Os documentos da SEC revelam um choque de 17,4 bilhões no Bitcoin

Os ETFs da BlackRock ligados ao Bitcoin e Ethereum sofreram uma reversão brusca no segundo trimestre de 2026. Sua atividade em cotas passa de um aumento líquido de 13,9 bilhões de dólares um ano antes para uma queda de 3,5 bilhões. Uma diferença anual de 17,4 bilhões que revela sobretudo a magnitude dos resgates.

O ETF bitcoin IBIT registra 2,9 bilhões de saídas líquidas

O iShares Bitcoin Trust da BlackRock concentra a maior parte da reversão. Essa evolução prolonga uma sequência durante a qual a BlackRock já havia vendido mais de um bilhão de dólares em Bitcoin via IBIT, devido aos pedidos de resgate feitos pelos investidores. Entre abril e junho de 2026, o IBIT registrou 4,3 bilhões de dólares em contribuições relacionadas à emissão de novas cotas.

Ao mesmo tempo, as distribuições associadas às cotas resgatadas atingiram 7,2 bilhões. O saldo é, portanto, de -2,9 bilhões de dólares. O fundo Ethereum ETHA também apresenta uma queda. Suas criações de cotas totalizaram 943,3 milhões de dólares, contra cerca de 1,5 bilhão distribuído nos resgates. Sua contração líquida atinge assim 583,4 milhões. Juntos, os dois ETFs cripto da BlackRock perderam 3,5 bilhões nesta linha contábil.

O choque de 17,4 bilhões vem da comparação anual. No segundo trimestre de 2025, IBIT e ETHA haviam registrado um aumento combinado de 13,9 bilhões graças às criações de cotas. Um ano depois, seu saldo torna-se negativo em 3,5 bilhões. A diferença entre esses dois períodos chega a 17,4 bilhões.

Os 106.148 bitcoins não representam todas as vendas na bolsa

Os documentos regulatórios indicam 106.148 BTC em uma categoria dedicada aos ativos usados durante os resgates de cotas. Esse volume impressionante pode dar a impressão de uma venda massiva de bitcoins. A realidade técnica exige, porém, mais cautela.

Desde 2025, os participantes autorizados podem realizar certas criações e certos resgates em espécie. Assim, podem receber bitcoins diretamente quando as cotas IBIT são canceladas. Nem todos os 106.148 BTC envolvidos foram necessariamente vendidos por dólares em uma plataforma. Uma parte pode ter sido transferida diretamente aos intermediários.

As notas dos fundos mencionam notadamente 3,85 bilhões de dólares em distribuições em espécie para o Bitcoin. Contudo, não indicam a distribuição exata entre os BTCs transferidos diretamente e os efetivamente vendidos. Também não permitem identificar os investidores responsáveis pelos resgates.

Essa distinção evita uma interpretação exagerada. A cifra de 17,4 bilhões não mede uma perda sofrida pelos detentores de bitcoin. Também não prova que a BlackRock tenha liquidado esse montante no mercado. Reflete a mudança de uma forte criação de cotas para um período dominado pelos resgates.

O movimento confirma, no entanto, uma mudança no comportamento institucional. Vários grandes atores já reduziram suas posições nos fundos cripto, como ilustra a redução massiva das exposições institucionais ao Bitcoin e ao Ethereum. O mercado não se beneficia mais do acúmulo quase automático observado após o lançamento dos ETFs spot.

O Bitcoin deve agora confirmar o retorno dos compradores

As primeiras sessões de agosto mostram um início de estabilização. Entre 3 e 5 de agosto, IBIT atraiu 478,5 milhões de dólares. ETHA recebeu 83,8 milhões. Esses 562,3 milhões representam, contudo, apenas 15,9% da contração líquida de 3,5 bilhões registrada no segundo trimestre.

Nesse ritmo, seriam necessárias cerca de 19 sessões para compensar um montante equivalente. Ainda assim, as entradas precisariam permanecer constantes. Algumas poucas sessões positivas não bastam para confirmar o fim dos resgates.

O verdadeiro indicador será a duração. Fluxos regulares por várias semanas indicariam que a demanda institucional está retornando. Uma alternância de entradas e saídas sugeriria, ao contrário, um mercado cauteloso, no qual os investidores usam os ETFs Bitcoin para ajustar rapidamente sua exposição.

Os documentos da SEC finalmente revelam menos uma quebra do Bitcoin do que uma mudança de ciclo para os produtos da BlackRock. As criações massivas de 2025 deram lugar a arbitragens e resgates. A recuperação observada recentemente, quando os ETFs americanos atraíram capitais apesar da queda do Bitcoin, precisará se prolongar para apagar esse choque contábil de 17,4 bilhões.