Criptomoedas sob pressão antes da expiração de US$ 3,7 bilhões em opções

Quase 4 bilhões de dólares em opções de bitcoin e Ethereum expiram nesta sexta-feira, 6 de junho, concentrando a atenção de um mercado sob pressão. Com posições majoritariamente altistas e preços abaixo dos limiares críticos, esse vencimento pode desencadear uma onda de volatilidade. Em um cenário geopolítico tenso, traders e investidores institucionais avançam com cautela, conscientes de que o menor movimento de preço pode redistribuir as cartas no curto prazo.

Um mercado dominado por opções de compra

Após o vencimento de 8,05 bilhões de dólares em opções BTC e ETH em 25 de abril de 2025, quase 4 bilhões de dólares em opções expiram nesta sexta-feira.

De fato, 30.750 contratos de opções de Bitcoin vencem na Deribit, representando um total de 3,1 bilhões de dólares em valor nocional. A isso se somam 240.054 contratos de Ethereum, totalizando 588 milhões de dólares.

Esses volumes, embora inferiores aos da semana passada, permanecem significativos para o mercado. De fato, as proporções Put/Call, 0,7 para BTC e 0,63 para ETH, indicam uma orientação altista.

No entanto, os preços atuais do mercado contradizem essa leitura otimista. Na abertura do dia, o bitcoin estava cotado a 102.769 dólares e o Ethereum a 2.456 dólares, ambos abaixo de seus limiares de dor respectivos.

As opções BTC que expiram hoje no mercado cripto têm um ponto de dor máximo em 105.000 dólares. O mesmo padrão vale para o ETH, com um ponto de dor máximo fixado em 2.575 dólares.

Esses níveis críticos recebem toda atenção, pois definem as zonas onde as perdas globais das opções são maximalizadas. Aqui estão alguns elementos para entender melhor a dinâmica em jogo:

• Para o bitcoin: 30.750 contratos vencem hoje. Seu valor nocional é de 3,1 bilhões de dólares. A proporção Put/Call é de 0,7. O ponto de dor máximo está em 105.000 dólares. O preço do bitcoin está atualmente em 103.984 dólares.

• No caso do Ethereum: 240.054 contratos vencem. O valor nocional é de 588 milhões de dólares. A proporção Put/Call é de 0,63. O ponto de dor máximo é de 2.575 dólares. O preço do Ethereum está atualmente em 2.173 dólares.

Esse descompasso entre o posicionamento dos contratos e a realidade dos preços expõe os dois lados, compradores e vendedores de opções, a perdas cruzadas. Nessa configuração, os preços podem ser atraídos mecanicamente para os níveis de dor no momento do vencimento.

Esse mecanismo, bem conhecido dos traders de opções, alimenta um risco de volatilidade pontual. Como resumem os analistas da Deribit em uma fórmula sibillina, mas carregada de insinuações: “as opções de compra dominam toda a curva. O que acontecerá após o vencimento?”.

Medos de curto prazo e apostas massivas no longo prazo

Apesar desse aparente desequilíbrio entre o sentimento altista e os preços reais, os agentes do mercado cripto permanecem amplamente cautelosos no curto prazo. Segundo os analistas do Greeks.live, “a maioria dos participantes continua baixista e prevê uma correção adicional”, especialmente na faixa de 105.000 – 109.000 dólares, percebida como uma resistência técnica importante.

Nesse contexto, uma estratégia defensiva tem prevalecido. A venda de opções de compra com vencimento curto, especialmente em torno de 108.000 dólares para 7 de junho, é provável. Essa abordagem indica uma forte convicção de que o bitcoin não ultrapassará essa zona-chave no curto prazo e traduz um mercado cripto tenso, freado por uma volatilidade anormalmente baixa.

No entanto, por trás dessa prudência imediata, há uma visão radicalmente diferente no médio prazo.

Segundo o Greeks.live, a maior operação já registrada em opções de Bitcoin, no valor de 1,19 bilhão de dólares, ou 11.350 BTC, foi estruturada em duas etapas.

Primeiro, trata-se de uma estratégia de spread altista com vencimento em setembro, apostando na progressão dos preços e aumento da volatilidade. Segundo, é a venda de opções de compra próximas ao preço atual para vencimento em julho, o que traduz a ausência de expectativa por um rebote imediato.

“Os traders esperam um BTC a 150.000 dólares até o quarto trimestre”, explica o Greeks.live, que sugere que o movimento real pode ocorrer após um verão mais calmo.

Esses sinais divergentes refletem o estado de profunda incerteza do mercado cripto, como evidenciado pela correção provocada pelas realizações de lucro. O grande vencimento de hoje pode não ter efeito imediato se os preços permanecerem estagnados. Contudo, constitui sobretudo um ponto de virada estratégico. Investidores institucionais e traders profissionais estão jogando para ganhar tempo, ajustando suas posições e esperando um catalisador mais claro para se reposicionar. O otimismo no longo prazo parece firmemente enraizado nos livros de ordens.