Bitwise compara avanço do Bitcoin à trajetória histórica do ouro

O bitcoin poderia um dia igualar a capitalização do ouro, estimada em torno de 30000 bilhões de dólares, segundo Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise. Esse cenário implicaria um preço próximo de 1,5 milhão de dólares por BTC, mas baseia-se em uma comparação histórica e não em uma previsão de curto prazo.

Bitwise compara o bitcoin ao ouro após o lançamento dos ETFs

Matt Hougan funda seu raciocínio na trajetória seguida pelo mercado do ouro desde o surgimento de seus primeiros fundos negociados em bolsa nos Estados Unidos. No lançamento do SPDR Gold Shares em 2004, a capitalização do metal precioso alcançava cerca de 2500 bilhões de dólares.

Mais de vinte anos depois, esse valor se aproxima de 30 3000 bilhões de dólares, segundo a estimativa adotada pelo responsável da Bitwise. A chegada dos ETFs facilitou o acesso ao ouro, pois os investidores puderam se expor a ele a partir de uma conta de valores mobiliários sem comprar ou conservar diretamente barras.

Hougan vê uma situação comparável para o bitcoin. Quando os ETFs bitcoin a vista foram autorizados nos Estados Unidos em janeiro de 2024, a criptomoeda já representava um mercado próximo de 1000 bilhões de dólares. Sua capitalização ultrapassou temporariamente os 2000 bilhões.

Matt Hougan declarou em um vídeo divulgado em 9 de outubro:

Eu acredito que ele poderia facilmente fazer o que o ouro fez, isto é, alcançar 30 3000 bilhões de dólares, o que proporciona um objetivo de preço bastante interessante 

Essa comparação sugere principalmente que os ETFs poderiam ampliar gradualmente a base de investidores. Ela não garante que o bitcoin reproduzirá o desempenho passado do ouro.

Uma capitalização de 30 3000 bilhões daria um BTC a 1,5 milhão

O bitcoin estava em torno de 83000 dólares no momento da declaração, para uma capitalização próxima de 1650 bilhões de dólares. Alcançar 30 3000 bilhões exigiria, portanto, a multiplicação de seu valor total por cerca de 18.

Com quase 20 milhões de bitcoins já em circulação, tal capitalização corresponderia a um preço teórico de cerca de 1,5 milhão de dólares por unidade. Esse cálculo permanece ligeiramente inferior se usarmos o limite máximo de 21 milhões de BTC, que, todavia, só será alcançado por volta de 2140.

Esse valor não constitui o objetivo oficial de um fundo Bitwise. Hougan também não anunciou uma data precisa para seu cenário dos 30000 bilhões. Ele recomenda mais avaliar o bitcoin em um período longo, podendo atingir dez anos.

Em março de 2026, o responsável havia apresentado outra hipótese para justificar um bitcoin a um milhão de dólares. Naquela época, ele estimava que o mercado combinado do ouro e do BTC poderia atingir 121 31000 bilhões de dólares em dez anos se seu crescimento histórico continuasse. O bitcoin deveria captar cerca de 17 % para ultrapassar o milhão de dólares.

Essas projeções baseiam-se em duas condições: uma expansaão contínua do mercado mundial das reservas de valor e um aumento da participação ocupada pelo bitcoin.

Os ETFs podem reduzir a oferta disponível no mercado

Os ETFs bitcoin a vista permitem que investidores institucionais, consultores financeiros e poupadores se exponham ao BTC sem gerenciar uma carteira digital. Essa simplicidade poderia apoiar a demanda a longo prazo, segundo a Bitwise.

O número máximo de bitcoins permanece limitado a 21 milhões, enquanto a emissão de novas unidades diminui a cada halving. Se as compras dos ETFs excederem duradouramente a quantidade colocada à venda pelos detentores, a escassez da oferta disponível pode exercer uma pressão altista sobre o preço.

Esse mecanismo, no entanto, não funciona de forma linear. Um aumento nos preços pode incentivar investidores históricos a vender, enquanto saídas importantes dos ETFs podem reforçar as correções. A demanda institucional, portanto, não elimina nem os ciclos nem a volatilidade.

A Bitwise ainda defende o status do bitcoin como reserva de valor digital. Essa função ainda é contestada devido ao seu histórico mais curto, às fortes variações de preço e ao seu comportamento por vezes próximo de ativos tecnológicos de risco.

O comportamento dos investidores permanece o principal risco

Matt Hougan não considera os problemas técnicos a primeira ameça ao seu cenário. Ele cita, ao contrário, o comportamento dos investidores, especialmente sua dificuldade em manter suas posições durante fortes quedas.

O bitcoin já sofreu diversas correções superiores a 70 % em sua história. O uso do efeito alavancagem pode ainda amplificar as perdas e provocar liquidações antes de uma eventual retomada do mercado.

Uma capitalização de 30000 bilhões também supõe que as autoridades continuem a aceitar a integração do bitcoin no sistema financeiro tradicional. Regulações mais rigorosas, uma queda duradoura na demanda ou a incapacidade do BTC de ganhar participações do ouro poderiam invalidar essa hipótese.

O cenário da Bitwise ilustra assim o potencial teórico do bitcoin em vez de um destino assegurado. Entre sua capitalização atual e a do ouro, a diferença permanece superior a 28000 bilhões de dólares.