TD Cowen alerta: Lei cripto dos EUA pode ser adiada até 2027

Esforços para estabelecer regras claras para o mercado cripto dos EUA provavelmente levarão mais tempo do que muitos participantes do setor esperam. Uma análise da TD Cowen indica que, embora a aprovação ainda seja possível a curto prazo, as dinâmicas políticas em Washington aumentam a probabilidade de atrasos. A aprovação pode não ocorrer até 2027, com a implementação completa estendendo-se até 2029.

Congresso avalia adiar lei de mercado cripto perto das eleições

O Grupo de Pesquisa de Washington da TD Cowen, liderado pelo diretor administrativo Jaret Seiberg, disse em uma nota na segunda-feira que o Congresso tem fortes incentivos políticos para desacelerar o progresso. Embora exista um caminho viável para que o projeto de lei sobre estrutura do mercado cripto avance este ano, os legisladores podem optar por esperar, especialmente com eleições importantes se aproximando. Os democratas, em particular, podem favorecer o atraso se acreditarem que o controle da Câmara pode mudar após as eleições de meio de mandato de 2026.

As negociações, no entanto, não pararam. Equipes do Congresso de ambos os partidos passaram meses trabalhando na linguagem técnica, deixando aberta a possibilidade de um acordo mais rápido se a pressão política aumentar. A incerteza quanto aos resultados eleitorais também poderia levar os democratas a fazer um compromisso mais cedo do que tarde.

Os resultados eleitorais são sempre incertos, por isso os democratas podem fechar um acordo. Isso pode acontecer rapidamente, já que a equipe vem trabalhando na linguagem técnica há meses.

Jaret Seiberg

Vários fatores continuam a moldar o debate sobre o cronograma:

• O controle do Congresso após as eleições de meio de mandato de 2026 permanece incerto.
• Regras do Senado exigem apoio bipartidário para avançar a legislação.
• Divisões dentro do Partido Republicano podem limitar o total de votos.
• A política em anos eleitorais tende a desencorajar ações legislativas importantes.
• Os prazos de implementação podem ser ajustados para atender a objetivos políticos.

Senado trava lei de mercado cripto por conflito de interesses

Desentendimentos sobre disposições de conflito de interesses continuam sendo um obstáculo central. Espera-se que os democratas pressionem por regras que impeçam altos funcionários do governo e suas famílias de possuírem ou operarem negócios cripto. Esse grupo inclui o presidente Donald Trump. Seiberg afirmou que tais disposições provavelmente enfrentariam resistência de Trump, a menos que sejam adiadas por vários anos após o projeto se tornar lei.

A Bloomberg estimou em julho passado que Trump ganhou cerca de US$ 620 milhões com empreendimentos relacionados a cripto ligados à sua família. Isso inclui a World Liberty Financial, um projeto DeFi e stablecoin que lista Trump e seus três filhos como cofundadores. Os bens da família também incluem interesses na mineradora de BTC American Bitcoin. Legisladores também levantaram preocupações sobre os memecoins TRUMP e MELANIA lançados pouco antes de Trump assumir o cargo.

Um compromisso potencial atrasaria a implementação das regras de conflito de interesses por três anos após a promulgação do projeto. Essa abordagem empurraria a aplicação para além da próxima posse presidencial, efetivamente isentando Trump. Segundo Seiberg, os democratas provavelmente não aceitarão tal acordo a menos que o restante da legislação também seja adiado por vários anos, limitando seu efeito imediato.

A legislação sobre estrutura de mercado cripto é amplamente vista como o próximo grande passo regulatório após a aprovação do GENIUS Act sobre stablecoins. Um projeto final estabeleceria como os ativos digitais são regulados nos EUA, clarificaria as responsabilidades das agências reguladoras e definiria padrões para classificação de ativos. A Câmara aprovou uma versão do projeto no ano passado, mas o ímpeto desacelerou no Senado, onde espera-se que comitês abordem o assunto ainda este ano.

Atraso no Senado eleva incerteza para empresas cripto

A aprovação do projeto pelo Senado apresenta outro desafio, pois requer 60 votos para superar um filibuster. Mesmo com apoio unânime republicano, seriam necessários pelo menos sete votos democratas. Na prática, Seiberg afirmou que o apoio de oito ou nove democratas pode ser exigido, já que alguns republicanos devem votar contra a medida.

Essa matemática de votação dá aos democratas maior capacidade de atrasar o progresso. Um voto adiado poderia transferir a implementação para além do próximo mandato presidencial, permitindo que reguladores indicados por uma administração futura definam as regras finais. Atrasos semelhantes já ocorreram antes, inclusive com o GENIUS Act, que inclui um período de implementação de três anos.

Consequências-chave de um cronograma atrasado incluem:

• Regras entrando em vigor sob uma administração diferente.
• Maior influência para agências reguladoras sobre os padrões finais.
• Incerteza prolongada para a indústria cripto.
• Urgência reduzida para alcançar compromissos antes das eleições.
• Maior foco no posicionamento político ao invés da velocidade legislativa.

Empresas cripto geralmente querem a legislação em vigor o mais rápido possível, idealmente durante uma administração Trump, e muitas parecem não se preocupar com as disposições de conflito de interesses. Essa diferença entre as prioridades da indústria e os incentivos políticos continua a gerar tensão em torno do projeto. Analistas políticos em geral esperam que um projeto de lei sobre estrutura do mercado cripto passe em 2026, embora a aplicação possa ainda estar a vários anos de distância.