Bitcoin: Um relatório de VC prevê o colapso da maioria das empresas expostas

Desde que o bitcoin se firmou como uma reserva de valor séria aos olhos das empresas, uma nova categoria de atores emergiu: as empresas de tesouraria Bitcoin. Apresentadas como as pioneiras da finança do futuro, elas agora enfrentam uma dura realidade. Segundo um relatório gelado do fundo de capital de risco Breed, a grande maioria delas está prestes a desaparecer, presa em uma espiral tão previsível quanto fatal.

A armadilha silenciosa da NAV: quando a valorização se torna inimiga

O cerne do problema? Uma mecânica contábil implacável: o valor líquido de inventário (NAV). Quando o preço do bitcoin cai, toda a estrutura das empresas de tesouraria vacila. Seu múltiplo de NAV (MNAV) desmorona, tornando cada ação tão insípida quanto seu futuro financeiro.

Os mercados, muito mais sensíveis às narrativas do que aos números brutos, punem severamente essa perda de prêmio. Resultado: essas empresas, muitas vezes embaladas pelo otimismo dos bull-runs, têm dificuldade em captar novos recursos. A dívida se torna inacessível, os acionistas se tornam raros, e o bitcoin em caixa perde sua capacidade mágica de atrair dinheiro novo. Não é mais gestão de ativos, é sobrevivência.

E quando os vencimentos dos créditos batem à porta, surgem vendas de pânico de BTC que agravam a queda do mercado. Fala-se então na “espiral da morte”: uma sequência autodestrutiva em que as empresas liquidam seu tesouro para não afundar, ao mesmo tempo em que cavam a própria sepultura.

Bitcoin: entre disciplina marcial e visão de longo prazo

Mas nem tudo está perdido. Breed identifica um punhado de empresas capazes de desafiar a gravidade. Sua arma secreta? Uma execução cirúrgica. Liderança forte, estratégia coerente, marketing de convicção e, acima de tudo: uma gestão prudente da relação bitcoin/ação.

Essas empresas não buscam surfar nas ondas; elas constroem navios capazes de enfrentar tempestades.

Nessa distinção reside o futuro. O mercado recompensa a ousadia controlada, não a euforia mal orientada. O modelo de Michael Saylor, controverso mas fascinante, é a ilustração disso: acumular, comunicar, resistir. O prêmio NAV não é apenas uma questão contábil, é um índice de confiança do mercado.

Um risco sistêmico contido, mas um aviso claro

Por ora, a maioria das empresas de tesouraria Bitcoin usa capital próprio para financiar suas compras. Isso limita os riscos de contágio ao mercado como um todo. Mas se a tendência mudar para financiamento por dívida, o pavio poderia ser aceso para o próximo crash cripto.

O relatório da Breed soa então como um alerta: a estratégia “hold and hope” não é mais suficiente. À medida que o mercado se torna mais sofisticado, apenas as entidades capazes de transformar o BTC em uma alavanca estratégica e não em um fardo passivo prevalecerão.

A era das empresas de tesouraria bitcoin entra em uma fase crítica. O miragem de uma riqueza garantida apenas pela posse de BTC desmorona diante da brutal realidade do mercado. Nessa “espiral da morte”, não se trata mais de acreditar no bitcoin, mas sim de saber usá-lo com precisão de ourives. Mas, por enquanto, o bitcoin continua sólido.