Será que o Bitcoin vale US$ 270 mil ?

O ouro bate recordes, a liquidez mundial explode, mas o bitcoin fica para trás. Essa divergência levanta uma questão : por que o ativo principal das criptomoedas, que supostamente protege contra a diluição monetária, não reage ? Um relatório da Bitwise revela uma valorização sem precedentes entre o BTC e o crescimento da massa monetária. Erro de mercado ou grande oportunidade ? As linhas podem se mover, e mais rápido do que se imagina.

O bitcoin diante de uma subavaliação histórica segundo a Bitwise

Em seu último relatório macroeconômico dedicado ao bitcoin, o gestor de ativos Bitwise revela uma subavaliação significativa do ativo diante do ambiente monetário mundial.

“O bitcoin performa 66 % abaixo da massa monetária global, o que implica um valor justo perto de 270.000 dólares”, explica o relatório, baseando-se em um modelo de cointegração entre o BTC e o agregado monetário M2 mundial, hoje estimado em 137.000 bilhões de dólares. Esse descompasso marcaria uma das maiores discrepâncias já observadas entre o preço do BTC e os fundamentos macroeconômicos.

A Bitwise contextualiza essa situação com uma série de sinais conjunturais que, segundo o relatório, reforçam a tese de um BTC amplamente subvalorizado. Eis os elementos chave :

• 66 % de subavaliação do BTC em relação ao crescimento da massa monetária global, segundo seu modelo ;
• O valor justo estimado : 270.000 $, contra um preço de mercado muito inferior a 100.000 $ atualmente ;
• Uma liquidez mundial em expansão: mais de 320 cortes de taxas em dois anos ao redor do mundo ;
• O fim do programa de aperto quantitativo (QT) do Federal Reserve americano em 1º de dezembro ;
• Um estímulo de 110 bilhões $ no Japão, uma retomada do quantitative easing no Canadá e um plano orçamentário de 1.400 bilhões $ na China.

Segundo a Bitwise, a ausência de reação do mercado Bitcoin a esses fatores reflete uma oportunidade assimétrica raramente vista na história recente do ativo. A discrepância atual entre seu preço e sua ancoragem teórica de liquidez representaria um potencial de alta de +194 %, se o bitcoin viesse a se realinhar com os níveis implícitos derivados da massa monetária.

“O BTC é historicamente o barômetro mais sensível à diluição monetária, devido à sua raridade absoluta”, lembra o relatório.

Quando o ouro capta os fluxos

Em uma perspectiva complementar, alguns analistas observam que o ouro, este ano, absorveu a maior parte dos fluxos relacionados ao receio de diluição monetária, em detrimento do bitcoin.

Segundo Jurrien Timmer, Diretor de macroeconomia global da Fidelity, “a configuração atual do Bitcoin em termos de tendência está atrasada em relação à do ouro, tanto no momentum quanto na razão de Sharpe, colocando os dois ativos em extremos opostos”.

Esse último indicador, que mede o retorno ajustado pelo risco, mostra claramente uma sobreperformance do ouro em relação ao bitcoin nesta fase do ciclo monetário. Timmer não fala em reversão iminente, mas menciona uma possível configuração de retorno à média, sugerindo que essa divergência pode se inverter.

Apesar dessa subperformance relativa, Timmer continua cauteloso sobre a leitura de longo prazo. Ele afirma que o bitcoin “permanece globalmente alinhado com sua curva de adoção de longo prazo baseada em uma lei de potência”, ao mesmo tempo que destaca que seus retornos se tornam menos explosivos à medida que o ativo amadurece.

Ele o compara, inclusive, a “um irmão mais novo precoce do ouro, em plena fase de maturidade”. Essa metáfora ilustra a percepção atual: um ativo que mantém seus fundamentos, mas cujos ciclos de mercado são mais complexos, menos impulsivos e talvez mais institucionalizados.

Grayscale prevê topos para o bitcoin já em 2026. Resta saber se o mercado confirmará esse cenário ou se prolongará esse ciclo de espera. Entre subavaliação percebida e incerteza persistente, o BTC permanece na encruzilhada.