Cripto: A SEC freia os ETFs com alavancagem 3x–5x

Diante da nova febre cripto, a SEC intervém para frear firmemente os excessos especulativos do mercado global. Ao visar os ETFs cripto com alavancagem extrema, o regulador avisa que a era dos produtos x5 descontrolados está chegando ao fim. Entre a regulamentação da inovação e a proteção dos investidores, uma nova linha vermelha se desenha no ecossistema cripto global.

Uma freada brusca nos ETFs cripto mais arriscados

A Securities and Exchange Commission (SEC), que planeja introduzir um novo quadro dedicado à inovação cripto, decidiu lançar o alarme. Ela enviou cartas de aviso a vários emissores de ETF, incluindo Direxion, ProShares e Tidal, após o depósito de pedidos de fundos com alavancagem podendo chegar a cinco vezes a exposição ao ativo subjacente, um nível considerado simplesmente excessivo pelo regulador.

Baseando-se no Investment Company Act de 1940, a SEC estabelece a exposição máxima autorizada em apenas 200%. Na prática, qualquer ETF que ofereça mais do que o dobro da performance ou perda de um ativo viola a regulamentação. Os pedidos terão de ser reavaliados para baixo antes de esperarem uma validação.

O que chama atenção é a velocidade de execução: as cartas foram publicadas no mesmo dia em que foram enviadas. Um gesto raro e quase simbólico, pelo qual a SEC alerta a indústria e os poupadores sobre os desvios especulativos descontrolados.

A alavancagem, motor de lucros e explosões em cadeia

Esse aviso ocorre em um contexto de forte tensão nos mercados cripto. Em outubro, um flash crash causou mais de 20 bilhões em liquidações, recorde inédito em derivados. Um lembrete brutal de que a alavancagem, embora multiplique os ganhos, amplifica principalmente as perdas de forma exponencial.

De acordo com a Glassnode, as liquidações nos mercados futuros de criptomoedas triplicaram desde o ciclo de alta anterior. As liquidações longas passaram de 28 para 68 milhões, as vendidas também saltaram de 15 para 45. Esses números refletem uma escalada de uma especulação que se tornou agora sistêmica.

Os analistas da Kobeissi Letter não vão com rodeios: “A alavancagem está claramente fora de controle.” E com razão: quanto mais a volatilidade acelera, mais os produtos alavancados se tornam bombas-relógio. Cada correção se transforma numa reação em cadeia onde as liquidações automáticas abaixam ainda mais os preços, até provocar um crash autoalimentado.

Os ETFs cripto com alavancagem: uma falsa segurança para os investidores

Desde as eleições presidenciais americanas de 2024, as esperanças de um ambiente regulatório mais favorável impulsionaram a demanda por ETFs cripto com alavancagem. Muitos investidores viram nisso uma alternativa “mais segura” aos produtos derivados clássicos: sem chamadas de margem, sem liquidação forçada, e exposição simplificada pelos mercados financeiros tradicionais.

Mas essa segurança é em parte ilusória. Pois mesmo sem liquidação automática, as perdas se acumulam tão rápido, ou até mais rápido, em um mercado em baixa ou simplesmente estagnado. O mecanismo de rebalanceamento diário próprio desses ETFs corrói progressivamente a performance, transformando uma aposta de curto prazo em uma lenta hemorragia de capital.

Em suma, os ETFs com alavancagem “embalam” o risco, mas não o eliminam. A decisão da SEC é, portanto, reposicionar o mercado em um quadro mais racional, longe das promessas de ganhos multiplicados por cinco que seduzem os novatos e preocupam as instituições.