Mercado cripto registra forte saída de capital com queda em ETFs e stablecoins

Os mercados cripto estão mostrando sinais de tensão à medida que várias medidas-chave de fluxo de capital tornam-se negativas. Dados recentes apontam para um amplo esfriamento da demanda em ETFs de Bitcoin, stablecoins e atividade de tesouraria corporativa. E como esperado, essa tendência levantou preocupações de que os principais motores do rali tenham estagnado. 

ETFs spot de Bitcoin perdem bilhões à medida que fornecimento de stablecoin cai no mercado

De acordo com o último relatório da NYDIG, a pressão atual está mais ligada a mudanças estruturais que começaram no início de outubro do que ao sentimento. Saídas persistentes de ETFs spot de Bitcoin tornaram-se uma das mudanças de comportamento mais notáveis no mercado este ano. Esses produtos, que absorveram bilhões na primeira metade de 2024, agora experimentam resgates constantes. 

Dados do SoSoValue mostram que as saídas de novembro alcançaram US$ 3,55 bilhões, pouco abaixo do recorde de US$ 3,56 bilhões estabelecido em fevereiro. Os números semanais contam uma história semelhante, com cerca de US$ 1,2 bilhão saindo do mercado em apenas sete dias — uma das retiradas mais acentuadas desde que esses produtos foram lançados. 

Uma janela dura de 24 horas na quinta-feira viu mais de US$ 900 milhões serem retirados à medida que o Bitcoin caiu para US$ 81.000, seu ponto mais baixo desde abril. 

A atividade de stablecoins reflete essa queda. O fornecimento total diminuiu pela primeira vez em meses após o choque de liquidação de 10 de outubro. USDE, antes um token algorítmico em rápido crescimento, perdeu quase metade de seu fornecimento. 

Greg Cipolaro, chefe global de pesquisa da NYDIG, disse que a rápida contração do USDE sinaliza que o dinheiro está saindo do sistema completamente, especialmente depois que o token caiu para US$ 0,65 na Binance durante a venda.

Saídas aprofundam-se à medida que estruturas DAT regridem e fornecimento de stablecoin cai

A atividade de tesouraria corporativa ligada a prêmios das ações DAT também está se desfazendo. No início do ano, muitas empresas emitiram ações para acumular Bitcoin quando os preços das ações estavam acima do valor patrimonial líquido. 

Com esses prêmios desaparecidos — e em alguns casos convertendo-se em descontos — várias empresas reverteram a direção. Sequans recentemente vendeu BTC para reduzir dívidas, mostrando quão rapidamente essas estruturas podem mudar quando as condições de mercado variam.

O relatório cita várias pressões mecânicas-chave:

• Resgates de ETFs substituem entradas anteriores.
• Contração no fornecimento de stablecoins indica saída de capital.
• A queda no fornecimento do USDE está reduzindo a liquidez nos pares de negociação
• Estruturas DAT estão mudando de prêmio para desconto.
• Empresas estão passando da acumulação de BTC para venda de ativos ou recompra.

Grandes compras feitas pela Strategy e El Salvador durante a queda do Bitcoin para US$ 84.000 ofereceram pouco suporte. Cipolaro afirmou que a incapacidade de compras significativas retardarem a queda sugere que forças mais profundas estão em ação. Ele observou que o evento de liquidação de US$ 19 bilhões em 10 de outubro desencadeou um ciclo de retroalimentação que continua a pressionar os preços, pois os mecanismos que antes apoiavam o rali agora atuam em sentido contrário.

Cipolaro alertou que os investidores devem se preparar para volatilidade de curto prazo, embora as perspectivas de longo prazo permaneçam intactas. Ciclos de mercado frequentemente repetem padrões familiares, e as condições atuais apontam para outro período irregular à frente. Ainda assim, ele mantém que a convicção de longo prazo tem peso, mesmo que as saídas de capital reformulem as perspectivas de curto prazo.