Cripto : Como a Europa quer impor sua versão da SEC

Quando se trata de cripto, a Europa sopra quente e frio. Um dia ela simplifica os procedimentos, no outro aperta o regulamento. Essa dança hesitante não é sem consequências para empreendedores, investidores cripto ou projetos blockchain em busca de estabilidade. E hoje, desenha-se uma verdadeira virada. A União Europeia quer conferir à ESMA um poder semelhante ao da SEC americana. Uma mudança de escala… e de tom.

Uma “SEC europeia” para fortalecer as finanças da UE

Em 4 de dezembro de 2025, a Comissão Europeia apresentou uma reforma ambiciosa: unificar a supervisão dos mercados financeiros e de criptomoedas dentro de uma única porta europeia, representada pela ESMA. Objetivo: reforçar a competitividade da UE em relação aos Estados Unidos e sua bolsa de 62 trilhões de dólares. Para comparação, a UE tem um limite de 11 trilhões.

Maria Luís Albuquerque, comissária de finanças, resume assim a visão de Bruxelas:

Por muito tempo, a Europa tolerou um nível de fragmentação que freia nossa economia. Hoje, fazemos a escolha deliberada de mudar de rumo. Construindo um verdadeiro mercado financeiro único, ofereceremos aos cidadãos melhores oportunidades para fazer seu dinheiro render, ao mesmo tempo em que desbloqueamos financiamentos mais sólidos para as prioridades da Europa. A integração dos mercados não é um exercício técnico — é um imperativo político para a prosperidade e a relevância global da Europa.

Com esse novo modelo, a ESMA poderá supervisionar diretamente as plataformas cripto, os gestores de ativos digitais e infraestruturas financeiras importantes. O atual sistema de passaporte europeu, que permitia a uma startup se estabelecer em um único país para operar em toda a UE, pode desaparecer. Uma ruptura significativa para o equilíbrio entre regulação e inovação.

Startups cripto: o espectro de um freio regulatório

Do lado das startups cripto, é um banho gelado. Muitos temem um efeito bumerangue. Enquanto o MiCA mal começou a ser implementado, uma nova camada administrativa pode atrasar os processos e esfriar os investidores cripto. Faustine Fleuret, da Morpho, alerta:

Estou ainda mais preocupada com o fato de que a proposta confere à ESMA tanto a autorização quanto a supervisão dos CASPs, e não apenas a supervisão.

Mesma opinião de Elisenda Fabrega, da Brickken:

Sem recursos adequados, esse mandato pode tornar-se ingovernável, causando atrasos ou avaliações excessivamente cautelosas que podem impactar de forma desproporcional pequenas empresas ou companhias inovadoras.

Alguns acreditam que reabrir discussões sobre o MiCA, antes mesmo de sua plena implementação, adicionaria uma insegurança jurídica desnecessária. Os reguladores garantem querer harmonizar, não complicar. Mas a linha entre os dois parece muito tênue.

Por trás da promessa de integração, divisões muito reais

Se as grandes potências europeias — França, Alemanha, Itália — apoiam a ideia de uma supervisão centralizada, outros países como Luxemburgo ou Malta freiam. O ministro Gilles Roth declarou que seu país prefere a convergência dos supervisores em vez de um modelo centralizado considerado caro e ineficaz.

Do lado das instituições, alguns também temem a perda de soberania. Mesmo entre os Estados favoráveis, surgem tensões sobre as modalidades: deve-se dar à ESMA o poder de aplicar sanções? Quem financiará seus recursos ampliados? E em que ritmo essas mudanças serão aplicadas?

As discussões no X também mostram preocupações. Muitos usuários apontam o risco de transformar a UE em uma “máquina de auditorias”, distante do campo. Outros, pelo contrário, aplaudem a vontade de acabar com 27 regulações nacionais divergentes.

5 fatos chave sobre a reforma cripto da UE:

• O mercado de ações americano vale 62 trilhões de dólares, contra 11 trilhões da UE;
• A ESMA se tornaria a supervisora única para os atores cripto;
• O modelo atual de passaporte europeu seria abolido;
• As startups cripto temem sufocamento burocrático;
• Implementação progressiva a partir de 2026, sem data precisa.

Enquanto o BCE apresentar o euro digital como o motor de uma economia europeia “mais forte”, as criptos não terão trégua. A regulação avançará no ritmo dessa ambição monetária. Por trás da promessa de um sistema mais integrado, está toda uma indústria que terá que aprender a sobreviver em uma Europa que quer tanto estimular as finanças digitais… quanto controlá-las.