Mineiros de Bitcoin entram em dívida recorde para investir em IA e HPC

Mineiros de Bitcoin estão assumindo níveis recordes de dívida para financiar novos equipamentos e expandir operações para inteligência artificial (IA) e computação de alto desempenho (HPC). Conforme a competição pela taxa de hash se intensifica e os lucros pós-halving diminuem, os mineiros estão cada vez mais recorrendo aos mercados de dívida para manter uma vantagem tanto na produção de Bitcoin quanto no crescimento da infraestrutura de dados.

Pressão na taxa de hash impulsiona mineiros de Bitcoin a níveis recordes de empréstimos

Um relatório recente da empresa de investimentos VanEck mostra que a dívida total entre mineiros de Bitcoin disparou de US$ 2,1 bilhões para US$ 12,7 bilhões em apenas 12 meses — um aumento de quase 500%. Os analistas Nathan Frankovitz e Matthew Sigel destacaram no relatório Bitcoin ChainCheck de outubro da VanEck que os mineiros enfrentam uma pressão crescente para atualizar hardware e aumentar eficiência ou correr o risco de perder sua participação na taxa de hash global.

Os analistas da VanEck alertaram que os mineiros que não atualizarem seu hardware correm o risco de perder terreno na corrida mundial pela taxa de hash, impactando diretamente seus ganhos em Bitcoin. Eles chamam esse fenômeno de “problema do cubo de gelo derretendo”, onde máquinas antigas rapidamente se tornam menos eficientes e não lucrativas.

Historicamente, empresas de mineração dependiam mais de capital próprio do que de dívida para financiar grandes despesas de capital. Mas a VanEck observou que a volatilidade do preço do Bitcoin tornou o financiamento via capital próprio cada vez mais caro. Em contraste, os mercados de dívida agora oferecem aos mineiros maior flexibilidade enquanto diversificam suas fontes de receita.

Os dados mostram que empresas de mineração contraíram uma quantidade significativa de dívida no último ano:

• O Miner Mag informou que mineiros públicos de Bitcoin emitiram juntos US$ 4,6 bilhões em dívida e ofertas de notas conversíveis durante o quarto trimestre de 2024.
• No começo de 2025, a atividade total de financiamento despencou para apenas US$ 200 milhões, refletindo um forte desaquecimento do mercado após o halving de 2024.
• No segundo trimestre, a atividade de empréstimos se recuperou para US$ 1,5 bilhão, enquanto os mineiros buscavam financiar o crescimento da infraestrutura de IA e HPC.

Essa crescente dependência de empréstimos destaca a adaptação dos mineiros às condições mutantes do mercado.

Mineiros diversificam para hospedagem de IA e HPC

Após o halving do Bitcoin em abril de 2024, que cortou as recompensas de bloco para 3,125 BTC, a lucratividade do setor de mineração caiu drasticamente. Em resposta, muitos operadores começaram a reaproveitar parte de sua capacidade energética para serviços de IA e HPC. 

Hospedar cargas de trabalho intensivas em computação permite que eles gerem fluxos de caixa mais estáveis e previsíveis por meio de contratos de longo prazo.

Frankovitz e Sigel observaram que mineiros que se expandem para serviços de IA e HPC estão gerando fluxos de caixa mais estáveis através de contratos plurianuais, reduzindo sua dependência dos ciclos de preço voláteis do Bitcoin.

A relativa previsibilidade desses fluxos de caixa permitiu que os mineiros acessassem os mercados de dívida, diversificando suas receitas além dos preços especulativos e cíclicos do Bitcoin e reduzindo seu custo total de capital.

Frankovitz e Sigel

Várias grandes empresas de mineração lançaram iniciativas de financiamento em grande escala ligadas à infraestrutura de IA e HPC. A Bitfarms fechou uma oferta de notas conversíveis no valor de US$ 588 milhões em outubro para financiar novos projetos de data centers na América do Norte. 

Enquanto isso, a TeraWulf anunciou uma emissão de notas seniores garantidas de US$ 3,2 bilhões para expandir seu campus Lake Mariner em Barker, Nova York. A IREN também concluiu um acordo de notas conversíveis de US$ 1 bilhão, destinando parte dos fundos para propósitos corporativos gerais e capital de giro.

Mudança para IA fortalece ecossistema energético do Bitcoin

Embora o foco crescente na infraestrutura de IA possa parecer um afastamento da tradicional mineração de Bitcoin, os analistas da VanEck argumentam que a tendência fortalece, em última análise, o ecossistema mais amplo. Os mineiros desempenham um papel crucial na validação das transações de Bitcoin, e o aumento das taxas de hash continua a reforçar a segurança da rede.

Eles acrescentaram que a demanda por IA varia ao longo do dia com a atividade dos usuários, permitindo aos mineiros otimizar o uso de energia entre cargas de trabalho de IA e mineração de Bitcoin.

O relatório também revelou que vários mineiros estão explorando novas formas de usar sua capacidade energética quando a demanda por IA cai. Alguns estão testando sistemas que reaproveitam energia excedente durante períodos de baixa demanda, reduzindo ou eliminando a necessidade de fontes de energia de backup caras, como geradores a diesel.

Embora a ideia ainda esteja nos estágios iniciais, ela pode marcar o próximo passo na integração entre Bitcoin e IA. Além disso, esse movimento pode melhorar a gestão financeira e energética dos mineiros.

À medida que a corrida pela taxa de hash acelera e a adoção da IA se expande, os mineiros entram em uma nova fase — definida por grande alavancagem, rápida reinvenção e uma convergência crescente entre ativos digitais e infraestrutura de dados.