Maio de lucros para mineradores mesmo com BTC estável

Quando o mercado cripto vacila, algumas empresas de mineração de bitcoin conseguem se destacar. Em maio de 2025, apesar de uma fase de consolidação tensa do BTC, as empresas de mineração registraram sua receita mensal mais alta desde o halving de abril de 2024. Um resultado notável, obtido em um contexto de correção técnica, onde a prudência predomina nas negociações. Esse aumento da rentabilidade, impulsionado apenas pela valorização do bitcoin, ressalta as tensões subjacentes de um modelo cada vez mais dependente do preço do ativo.

O setor de mineração se recupera e registra um recorde pós-halving

Apesar de um colapso de suas ações há alguns meses, as empresas de mineração de Bitcoin registraram em maio de 2025 uma receita mensal de 1,52 bilhão de dólares, com 20,09 milhões de dólares provenientes das taxas on-chain, estabelecendo assim seu melhor desempenho desde o quarto halving ocorrido em abril de 2024.

Esse recorde ocorre em um contexto marcado por um aumento da dificuldade de mineração e uma estagnação das taxas de transação. De fato, é o nível mensal mais alto desde a última redução pela metade das recompensas.

Esse aumento significativo das receitas contrasta fortemente com a parcela marginal das taxas de transação, que representam apenas 1,32 % do total dos ganhos, sinal de que a maior parte dos lucros ainda vem das recompensas de blocos.

Esse desempenho baseia-se em vários fatores conjunturais que podem ser resumidos assim :

• Taxas de transação elevadas : a alta atividade na rede Bitcoin gerou comissões substanciais, o que reforçou as receitas totais das empresas de mineração ;

• Hashrate estável : as capacidades de processamento da rede não diminuíram após o halving, o que garantiu uma produção regular de blocos apesar da redução da recompensa ;

• Volume de mercado sustentado : com 15,8 bilhões de dólares em volumes diários negociados em BTC, a liquidez permanece importante, o que alimenta as taxas e favorece as empresas de mineração ;

• Adaptação rápida do setor : apesar da redução das recompensas por bloco, os principais atores da mineração parecem ter ajustado eficazmente suas operações para manter seu ponto de equilíbrio.

Esse cenário, observado apenas seis semanas após o halving, sugere uma resiliência aumentada do ecossistema de mineração diante da pressão estrutural da redução das recompensas.

No entanto, será necessário monitorar se essa dinâmica se prolonga ou se constitui uma anomalia pontual ligada às condições técnicas de maio.

Uma dependência crescente do preço do bitcoin

O mês de maio de 2025, embora historicamente rentável para as empresas de mineração de bitcoin, esconde uma realidade mais complexa. Os ganhos são amplamente atribuíveis à alta do preço do BTC, e não a melhorias estruturais da rede ou a um retorno das taxas de transação elevadas.

Enquanto em abril de 2024, no momento do quarto halving, os mineradores haviam arrecadado 1,79 bilhão de dólares, dos quais 281,47 milhões provenientes apenas das taxas, estas representaram apenas 1,32 % das receitas em maio de 2025.

Isso contrasta fortemente com os 15,73 % de contribuição das taxas observados em abril de 2024, o que destaca uma queda significativa da atividade on-chain. Além disso, o desempenho de maio é portanto antes de tudo “amplamente alimentado pela valorização do preço do bitcoin do que por evoluções estruturais ou um aumento do mercado de taxas”.

Essa tendência também se reflete nos indicadores de rentabilidade do hashpower. Desde 30 de maio, a receita diária gerada por 1 petahash por segundo (PH/s) caiu de 54,78 dólares para 52,25 dólares, o que indica uma leve erosão do hashprice.

Atualmente, as empresas de mineração recebem cerca de 22 % a menos por PH/s do que antes do halving, o que obriga os operadores a manter uma disciplina operacional rigorosa para preservar sua rentabilidade. “O hashprice terá que subir novamente este mês se junho quiser igualar o desempenho de maio”, o que indica uma incerteza crescente sobre a sustentabilidade do ritmo atual de receitas.

Se a valorização do bitcoin estabilizar ou cair, a falta de mecanismos via as taxas de transação que caíram a um nível histórico pode tornar o modelo econômico da mineração vulnerável. Essa dependência crescente do preço da cripto exige uma vigilância estratégica maior, especialmente para os atores que precisam equilibrar seus investimentos em infraestrutura enquanto lidam com uma rentabilidade mais volátil. A médio prazo, apenas aqueles capazes de absorver as flutuações de rentabilidade terão capacidade de suportar a pressão competitiva e energética que se avizinha.