos stablecoins centralizados, que precisarão constituir reservas cada vez maiores em dólares para garantir o valor desses criptoativos. O Senado americano, portanto, formulou um quadro jurídico para esses ativos com o GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins). Este texto exige uma auditoria anual dos stablecoins e provisões para os emissores estrangeiros. Outras regiões do mundo também estão implementando regulações para esses ativos. Assim, Hong Kong criou em 21 de maio uma licença para empresas que desejam emitir um stablecoin.

Essas regulações permitirão que grandes empresas financeiras se estabeleçam de forma duradoura nas finanças descentralizadas. Por enquanto, somente a BlackRock, através de seu fundo tokenizado BUIDL, se estabeleceu duradouramente nesse novo mercado. Outras empresas, como JPMorgan e Bank of America, já indicaram que pretendem lançar em breve seus próprios stablecoins. Atualmente, o volume das negociações descentralizadas equivale a apenas 25% do volume de trading em criptomoedas. As finanças descentralizadas, portanto, têm uma margem muito grande para crescimento, e os emissores de stablecoins querem se posicionar para colher os frutos desse crescimento.

Por muito tempo negligenciados e considerados apenas uma ferramenta simples, os stablecoins tornaram-se um elemento essencial da DeFi. Indispensáveis para investir em Real World Assets ou para definir o preço dos criptoativos voláteis, seu crescimento permanece, por enquanto, um dos motores do mercado cripto, mesmo que a dinâmica em torno da DeFi no Bitcoin apresente evoluções contrastantes neste ano.