O Bearmarket do Bitcoin Ainda Não Acabou: Por Que a Capitulação Ainda Pode Estar Por Vir

Algumas semanas antes da grande correção em outubro, argumentei em minhas análises de mercado que o mercado de alta havia chegado ao fim. Recomendei vender todas as posições por volta de $120K, pois acreditava que estávamos entrando em um mercado de baixa. Minha perspectiva não mudou desde então. Pequenas recuperações seguidas de quedas acentuadas são completamente normais durante um mercado de baixa.

Um dos indicadores on-chain mais confiáveis para identificar capitulação do mercado é o Lucro/Perda Não Realizado Líquido (NUPL). Essa métrica mede a diferença entre os lucros e perdas não realizados de todos os detentores de Bitcoin, ajudando a identificar períodos de euforia, otimismo, medo e capitulação.

Historicamente, este indicador não apenas se mostrou altamente preciso, mas também destacou algumas das melhores oportunidades de compra.

No momento, muitos investidores estão comprando com medo de perder uma oportunidade, interpretando cada recuperação como o início de um novo mercado de alta. No entanto, a história mostra que os mercados de baixa geralmente terminam com capitulação, quando até mesmo os participantes mais otimistas finalmente abandonam suas posições—não durante períodos de medo.

O Bitcoin está atualmente negociando em uma faixa lateral, testando repetidamente a zona de resistência de $64K–$65K, que se mantém desde o início de junho. Até agora, os compradores não conseguiram gerar impulso suficiente para ultrapassar esse nível.

Ao mesmo tempo, vários indicadores já sugerem que o mercado está se aproximando de um fundo. Um fechamento diário confirmado acima da resistência pode desencadear uma recuperação de curto prazo em direção à área de $68K–$70K.

Os ETFs spot de Bitcoin continuam sendo um indicador chave do sentimento institucional, mas nunca devem ser analisados isoladamente. Combinados com a estrutura de preços e métricas on-chain, eles continuam reforçando minha perspectiva principal do mercado.

Muitos investidores acreditam que, porque os ETFs de Bitcoin continuam recebendo entradas, o mercado já encontrou seu fundo. Eu discordo.

O que realmente importa não são entradas isoladas, mas um fluxo consistente e crescente de capital institucional. No momento, continuamos vendo dias significativos de saída, sugerindo que grandes investidores institucionais ainda não estão acumulando com a convicção tipicamente vista no início de um novo mercado de alta.

Enquanto as entradas dos ETFs não forem consistentemente positivas e a estrutura técnica permanecer baixista, continuo vendo quaisquer rallies como recuperações temporárias dentro de uma tendência de baixa mais ampla.

A área de $64.000–$65.000, que atuou como um nível de suporte importante durante a maior parte de 2026, agora tornou-se uma resistência chave após sua quebra em junho.

Enquanto o Bitcoin continuar imprimindo topos e fundos mais baixos, a tendência principal permanece baixista. Se o preço for rejeitado dessa área mais uma vez, a pressão de venda pode se intensificar e levar o mercado a uma fase verdadeira de capitulação, onde até mesmo os investidores mais otimistas começam a se render.

A ação do preço está se desenrolando exatamente dessa maneira e parece estar exaurindo os participantes do mercado. E o que acontece durante a próxima grande queda? Investidores exauridos começarão a desistir porque simplesmente não suportam mais.

Pergunte a si mesmo: como se sentiria um touro completamente devastado?