S&P 500: JPMorgan chama rejeição da Strategy de retrocesso para tesourarias de cripto

A decisão do comitê do índice S&P 500 de rejeitar a tentativa de inclusão da Strategy gerou reações no espaço financeiro e cripto. A empresa parecia ter atendido aos requisitos necessários, mas o comitê optou por deixá-la de fora. Analistas do JPMorgan estavam entre os que levantaram preocupações, descrevendo o resultado como um retrocesso para empresas que usam Bitcoin como parte central de suas tesourarias.

Robinhood escolhida em vez da Strategy

Na semana passada, a Strategy, maior detentora corporativa de Bitcoin, foi excluída do S&P 500 pelo comitê do índice, que aprovou a Robinhood em seu lugar. Para muitos observadores, a escolha foi uma reviravolta inesperada.

Analistas do JPMorgan, liderados pelo diretor administrativo Nikolaos Panigirtzoglou, disseram que a decisão é um retrocesso não apenas para a Strategy, mas também para outras empresas que adotaram recentemente modelos similares de tesouraria cripto.

Eles explicaram que, embora os critérios de elegibilidade tenham sido formalmente cumpridos, a autoridade do comitê permanece discricionária. A decisão, acrescentaram, destaca o desconforto em relação a empresas cujos balanços e operações estão intimamente ligados à criptomoeda.

Saylor mantém paciência enquanto analistas alertam sobre riscos mais amplos

Michael Saylor, presidente executivo da Strategy, disse em entrevista à CNBC que a empresa não esperava aceitação imediata. Ele explicou que a inclusão no índice pode acontecer no futuro, mas não de imediato.

A empresa já viu os benefícios da reconhecimento em índices. Suas ações subiram após inclusão no Nasdaq 100, MSCI USA, MSCI World e Russell 2000. Essas listagens geraram demanda constante de fundos que acompanham esses benchmarks, fornecendo exposição indireta ao Bitcoin para investidores. A rejeição do S&P, entretanto, sinaliza limites a esse canal. Sem reconhecimento, a expansão para o maior conjunto de portfólios pode estagnar.

Analistas do JPMorgan alertaram que isso pode causar impactos em cascata. Outros provedores de índices podem rever se mantêm a Strategy e empresas similares de tesouraria cripto em seus benchmarks. Qualquer movimento assim pode pressionar as ações da Strategy e enfraquecer a estratégia de usar listagens de índices para ampliar a exposição ao Bitcoin.

Enquanto isso, mais obstáculos começam a pesar sobre empresas que mantêm grandes quantidades de Bitcoin em suas reservas.

• Dizem que a Nasdaq introduziu uma regra exigindo que empresas com grandes reservas em cripto obtenham aprovação dos acionistas antes de emitir novas ações, dificultando para empresas como a Strategy levantar capital para mais compras de Bitcoin.
• Empresas que seguem o modelo de “tesouraria cripto” enfrentam ceticismo crescente, já que investidores veem a abordagem como saturada e com desempenho abaixo do esperado.
• Analistas do JPMorgan notaram sinais de fadiga, apontando para desempenho mais fraco das ações e forte desaceleração na captação de recursos via ações. Eles acrescentaram que, embora a emissão de dívida continue, ela ocorre a custos mais elevados.

Strategy expande participações em Bitcoin

Apesar desses retrocessos, a Strategy continua a aumentar suas posses de Bitcoin. Em 8 de setembro, a empresa divulgou a compra de 1.955 BTC no valor de cerca de US$ 217,4 milhões, pagando um preço médio de US$ 111.196 por moeda. Também reportou rendimento no ano de 25,8% em 2025.

A aquisição elevou o total para 638.460 BTC, comprados por cerca de US$ 47,17 bilhões a um custo médio de US$ 73.880 cada. Enquanto isso, em uma atualização separada no X, a empresa observou que sua tesouraria está em quinto lugar em tamanho em comparação com empresas já no S&P 500.