Para a BlackRock, o Bitcoin não está pronto para pagamentos do dia a dia

Bitcoin como meio de pagamento global? Para a BlackRock, claramente não é o foco principal. Por enquanto, os clientes do maior gestor de ativos do mundo jogam principalmente a carta do ouro digital, não a da moeda do cotidiano.

Bitcoin na BlackRock: primeiramente uma reserva de valor

Robbie Mitchnick, chefe de ativos digitais na BlackRock, diz sem rodeios: a maioria dos clientes não vê o bitcoin pelo prisma dos pagamentos do dia a dia. Eles não acreditam realmente na ideia de uma rede de pagamentos global baseada no BTC.

No modelo deles, o uso massivo do bitcoin para pagar um café ou contas do outro lado do mundo é uma opção fora do dinheiro: um cenário extra, distante, que atualmente não justifica a decisão de investimento. Ou seja, se o bitcoin se tornar um meio de pagamento global, será um rendimento adicional, não a tese central.

Isso não significa que a BlackRock descarte essa possibilidade. Mitchnick fala de um cenário mais especulativo, não de impossibilidade. Mas para o cliente institucional, a narrativa que importa agora é simples: bitcoin como reserva de valor, ativo raro, descorrelacionado do sistema bancário tradicional. É essa história que atrai os fluxos.

As limitações atuais do bitcoin para pagamentos

Se o bitcoin realmente quiser existir como infraestrutura de pagamentos internacionais, o desafio é grande. Mitchnick reconhece: ainda há muito a ser feito em termos de escalabilidade, Lightning e soluções de camada 2.

As promessas técnicas não faltam, mas a viabilidade econômica de alguns modelos ainda é incerta. Pesquisas recentes já questionaram a capacidade de muitas soluções do tipo rollup de se manterem sustentáveis a longo prazo, apesar do entusiasmo atual. Para um investidor institucional, apostar hoje no bitcoin como meio de pagamento completo significa financiar um futuro ainda muito incerto.

Nesse contexto, a BlackRock adota uma postura prudente mas clara: o caso de investimento no bitcoin não se baseia, no momento, nos pagamentos. Baseia-se na raridade, portabilidade e na tese do ouro digital. Os pagamentos seguem sendo uma opção, não a base.

Stablecoins: os vencedores atuais no campo dos pagamentos

Enquanto o debate sobre o BTC e os pagamentos se arrasta, outro cavalo toma a dianteira: os stablecoins. Mitchnick fala de enorme sucesso no campo dos pagamentos. Ali, o ajuste produto-mercado já é visível.

Os stablecoins respondem a uma necessidade simples: mover valor rapidamente, a baixo custo, enquanto permanecem atrelados a uma unidade de conta familiar, o dólar ou outras moedas. Para corporativos, fintechs e plataformas, a arbitragem é óbvia: por que suportar a volatilidade do bitcoin quando um stablecoin realiza a transferência de valor sem choque de preço?

A trajetória é forte o suficiente para surpreender até mesmo os mais otimistas com o bitcoin. Cathie Wood, da ARK Invest, revisou explicitamente para baixo seu cenário de preço para 2030 para o bitcoin, em parte porque os stablecoins capturam uma parte do papel que ela imaginava para o BTC nos pagamentos. Quando uma otimista estrutural do bitcoin admite que os stablecoins escalam mais rápido do que o esperado, o sinal é claro: o campo dos pagamentos se joga em outro lugar, ao menos a curto e médio prazo.

Bitcoin, stablecoins e a batalha dos novos meios de pagamento

Devemos concluir que o bitcoin perdeu a batalha dos pagamentos? Não tão rápido. O próprio Mitchnick reconhece que o BTC ainda tem uma carta credível nos pagamentos de remessa, especialmente para mercados emergentes. Nessas áreas, a combinação de controle de capitais + altas taxas bancárias + infraestrutura fraca cria um espaço onde o bitcoin permanece competitivo, especialmente quando baseado em ferramentas mais amigáveis.

Para o investidor, a mensagem é direta: se você compra bitcoin hoje, não conte uma história que nem a BlackRock defende. O caso de uso dos pagamentos é um benefício distante, não a base da tese. A estratégia racional é ver o bitcoin como um seguro, um ativo de longo prazo, potencialmente complementado por exposição focada em stablecoins que, eles sim, já capturam o crescimento dos novos meios de pagamento.

Em suma, a BlackRock não descarta a perspectiva de um bitcoin amplamente usado nos pagamentos internacionais. O gigante da gestão de ativos já se posicionou no BTC e ETH via Coinbase, mas ainda classifica esse cenário como uma opção especulativa, atrás da realidade atual do mercado, onde, por enquanto, os stablecoins capturam a maior parte dos usos relacionados a pagamentos.