O Bitcoin entra em uma era de maturidade... mas por quanto tempo?

O bitcoin dá sinais raros de calma relativa neste início de 2026. Segundo o relatório trimestral “Charting Crypto: 1Q 2026” (Coinbase Institutional e Glassnode), o mercado parece mais estável, mais “resiliente”, e sobretudo menos dependente dos excessos de alavancagem que tornavam cada abalo perigoso.

Um mercado “desintoxicado” da alavancagem

O excesso de efeito de alavancagem teria sido eliminado durante a venda massiva do 4º trimestre de 2025. Esta é a tese do relatório. Resultado esperado: menos liquidações em cascata, portanto menos quedas aceleradas pela mecânica dos derivativos.

Esse detalhe muda o clima. Em um mercado sobrecarregado de alavancagem, todos estão dirigindo rápido demais em uma estrada molhada. Quando escorrega, não é uma curva, é uma colisão em cadeia. O relatório sugere que a estrada continua molhada, mas os pneus são melhores.

E não é apenas uma questão “crypto”. Os autores insistem em um bitcoin mais sensível aos fatores macro. Ele se comporta menos como um bilhete de loteria coletivo e mais como um ativo que reage à liquidez mundial, ao posicionamento institucional e às arbitragens de portfólio.

Bitcoin: a liquidez mundial, o oxigênio que ainda importa

A segunda ideia principal é a liquidez. A Coinbase destaca um índice “Global M2” próprio, construído a partir das tendências M2 das grandes economias. Ele teria historicamente precedido o preço do bitcoin em cerca de 110 dias, com uma correlação alta em vários períodos.

O sinal é considerado “positivo” para o trimestre atual. Em outras palavras, o vento ainda não sopra contra. Mas o mesmo documento avisa sobre uma possível desaceleração mais tarde no período, o que quer dizer: o oxigênio está lá, mas o cilindro não é infinito.

Isso também torna a “maturidade” frágil. Um mercado pode se tornar mais adulto, permanecendo dependente de um parâmetro externo. Aqui, esse parâmetro é a liquidez. Se ela se contrair, a disciplina do mercado será testada, não por um tweet, mas por condições financeiras mais apertadas.

Os institucionais preferem capacete a moto

Outro indicador de maturidade: as opções superam os contratos perpétuos. O artigo Decrypt resume o movimento: o open interest em opções Bitcoin supera o dos perpétuos, com uma demanda por proteção contra queda em vez de busca por alavancagem direcional.

Não é espetacular, mas é revelador. Quando os participantes pagam para se proteger, admitem implicitamente que o cenário “tudo sobe, o tempo todo” não é mais uma estratégia. O medo não desapareceu. Ele mudou de forma: torna-se orçado, estruturado, assumido.

Farzam Ehsani (VALR) coloca em palavras o mal-estar ambiente: muitas variáveis se sobrepõem. Decisão do Fed, números da inflação, riscos políticos, tensões comerciais. Nesse cenário, a alavancagem agressiva perde o charme, mesmo para traders que gostam de adrenalina.

On-chain: redistribuição, nada de pânico

Os dados on-chain vão na mesma direção. O relatório descreve uma atividade maior no final de 2025, bitcoins circulando mais rápido e uma parcela mantida a longo prazo que recua levemente. A interpretação proposta é importante: mais uma redistribuição do que uma saída brutal do mercado.

É uma nuance importante. Uma venda forçada é uma urgência. Uma redistribuição é uma escolha. No primeiro caso, o mercado quebra. No segundo, ele digere. E um mercado que digere pode se manter estável por mais tempo, mesmo que o preço não esteja eufórico.

Por enquanto, o preço ilustra esse ritmo mais lento: por volta do final de janeiro de 2026, o bitcoin oscila perto dos 89.000 dólares, com um indicador de mercado baixista que ressurgiu. A maturidade, às vezes, parece tédio. E o tédio, em finanças, pode ser um sinal de solidez… até o próximo choque.