Fim do modelo clássico ? Criptos precisam se reinventar

O mercado cripto entra em uma zona de grande incerteza. Segundo a Wintermute, o ciclo histórico de quatro anos, pilar das estratégias de investimento há mais de uma década, pode ter alcançado seus limites. Em um relatório publicado no início de janeiro, o market maker menciona uma ruptura profunda em 2025, um forte sinal de que 2026 não será um simples rebote, mas um verdadeiro teste de resiliência para um ecossistema em plena redefinição.

A erosão de um ciclo histórico

Segundo a Wintermute, o ano de 2025 marca uma ruptura clara com o esquema tradicional do mercado cripto, enquanto as quebras se tornam cada vez mais comuns.

“O ano de 2025 mostrou que o ciclo tradicional de quatro anos tende a se tornar obsoleto”, afirma o relatório. O modelo cíclico, há muito tempo visto como uma bússola confiável para investidores, parece não ter mais o mesmo impacto.

O fenômeno de “recycling”, este mecanismo pelo qual os ganhos realizados em bitcoin e Ether são depois reinvestidos em altcoins, mostrou sinais claros de fadiga. O market maker destaca uma queda drástica da “market breadth”, ou seja, a capacidade do mercado de ver vários ativos progredirem paralelamente.

A Wintermute identifica vários elementos concretos que contribuíram para essa quebra do ciclo :

• Uma redução da duração média dos rallies de altcoins : cerca de 20 dias em 2025, contra 60 dias no ano anterior, traduzindo um rápido esgotamento das fases de alta fora do BTC/ETH ;

• A concentração da liquidez : os capitais se dirigiram massivamente para um punhado de ativos “large caps”, devido principalmente ao surgimento dos ETFs Bitcoin à vista nos Estados Unidos ;

• Uma dominância crescente dos fluxos institucionais : “a liquidez se concentrou em um pequeno grupo de ativos de grande capitalização”, observa a Wintermute, descrevendo um mercado cada vez mais polarizado em torno dos ativos principais ;
• A ausência de rotação narrativa : ao contrário dos ciclos anteriores, poucos tokens emergentes se beneficiaram de um entusiasmo prolongado ou de narrativas especulativas suficientemente fortes para sustentar seus preços.

Essa mudança estrutural implica um reequilíbrio da dinâmica do mercado, agora puxado para cima por lógicas de gestão institucional e não mais por efeitos de massa ou especulação.

Três alavancas para um rebote cripto este ano

Diante desse diagnóstico severo, a Wintermute não se limita a constatar. A empresa traça três cenários de saída.

Primeiro, ela prevê que os ETFs e as tesourarias cripto ampliem seu mandato além do BTC e do ETH. Essa diversificação institucional permitiria redistribuir a liquidez para outros ativos e reavivar a profundidade do mercado.

Depois, a hipótese de um forte rebote do bitcoin e do Ether permanece na mesa: uma performance suficientemente marcada poderia gerar um “wealth effect” propício para uma retomada ampliada. Por fim, o retorno dos investidores individuais é identificado como um fator decisivo. “O retorno da atenção dos investidores individuais”, escreve a Wintermute, enquanto reconhece que essa atenção está atualmente voltada para inteligência artificial, mercados de ações e commodities.

Mas fazer os investidores individuais retornarem não será uma tarefa fácil. As sequelas do mercado baixista de 2022–2023, perdas massivas, falências retumbantes e liquidações em cascata ainda estão presentes nas mentes. Além disso, em 2025, o BTC e o ETH tiveram desempenho inferior em relação a setores como IA, robótica ou espacial, o que reforçou o desinteresse dos pequenos investidores.

A Wintermute observa que os investidores individuais agora preferem estratégias cautelosas, como o dollar-cost averaging no S&P 500, ou se direcionam para temáticas tecnológicas mais promissoras a curto prazo.

Além do comportamento dos investidores, a política monetária também desempenhará um papel decisivo. Owen Lau, diretor na Clear Street, acredita que um dos principais catalisadores para o mercado cripto estará relacionado à ação do Federal Reserve americano : “as quedas das taxas do Fed estão entre os principais catalisadores do mercado cripto em 2026”. Um relaxamento monetário, com juros mais baixos, poderia estimular o apetite ao risco e favorecer o retorno dos capitais para as criptos.

O modelo do power law prevê um teste importante para o bitcoin. Se 2026 confirmar essa hipótese, o mercado deverá mostrar que pode evoluir sem suas antigas referências. Mais que um ciclo, está se desenhando uma nova leitura das dinâmicas cripto, onde apenas os catalisadores sólidos farão a diferença.