Cripto : Alibaba prepara um deposit token enquanto a China aperta o cerco aos stablecoins

Enquanto Pequim aperta o cerco aos stablecoins, a Alibaba escolhe outro caminho: o do deposit token lastreado em bancos. Isso não é um detalhe técnico, é um teste em grande escala dos limites do modelo chinês: tolerância zero para stablecoins privados onshore, mas abertura calculada para tokens regulamentados, úteis para exportações.

Deposit token: a resposta “amiga dos bancos” da Alibaba à repressão chinesa

A Alibaba não fala em lançar “uma nova cripto”. O grupo quer usar uma tecnologia parecida com um stablecoin, mas dentro de um quadro bancário clássico. A ideia é simples: um deposit token é um token em blockchain que representa uma dívida direta sobre um depósito em banco comercial. Juridicamente, não é uma ficha de cassino, é um passivo regulado do banco emissor.

Na prática, o comércio eletrônico transfronteiriço da Alibaba busca principalmente facilitar os pagamentos internacionais. Hoje, uma PME que vende via Alibaba lida com conversões de moedas, prazos SWIFT, taxas ocultas. Com um deposit token, o pagamento poderia se tornar quase instantâneo, programável, rastreável, tudo permanecendo dentro do escopo bancário que os reguladores entendem e controlam.

Essa escolha não surgiu do nada. Poucos dias antes, o JPMorgan lançou seu próprio deposit token para clientes institucionais. A mensagem enviada ao mercado é clara: os grandes bancos não querem mais ceder o campo dos pagamentos tokenizados apenas aos emissores de stablecoins. Se os bancos entrarem nesse mercado, eles oferecem ao Estado o que ele quer: inovação, mas sob vigilância.

Pequim fecha a porta para os stablecoins, mas deixa uma janela para os tokens bancários

Há meses, a China repete o mesmo cenário: interesse técnico, rejeição política. Ant Group, JD.com e outros gigantes da tecnologia mostravam-se interessados em stablecoins ou produtos tokenizados em Hong Kong. Pequim apitou o fim da brincadeira: projetos congelados, sinais claros de que os stablecoins “made in China” não circularão livremente no continente.

A mensagem implícita é dura, mas clara. De um lado, a China impulsiona seu yuan digital (e-CNY), totalmente público, programável, controlado pelo banco central. Do outro, não quer uma selva de stablecoins privados que criariam quase-moedas concorrentes, difíceis de controlar e potencialmente usadas para fraude, lavagem de dinheiro ou fluxos de capital não autorizados.

Nesse contexto, o deposit token na versão Alibaba é um compromisso político. O token permanece vinculado a um depósito bancário clássico, sob regulamentação vigente, auditado, capitalizado e supervisionado. Aos olhos das autoridades, não é uma nova moeda, é uma nova interface técnica para um velho conceito: o depósito bancário. A cripto fica de fora, a “tokenização bancária” é tolerada enquanto não desafiar a hierarquia monetária chinesa.

Essa linha é coerente com outro movimento: a pressão sobre pesquisas, relatórios e seminários dedicados aos stablecoins, uma dinâmica que contrasta fortemente com os Estados Unidos, onde o Fed, em meio a esses mesmos debates, é regularmente pressionado a ajustar sua reflexão sobre política monetária. Ao cortar o oxigênio intelectual do setor, Pequim mostra claramente que não quer ver emergir uma indústria doméstica de stablecoins. Mas ainda deixa uma margem de manobra para atores dispostos a operar em um quadro estritamente bancário e sob supervisão reforçada.

Offshore, Belt and Road e mercado cripto: o que o deposit token realmente muda

Enquanto a China trava os stablecoins onshore, ela permite o desenvolvimento de stablecoins em yuan offshore e iniciativas ligadas à Belt and Road. Esses projetos visam os mercados estrangeiros, empresas fora do continente, corredores estratégicos de pagamentos. Em outras palavras, a tecnologia serve à influência econômica, mas não deve desregular o ecossistema monetário doméstico.

O deposit token da Alibaba se encaixa nessa lógica. Ele mira primeiro os pagamentos transfronteiriços para comerciantes, não o trading especulativo na Binance ou plataformas DeFi. Se o projeto se concretizar, poderá se tornar uma ferramenta invisível para o usuário final: compra-se em fiat, vende-se em fiat, mas entre os dois, o valor circula sob forma de tokens bancários numa infraestrutura blockchain.

Para o mercado cripto, o sinal é ambíguo. De um lado, confirma que a narrativa “cripto vs bancos” está ultrapassada: os mesmos mecanismos de tokenização, pagamentos instantâneos e programmabilidade podem ser capturados por bancos e big techs, sem token nativo volátil, sem stablecoin de varejo. De outro, mostra que governos, especialmente autoritários, podem recuperar as peças tecnológicas da cripto neutralizando sua dimensão realmente aberta.

A questão estratégica fica clara: a Alibaba está abrindo uma brecha ou fechando a porta? No curto prazo, seu deposit token pode acelerar o movimento global para tokens bancários, regulados, interoperáveis com as redes existentes, em detrimento dos stablecoins “puros” emitidos por empresas cripto. No longo prazo, testa até onde a China está disposta a ir: aceitar a infraestrutura blockchain sem jamais tolerar uma moeda digital que escape ao seu controle.