Explosão das liquidações cripto : Glassnode alerta para risco sistêmico nos derivativos

Impulsionado pelo influxo de capitais institucionais, o mercado cripto parecia se estabilizar. No entanto, uma onda de liquidações em produtos derivados lembra sua fragilidade. Segundo a Glassnode, essas liquidações quase triplicaram, consequência de uma alavancagem excessiva.

Uma purga recorde nos mercados futuros

O dia 10 de outubro de 2025 ficará para a história como um dos episódios de liquidação mais violentos deste ciclo.

De acordo com o último relatório da Glassnode e Fasanara, o mercado enfrentou uma enorme onda de liquidações nos produtos derivados cripto. Os analistas descrevem uma escalada da alavancagem que atingiu um ponto crítico : “as liquidações diárias nos mercados futuros passaram de uma média de 28 milhões de dólares para posições longas e 15 milhões para posições curtas no último ciclo, para 68 milhões em posições longas e 45 milhões em posições curtas no ciclo atual”.

Esse desequilíbrio culminou em um episódio chamado pelos pesquisadores de “Early Black Friday”, onde mais de 640 milhões de dólares por hora foram liquidados, precipitando o bitcoin de 121.000 $ para 102.000 $.

Aqui estão os principais fatos importantes desse dia crítico :

• Liquidações massivas : mais de 640 M$/h liquidados nas posições longas na sessão do dia 10 de outubro ;

• Queda brusca do BTC : a passagem de 121.000 $ para 102.000 $ em poucas horas ;

• Colapso do open interest : uma queda de 49,5 bilhões $ para 38,8 bilhões $, o que corresponde a uma queda de 22 % em menos de 12 horas ;

• Recorde de exposição : o open interest total nos derivados atingiu um pico de 67,9 bilhões $ ;

• Explosão dos volumes : até 68,9 bilhões $ em negociações diárias nos futuros em meados de outubro ;

• Domínio dos contratos perpétuos : Estes representam mais de 90 % da atividade nos mercados futuros.

Essa configuração de mercado, caracterizada pelo uso excessivo da alavancagem, favoreceu um fenômeno de liquidação em cascata. A dinâmica se iniciou rapidamente, com a queda do bitcoin desencadeando chamadas de margem massivas, forçando o fechamento automático de muitas posições longas.

As novas dinâmicas estruturais do mercado cripto

Além das tensões atuais nos derivados, o relatório da Glassnode revela uma mutação estrutural mais profunda do mercado.

Desde o lançamento dos ETFs à vista no bitcoin no início de 2024, as dinâmicas de mercado foram profundamente realinhadas. “A descoberta de preços migrou para o mercado à vista”, afirma o relatório, enquanto a alavancagem se concentrou nos mercados futuros.

Essa polarização cria um ecossistema em que o preço de referência agora se forma fora dos produtos derivados cripto, mas onde a especulação continua a injetar uma volatilidade sistêmica. Essa mudança foi possibilitada por uma chegada massiva de capitais no mercado cash. Desde o fundo de 2022, mais de 732 bilhões de dólares fluíram para o bitcoin, elevando sua capitalização realizada a um recorde histórico de 1.100 bilhões de dólares.

Neste contexto, o perfil dos detentores de BTC também evoluiu. Hoje, quase 6,7 milhões de bitcoins são detidos por entidades institucionais, incluindo ETFs, balanços corporativos e tesourarias descentralizadas. Só desde o início do ano, os ETFs absorveram cerca de 1,5 milhão de BTC.

Paralelamente, os saldos nas exchanges centralizadas estão em declínio, sinalizando uma estratégia de conservação de longo prazo em vez de um uso tático. Essa nova arquitetura de posse, combinada ao fato de que a rede Bitcoin processou 6.900 bilhões de dólares em transferências nos últimos 90 dias, superando Visa e Mastercard no mesmo período, testemunha um reposicionamento gradual do bitcoin como um eixo de pagamento de grande escala institucional.

A dinâmica atual do mercado cripto, dominada pela alavancagem e pelos derivados, levanta dúvidas sobre a solidez da recuperação. Se o preço do bitcoin continua sua ascensão, a estrutura do mercado permanece frágil. A cautela é necessária, enquanto o equilíbrio parece precário.