Bitcoin : Um ano após as liquidações em massa, o mercado permanece tenso

Em 10 de outubro de 2025, o mercado de criptomoedas sofreu uma queda brutal que resultou em quase 19 bilhões de dólares em liquidações. Alguns dias após um recorde histórico acima de 126.000 dólares, o bitcoin rapidamente perdeu parte de seu valor. Um ano depois, os traders dispõem de melhores ferramentas para monitorar os riscos. No entanto, o efeito de alavancagem, as posições excessivas e o peso dos produtos derivados continuam a fragilizar o mercado.

O bitcoin confrontado com a lembrança do crash de outubro de 2025

Em 10 de outubro de 2025, o mercado viveu um dos seus episódios mais violentos. Após ultrapassar 126.000 dólares, o bitcoin viu seu preço cair de cerca de 122.000 para 105.000 dólares. A maior parte dessa queda ocorreu em poucos minutos. Essa queda rápida surpreendeu muitos investidores que ainda esperavam uma valorização dos preços.

O colapso provocou cerca de 19 bilhões de dólares em liquidações nos mercados de criptomoedas. Essas liquidações afetaram traders que tinham posições significativas utilizando efeito de alavancagem. Suas apostas baseavam-se principalmente na continuação da alta e nos ciclos históricos do mercado. Quando os preços se inverteram, essas posições sofreram perdas rápidas.

Para Mark Connors, da Risk Dimensions, a magnitude do movimento surpreendeu os atores do mercado. Esse ex-responsável por um produto de posicionamento de fundos de hedge no Credit Suisse destaca o peso do posicionamento dos traders.

Foi um topo de mercado muito rápido e brutal que não esperávamos, o posicionamento era significativo na época, e ainda é hoje.

Mark Connors, da Risk Dimensions. Fonte: CoinDesk.

Segundo ele, os investidores tinham acumulado posições compradas significativas antes da queda. Essa concentração das apostas aumentou sua exposição quando o mercado mudou bruscamente de direção.

O efeito de alavancagem permanece no centro dos riscos do mercado

Antes do crash, o interesse aberto se aproximava de seus níveis históricos mais altos. Esse indicador mede o número de contratos derivados ainda em curso no mercado. Ao mesmo tempo, muitos traders esperavam uma nova alta do bitcoin. Alguns chegavam a prever objetivos entre 250.000 e 400.000 dólares, baseando-se nos ciclos anteriores.

Entretanto, a queda mostrou os limites dessas expectativas. Connors acredita que “o movimento vinha principalmente dos produtos derivados em vez dos dados da blockchain“. Em outras palavras, as variações de preço podem resultar das posições financeiras tomadas sobre o ativo, sem refletir diretamente a demanda real. Essa distinção é essencial para entender os movimentos rápidos do mercado.

Os contratos futuros perpétuos ilustram essa dinâmica. Eles permitem que os traders especulem sobre variações de preço sem possuir diretamente as criptomoedas envolvidas. Esses instrumentos mantêm um papel importante nas negociações, enquanto as plataformas têm incentivos financeiros para continuar oferecendo produtos com efeito de alavancagem. Por conseguinte, os mesmos mecanismos que podem amplificar uma alta também podem acelerar uma queda.

Ferramentas de monitoramento mais precisas para os traders

Desde outubro de 2025, os participantes do mercado dispõem de mais informações para avaliar sua exposição. Connors destaca especialmente os avanços na análise dos livros de ordens e do posicionamento. Esses dados ajudam os traders a entender melhor a estrutura do mercado. Contudo, eles não permitem prever com certeza o próximo movimento dos preços.

Chris Sullivan, cofundador da Hyperion Decimus, recomenda primeiro limitar o uso do efeito de alavancagem. Ele também aconselha acompanhar as posições abertas, as taxas de financiamento e o sentimento geral do mercado. Esses indicadores podem revelar um acúmulo excessivo de apostas numa mesma direção. A combinação deles permite identificar certas situações em que o mercado se torna mais vulnerável.

As taxas de financiamento merecem atenção especial nos mercados de contratos perpétuos. Elas refletem o custo associado à manutenção de certas posições e indicam as condições de negociação. Por sua vez, as posições abertas informam sobre a magnitude dos compromissos ainda ativos. Quando essas medidas atingem níveis extremos, Sullivan aconselha paciência em vez de decisões precipitadas, seja esperando alta ou queda.

Os detentores de bitcoin também devem proteger seus ativos

Os ensinamentos do crash também dizem respeito aos investidores que desejam manter seus ativos a longo prazo. Sullivan recomenda que eles comprem seus bitcoins e os transfiram das plataformas de câmbio para um local seguro de armazenamento. Essa abordagem limita sua exposição direta aos riscos ligados à manutenção dos fundos em plataformas de trading. Além disso, ela diferencia a posse do ativo da especulação sobre suas variações no curto prazo.

Essa prudência não significa que os investidores possam eliminar todos os riscos. Movimentos rápidos dos preços ainda são possíveis, mesmo quando os traders monitoram melhor suas posições. Connors lembra que os produtos com efeito de alavancagem ainda estão presentes no mercado. Portanto, um novo episódio semelhante ao de 10 de outubro de 2025 ainda é possível, apesar dos avanços na análise de dados.

No entanto, a maior visibilidade é uma mudança notável desde o crash anterior. Os traders podem identificar melhor certos desequilíbrios e medir sua exposição antes de tomar decisões. Entretanto, a existência de ferramentas melhores não garante uma reação suficientemente rápida nem uma proteção completa contra perdas. O gerenciamento de risco continua sendo um elemento central para investidores que atuam nos mercados derivados.

O ciclo de quatro anos questionado após a queda

O crash também fragilizou outra convicção do mercado: a capacidade do ciclo de quatro anos de orientar as expectativas de preço. Esse ciclo baseia-se principalmente na redução periódica das recompensas aos mineradores. Antes de outubro de 2025, alguns investidores acreditavam que esse mecanismo podia anunciar novos picos. No entanto, a gravidade da queda mostrou que essa referência não era suficiente para explicar os movimentos do mercado.

Connors considera que o ciclo de quatro anos não desapareceu, mas que evoluiu:

O ciclo de quatro anos não morreu; ele mudou, e não podemos mais confiar nele tanto quanto antes.

Mark Connors, da Risk Dimensions. Fonte: CoinDesk.

Segundo ele, os investidores não podem mais confiar nesse modelo com a mesma segurança de antes. Fatores econômicos e políticos podem agora desempenhar um papel maior nas flutuações do bitcoin. Essa evolução complica previsões baseadas apenas em tendências históricas.

Além disso, o desenvolvimento de produtos de investimento institucionais não eliminou a influência dos produtos derivados nos preços de curto prazo. A chegada de novos atores não impede, portanto, que posições especulativas provoquem movimentos rápidos. Um ano após o crash, Connors acredita que os investidores prestam mais atenção à estrutura do mercado. Essa conscientização é um dos principais ensinamentos do episódio.

À medida que se aproxima o primeiro aniversário do crash de 10 de outubro de 2025, o mercado assim mantém melhor conhecimento de seus mecanismos, sem ter eliminado suas principais fontes de fragilidade. As próximas evoluções dependerão principalmente do posicionamento dos traders, do uso do efeito de alavancagem e do peso dos produtos derivados. Para o BTC, a capacidade dos investidores de gerenciar esses riscos será determinante. O mercado resistiu a essa queda, mas nada garante que um próximo choque terá as mesmas consequências.