Ganhos explosivos da Tether preocupam reguladores

Tether acaba de ultrapassar um marco vertiginoso : mais de 10 bilhões de dólares de lucro em apenas nove meses. Por trás desse número fora do comum está a ascensão de um ator que se tornou essencial no ecossistema cripto. Emitente do USDT, o stablecoin mais utilizado no mundo, Tether impressiona tanto quanto levanta questionamentos. Essa rentabilidade recorde, revelada em seu último relatório de atestação, desperta tanto entusiasmo quanto preocupações, especialmente em relação à transparência e à regulamentação.

Tether : Um trimestre recorde impulsionado pelos títulos do Tesouro americano

No terceiro trimestre, a Tether emitiu mais 17 bilhões $ de USDT, consolidando seu status como o maior emissor de stablecoins do mundo.

Enquanto a Tether prevê um lucro recorde de 15 bilhões $ em 2025, a empresa declara ter ultrapassado um marco simbólico em sua atestação publicada na última sexta-feira e certificada pela firma BDO: mais de 10 bilhões de dólares de lucros acumulados neste ano.

Em julho, a Tether havia anunciado 5,7 bilhões $ de lucros para os dois primeiros trimestres. Isso implica que o terceiro trimestre sozinho gerou pelo menos 4,3 bilhões $. “Os resultados do terceiro trimestre de 2025 refletem a confiança contínua e a solidez em torno da Tether, mesmo em um ambiente macroeconômico mundial desafiador“, afirmou Paolo Ardoino, CEO da Tether.

Esse crescimento espetacular baseia-se principalmente no desempenho de suas reservas. Eis o que se sabe, segundo informações oficiais :

• 135 bilhões $ de exposição aos títulos do Tesouro dos EUA, em aumento significativo, que asseguram uma rentabilidade estável graças à política monetária atual do Fed ;

• 12,8 bilhões $ em investimentos em metais preciosos, uma diversificação que reforça a solidez das reservas ;

• 10 bilhões $ detidos em bitcoin, evidenciando uma estratégia híbrida entre ativos estáveis e criptomoedas ;
• Uma expansão forte na distribuição do USDT, com 17 bilhões $ de emissões adicionais no terceiro trimestre, refletindo uma demanda constante.

Esses números confirmam que a Tether é hoje um ator central dos stablecoins, mas também dos mercados de capitais digitais.

A opacidade persistente e os sinais divergentes do mercado

Apesar dos números impressionantes, a estrutura da própria Tether chama atenção. Como empresa privada registrada em El Salvador, a Tether não publica relatórios financeiros completos, mas atestações trimestrais preparadas pela firma BDO.

Essa ausência de transparência contábil padronizada impede qualquer verificação independente dos detalhes de suas receitas ou da gestão precisa de suas reservas. Além disso, ainda que o USDT continue sendo o stablecoin mais usado, alguns indicadores mostram que o domínio da Tether poderia ser questionado. Uma análise recente do JPMorgan destaca que o stablecoin USDC da Circle cresce agora mais rapidamente em termos de atividade on-chain e capitalização.

Esse contraste é significativo. Enquanto a Tether anuncia ter ultrapassado 500 milhões de usuários em outubro, a Bloomberg revelou em setembro que a empresa estava em negociações com investidores para levantar até 20 bilhões $, com base em uma avaliação estimada em 500 bilhões $. Uma ambição colossal, que alimenta tanto admiração quanto preocupação.

A falta de supervisão regulatória, combinada com reservas massivas concentradas em ativos soberanos americanos, alimenta o debate sobre o papel que a Tether passa a desempenhar na “bancarização da sombra” da cripto.

São, portanto, os limites do modelo da Tether que chamam atenção. Sua rentabilidade atual depende em grande parte de um contexto monetário favorável, notadamente as altas taxas do Fed, mas o que acontecerá se essas condições mudarem? Além disso, à medida que a Tether se aproxima de um papel quase sistêmico no mercado cripto, as expectativas em termos de governança, regulação e transparência tendem apenas a crescer.

Com mais de 10 bilhões de dólares em lucros, a Tether, emissora do stablecoin USDT, confirma seu peso estratégico no ecossistema cripto. Contudo, esse sucesso vem acompanhado de áreas nebulosas. Transparência, regulação e governança serão os principais desafios dos próximos meses para um ator que se tornou essencial… e que agora está sob vigilância reforçada.