Saylor abandona o "never sell": Strategy planeja vendas táticas de Bitcoin para otimizar sua tributação

Por muito tempo apresentada como uma detentora inabalável de Bitcoin, a Strategy Inc. acaba de alcançar um marco histórico. A empresa de Michael Saylor agora considera vender parte de seus BTCs de forma estratégica, não por necessidade, mas para obter uma vantagem fiscal colossal.

Strategy muda para uma gestão ativa de seus BTCs

Em 5 de maio de 2026, durante sua teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre, a Strategy Inc. (anteriormente MicroStrategy, Nasdaq: MSTR) lançou uma bomba discreta, mas carregada de significado.

A empresa, maior detentora institucional de Bitcoin no mundo, abriu oficialmente a porta para alienações táticas de BTC. Uma primeira na história da empresa, conhecida por seu dogma do “nunca vender”.

Michael Saylor, presidente executivo, foi direto: “Provavelmente venderemos parte dos nossos Bitcoins para financiar um dividendo, para dinamizar o mercado.” 

O CEO Phong Le reforçou essa mensagem: “Não ficaremos de braços cruzados dizendo que nunca venderemos. Queremos aumentar nosso total de BTC, mas principalmente nosso Bitcoin por ação.“

No aspecto contábil, o trimestre foi difícil. A Strategy registrou um prejuízo líquido de US$ 12,54 bilhões, principalmente devido a uma perda latente de valor justo de US$ 14,46 bilhões em seus ativos digitais. O bitcoin caiu de cerca de US$ 87.000 para US$ 68.000 entre janeiro e o final de março. Essas perdas são puramente contábeis, sem impacto real no caixa.

O setor de software, por sua vez, se mantém firme: US$ 124,3 milhões em receita (+12% ano a ano), com uma margem bruta sólida de 67,1%. O caixa disponível alcança US$ 2,21 bilhões.

US$ 2,2 bilhões de motivos para vender… sem abandonar o Bitcoin

Por trás dessa mudança de postura está uma engenharia fiscal extremamente eficiente. A Strategy formou suas reservas de BTC a preços muito variados, desde as primeiras compras a baixo custo até aquisições recentes na faixa de US$ 80.000 a US$ 100.000. Vendendo os lotes adquiridos a preço alto, a empresa pode concretizar grandes perdas de capital.

O cálculo é claro:

• US$ 7,6 bilhões em perdas latentes potencialmente realizáveis.
• Uma taxa de imposto aplicada de 29% gera cerca de US$ 2,2 bilhões em créditos fiscais recuperáveis.
• Essas perdas compensam ganhos realizados em outros lugares, reduzem a exposição ao imposto mínimo alternativo sobre empresas (CAMT) e criam escudos fiscais valiosos.

Vantagem adicional: o IRS considera o Bitcoin como um bem, não um título financeiro. As regras anti-abuso sobre vendas com prejuízo (wash sale rules) não se aplicam. A Strategy pode vender… e recomprar imediatamente, se desejar.

Esses fundos também seriam usados para recompra de ações MSTR quando elas forem negociadas abaixo de 1,22 vezes o valor patrimonial líquido, uma operação modelada na apresentação no valor de um bilhão de dólares, exibindo um rendimento adicional de +636 pontos-base a 0,5 vezes o VPL. Isso reduz a diluição, pressiona os vendedores a descoberto e reforça o valor para os acionistas.

O Bitcoin não se limita mais a ser uma reserva de valor passiva nos cofres da Strategy. Ele se torna uma ferramenta de otimização fiscal, gestão de capital e criação de valor para os acionistas. Talvez esse seja o modelo que outras empresas detentoras de BTC acabem adotando, e a Strategy acaba de traçar esse caminho.