Com a adoção da blockchain em alta, SEC esclarece regras para valores tokenizados

Reguladores dos EUA adotaram uma posição mais clara sobre como as leis de valores mobiliários se aplicam a produtos financeiros baseados em blockchain. Novas diretrizes da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) abordam o interesse crescente em valores mobiliários tokenizados e como eles se encaixam nos marcos legais existentes. Participantes do mercado têm buscado clareza à medida que a tokenização expande além do uso experimental para aplicações no mundo real. A declaração mais recente visa reduzir a incerteza sem alterar expectativas regulatórias essenciais.

SEC confirma que valores mobiliários tokenizados permanecem sujeitos à lei federal

Na quarta-feira, a SEC divulgou uma declaração conjunta por meio de sua Divisão de Finanças Corporativas, Divisão de Gestão de Investimentos e Divisão de Negociações e Mercados. A orientação explica como as leis federais de valores mobiliários se aplicam quando valores tradicionais são emitidos ou representados usando redes cripto. 

Autoridades definiram um valor mobiliário tokenizado como um instrumento financeiro que já está coberto pela lei federal de valores mobiliários e é formatado ou representado por um ativo cripto. Nesses casos, os registros de propriedade são mantidos, total ou parcialmente, em sistemas baseados em blockchain.

Segundo a SEC, empresas podem integrar a tecnologia de livro-razão distribuído nos registros oficiais de propriedade sem alterar o status legal do valor mobiliário. Curiosamente, obrigações relacionadas à divulgação, relatório e proteção do investidor permanecem inalteradas. O formato ou método de registro não afeta a aplicação das leis de valores mobiliários, mesmo quando a infraestrutura blockchain é utilizada.

Os principais pontos regulatórios destacados na declaração incluem:

• Valores mobiliários tokenizados continuam sendo valores mobiliários conforme a lei federal, independentemente do formato digital.
• Requisitos de registro se aplicam a toda oferta e venda, salvo existência de isenção válida.
• Registros de propriedade baseados em blockchain não substituem obrigações legais de conformidade.
• Escolhas tecnológicas não alteram direitos de investidores ou responsabilidades dos emissores.

A orientação observa que certas estruturas, incluindo arranjos custodiais ou sintéticos, podem não conferir aos detentores direitos diretos de propriedade sobre o valor mobiliário subjacente. Como resultado, riscos associados a intermediários – como insolvência – podem afetar detentores de instrumentos tokenizados de forma diferente aos acionistas tradicionais. 

Por exemplo, swaps baseados em valores mobiliários foram citados por geralmente não conferirem direitos de ações, voto ou informações relacionados ao ativo referenciado. Reguladores também enfatizaram que o tratamento legal é determinado pela realidade econômica, e não por rótulos de produtos.

Reguladores indicam negociação regulada na cadeia para ações tokenizadas

A empresa de valores digitais Securitize afirmou nas redes sociais que a orientação apoia a tokenização respaldada por emissores e o registro na cadeia como uma extensão moderna da infraestrutura do mercado. Representantes da companhia disseram que regras mais claras são necessárias para crescimento responsável dos mercados tokenizados.

Enquanto isso, o Diretor Jurídico da Coinbase, Paul Grewal, descreveu a declaração como um forte sinal de que ações tokenizadas podem avançar para negociação regulada na cadeia nos Estados Unidos.

As divisões da SEC concluíram a declaração sinalizando disposição para trabalhar com emissores, plataformas e intermediários à medida que a atividade com valores mobiliários tokenizados cresce. Autoridades indicaram contínuo engajamento com participantes do mercado que buscam atender aos padrões de conformidade usando sistemas baseados em blockchain.