Fed deve retomar compras do Tesouro no início de 2026 com alívio econômico nos EUA

Após três anos de redução do balanço patrimonial, o Federal Reserve está se preparando para retornar como um grande comprador dos Títulos do Tesouro dos EUA no início do próximo ano. Investidores e analistas veem essa movimentação como um sinal de que o banco central pretende estabilizar os mercados e aliviar preocupações sobre as perspectivas de endividamento do governo. 

Fed planeja retomar compras do Tesouro no 1º trimestre de 2026

Autoridades confirmaram que as compras de ativos começarão no primeiro trimestre de 2026, encerrando um período de redução constante do balanço patrimonial iniciado em 2022. O anúncio segue sinais crescentes de que um aperto adicional pode arriscar perturbar os mercados de financiamento.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, sinalizou que o Fed planeja deixar as reservas crescerem novamente em linha com a expansão do sistema bancário e da economia em geral. Analistas interpretaram seus comentários como confirmação de que o banco central está pronto para expandir seu balanço patrimonial novamente.

Marco Casiraghi, da Evercore ISI, projetou que o Fed começaria a comprar Títulos no primeiro trimestre do próximo ano, com expansão do balanço patrimonial provavelmente até março. Ele estimou compras mensais em torno de US$ 35 bilhões em Títulos, traduzindo-se em um aumento mensal de US$ 20 bilhões no balanço do Fed de US$ 6,6 trilhões.

Os comentários de Powell e as projeções de Casiraghi surgem à medida que os mercados dos EUA recuperam a compostura após meses de ansiedade sobre as necessidades de endividamento do governo. Gestores de fundos tornaram-se mais confiantes de que as ações do Fed ajudarão a aliviar preocupações com a sustentabilidade da dívida.

Criptomoedas enxergam oportunidade com ciclo de aperto se aproximando do fim

O programa de aperto quantitativo (QT) do Fed começou em 2022 para reduzir os Títulos do Tesouro e os títulos lastreados em hipotecas acumulados durante o estímulo da pandemia. Desde então, o QT drenou reservas principalmente através da facilitação de recompra reversa, que no pico de 2022 mantinha US$ 2,6 trilhões em dinheiro de firmas elegíveis. Essa facilitação agora mostra quase nenhuma atividade, sugerindo que a maior parte da liquidez excessiva já foi absorvida.

Com o aperto quase completo, os formuladores de política do Fed visam impedir que as reservas caiam demais. Os balanços permanecem bem acima dos níveis pré-pandemia, significativamente superiores aos US$ 4,2 trilhões registrados no início de 2020. Ainda assim, as autoridades buscam manter liquidez suficiente para garantir o funcionamento suave do sistema financeiro.

Com Fed preparando expansão controlada do balanço, rendimentos do Tesouro recuam

Casiraghi e outros analistas esperam que o novo programa de compras siga uma abordagem técnica e medida, em vez de uma orientada por estímulos. 

Aspectos-chave do plano iminente do Fed incluem:

• Tempo: Compras do Tesouro programadas para começar no primeiro trimestre de 2026, com crescimento do balanço esperado até março.
• Escala: Aproximadamente US$ 35 bilhões em compras mensais de Tesouro, ampliando as participações em cerca de US$ 20 bilhões por mês.
• Composição dos ativos: Redução gradual dos títulos lastreados em hipotecas conforme o foco retorna aos Títulos do Tesouro.
• Propósito: Apoiar o funcionamento suave do mercado, não injetar liquidez de emergência.
• Resultado: Manter reservas suficientes para a implementação eficaz da política monetária.

Os mercados responderam positivamente a sinais de retomada das compras de ativos. O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos — frequentemente visto como referência global de empréstimos — caiu de 4,8% em janeiro para abaixo de 4,1%, com a confiança crescente de que cortes nas taxas e expansão do balanço estão se aproximando.

Compressão dos rendimentos indica alívio na tensão de liquidez e apoia perspectiva cripto

Mark Cabana, chefe de estratégia de taxas dos EUA no Bank of America, observou que os investidores parecem “muito menos ansiosos sobre as pressões de oferta” à medida que as expectativas de compras do Fed aumentam. Ele acrescentou que as preocupações com o déficit diminuíram graças a receitas tarifárias mais fortes e à probabilidade de nova demanda do Tesouro pelo banco central.

Os rendimentos ao longo da curva também foram ajustados, com o spread entre títulos do Tesouro de 10 anos e swaps de taxa de juros reduzido para cerca de 0,16 pontos percentuais. Comparado ao início deste ano, esse valor representa uma diminuição nos pontos de taxa de juros. 

Os títulos de longo prazo também se comprimiram em relação aos vencimentos mais curtos, com o rendimento de 30 anos agora apenas um ponto acima do de 2 anos, comparado a mais de 1,3 pontos em setembro.

Casiraghi enfatizou que o Fed não pretende estender seu programa de aperto, observando que as condições de liquidez já são amplas. Em vez de estimular o crescimento, as próximas compras de ativos visam manter um nível estável de reservas no sistema financeiro.