Os mercados cripto enfrentam a expiração de 27 bilhões de dólares em opções de Bitcoin e Ether

Enquanto os mercados tradicionais operam em ritmo lento entre o Natal e o Ano Novo, o ecossistema de derivativos digitais se prepara para enfrentar um choque técnico importante. De fato, nesta sexta-feira ocorrerá a expiração de 27 bilhões de dólares em opções sobre o Bitcoin e o Ethereum, concentradas na plataforma Deribit. Um Boxing Day na versão cripto, tanto temido quanto observado.

Uma expiração massiva, mas não caótica

Este vencimento representa mais de 50% do open interest total da Deribit. Em outras palavras, uma grande parte do risco acumulado ao longo do ano vai desaparecer ou ser reposicionada. Neste tipo de configuração, não é apenas o preço que importa, mas a própria estrutura do mercado.

Detalhando, 23,6 bilhões de dólares em opções de Bitcoin e 3,8 bilhões em Ethereum atingem a maturidade. Cada contrato representa um BTC ou um ETH. Esse simples número já mostra a dimensão do evento. Contudo, ao contrário de dezembro passado, a extrema nervosidade não está presente.

A volatilidade implícita caiu significativamente. O DVOL Bitcoin, indicador-chave da Deribit, varia ao redor de 45%. Isso está longe dos picos observados no final de novembro, quando o BTC caiu brevemente para os 80.000 dólares. O mercado parece ter digerido os choques anteriores. O estresse, por sua vez, se dissipou.

Essa calmaria é crucial. Ela sugere que o vencimento poderá ocorrer de forma mais ordenada, sem vendas em pânico ou squeezes violentos. Um sinal raramente trivial neste estágio do ciclo.

O sinal altista atrás dos números do Bitcoin e Ether

Um indicador resume por si só o viés atual. De fato, a razão put-call está em 0,38. Concretamente, para cada 100 opções de compra abertas, apenas 38 opções de venda permanecem. Os traders apostaram massivamente na alta.

A maior parte das posições abertas está concentrada em calls de Bitcoin, com preços de exercício entre 100.000 e 116.000 dólares. Em contrapartida, o strike baixista mais popular permanece em 85.000 dólares. Essa assimetria conta uma história clara: o mercado não se protege mais contra um crash brutal, ele antecipa uma continuação.

Esse posicionamento não é anecdótico. Reflete uma confiança acumulada ao longo do ano, reforçada pela maturação dos produtos derivativos cripto e pela entrada progressiva de atores institucionais mais disciplinados.

À medida que as expirações se aproximam, um conceito sempre volta: o do preço de “perda máxima”. Para este vencimento, ele está em torno de 96.000 dólares para o Bitcoin, e 3.100 dólares para o Ether. É o nível onde os compradores de opções perderiam mais, enquanto os vendedores, frequentemente instituições, otimizariam seus ganhos. O que importa ainda mais é o que acontece depois. Parte das opções de venda entre 70.000 e 85.000 dólares já é rolada para janeiro.