ETF Bitcoin: A SEC enfrenta um mecanismo chave

Durante muito tempo percebida como a adversária jurada da indústria cripto, a SEC parece querer melhorar sua imagem. Sob uma nova administração, a agência adota uma postura mais aberta, voltada para a inovação. Chega de confrontos sistemáticos, agora é hora de ouvir e ser flexível. Essa mudança se materializa na recente iniciativa em torno do WisdomTree Bitcoin Fund. Pela primeira vez, a SEC consulta ativamente o público sobre um mecanismo inovador: as criações e resgates “in-kind”. Uma abordagem que contrasta com os bloqueios do passado.

O debate sobre as criações in-kind agita os ETFs Bitcoin

Em 2 de junho, a SEC abriu um período para comentários públicos sobre uma proposta da Cboe BZX Exchange. Ela visa modificar as regras de funcionamento do WisdomTree Bitcoin Fund (BTCW), um ETF Bitcoin à vista aprovado em janeiro de 2024. O desafio? Permitir que investidores criem ou resgatem cotas “in-kind”, ou seja, diretamente em bitcoin, sem passar por dinheiro em espécie.

Segundo a SEC: 

A instituição dos procedimentos é adequada […] considerando os desafios legais e políticos levantados. 

Essa formulação cautelosa não esconde a importância desse debate técnico. Paralelamente, outras propostas semelhantes permanecem pendentes: o VanEck Ethereum Trust, o VanEck Bitcoin Trust e o muito acompanhado iShares Bitcoin Trust da BlackRock.

Todos eles reivindicam a mesma flexibilidade: mecanismos mais ágeis, melhor adaptados ao universo cripto. Mas para avançar nessa etapa, a SEC quer garantias. Solicita ao público que se manifeste sobre a conformidade dessas propostas com a Seção 6(b)(5) do Securities Exchange Act. Essa seção exige que as regras das bolsas protejam os investidores e impeçam qualquer manipulação de mercado. Por enquanto, nenhum sinal verde. Mas as coisas estão mudando.

Uma SEC mais estratégica, imagem em transformação

Se a SEC der sua aprovação, será um marco simbólico e operacional. A autorização das criações e resgates in-kind fortaleceria a liquidez dos ETFs cripto. Isso permitiria aos investidores institucionais gerenciar sua exposição com menos custos e mais transparência. O gesto indicaria um reconhecimento tácito da maturidade crescente dos produtos cripto, incluindo aqueles ligados ao Ethereum, Bitcoin ou outras blockchains importantes.

No seu comunicado, a SEC convida “as pessoas interessadas a fornecer comentários sobre a mudança de regra proposta“. Essa abordagem participativa dá à SEC uma nova face: a de uma instituição mais conectada às evoluções do mercado.

Pontos-chave a lembrar:

• O WisdomTree Bitcoin Fund quer adotar criações e resgates “in-kind”;
• A SEC ainda não aprova, mas consulta ativamente o público;
• Vários ETFs cripto ligados ao Ethereum e Bitcoin aguardam o mesmo tratamento;
• O objetivo é evitar manipulação e proteger os investidores;
• A adoção dessa medida marcaria uma virada estratégica da SEC.

Essa mudança de tom não faz dela uma adepta cega da cripto. Mas demonstra uma estratégia de reposicionamento. Não se trata mais de ficar paralisada diante das inovações.

A SEC agora aposta na abertura. Mas não pretende precipitar as coisas. Como prova, acaba de adiar para este verão a aprovação de muitos ETFs cripto importantes. Inovação sim, mas em passos calculados.