Tether enfrenta ceticismo após nota mais baixa do S&P

A estabilidade do maior stablecoin do mercado está sendo questionada. Em 29 de novembro, a agência S&P rebaixou a capacidade do USDT de manter seu lastro ao dólar. A Tether, pela voz de seu CEO Paolo Ardoino, denuncia uma análise tendenciosa e defende seus números. Esse confronto entre um ator central da cripto e uma instituição financeira importante reacende o debate sobre a solidez das reservas e a confiança no ecossistema.

O S&P rebaixa o USDT, Tether responde com seus números

Em 29 de novembro passado, a S&P Global Ratings rebaixou a nota de confiabilidade do USDT, stablecoin emitido pela Tether, ao seu nível mais baixo.

A agência justifica essa decisão pela exposição da Tether a ativos considerados voláteis demais, especialmente o bitcoin e o ouro, para garantir uma estabilidade absoluta em relação ao dólar. Essa nota imediatamente reacendeu uma onda de críticas e dúvidas sobre a solidez do modelo Tether, já observada de perto pelas autoridades e pelos atores do mercado.

A resposta do CEO da Tether, Paolo Ardoino, foi rápida e veemente. Ele rejeita firmemente as conclusões do S&P, afirmando que a análise da agência omite elementos essenciais.

“ O S&P cometeu o mesmo erro ao não levar em conta o capital adicional do grupo, nem os cerca de 500 milhões de dólares em lucros mensais gerados apenas pelos rendimentos dos títulos do Tesouro americano ”, declarou.

Ele considera que a nota se baseia em uma visão incompleta das contas consolidadas do grupo Tether. Aqui estão os principais números apresentados por Paolo Ardoino, baseados no relatório de certificação do terceiro trimestre deste ano :

• Os ativos totais do grupo Tether : cerca de 215 bilhões de dólares ;

• Passivos relacionados ao stablecoin : cerca de 184,5 bilhões de dólares ;

• Capital excedente : cerca de 7 bilhões de dólares ;

• Lucros não distribuídos incorporados ao capital : cerca de 23 bilhões de dólares ;

• Lucros mensais recorrentes relacionados aos títulos do Tesouro americano : cerca de 500 milhões de dólares.

Segundo Ardoino, esses números mostram que a Tether está amplamente sobrecolateralizada, e que a metodologia usada pelo S&P não reflete fielmente a realidade financeira consolidada do grupo, especialmente suas receitas internas e sua estrutura operacional.

Analistas divididos : deve-se preocupar com a estratégia da Tether?

Além da disputa entre Tether e S&P, essa situação despertou um debate estratégico entre os analistas do setor sobre as escolhas de investimento do emissor do stablecoin.

Arthur Hayes, fundador da plataforma BitMEX, expressou preocupações sobre as reservas de ouro e bitcoin detidas pela Tether. Segundo ele, esses ativos voláteis poderiam representar um risco em caso de reversão do mercado.

“ Uma queda de cerca de 30 % na posição em ouro e BTC apagaria seu capital próprio, tornando o USDT, em teoria, insolvente ”, alertou. Hayes supõe que a compra desses ativos serve para compensar uma queda antecipada das receitas relacionadas aos títulos do Tesouro, em vista de um afrouxamento monetário pelo Federal Reserve americano.

No entanto, essa interpretação está longe de ser unânime. Joseph Ayoub, ex-analista senior de cripto no Citi, rejeitou as projeções de Hayes. Ele afirma ter passado “centenas de horas analisando a Tether” quando trabalhava no Citi, e defende uma posição bem diferente.

Para ele, a Tether tem ativos além do que declara publicamente, opera uma atividade extremamente lucrativa graças aos juros dos títulos do Tesouro, e funciona com uma estrutura enxuta de apenas 150 funcionários. Chega a afirmar que a Tether é “ mais colateralizada que os bancos tradicionais ”, e que suas críticas subestimam amplamente a solidez do modelo.

A Tether mira uma valorização de 500 bilhões de dólares. No entanto, a controvérsia com o S&P destaca as tensões entre ambição e transparência. Entre desconfiança institucional e crescimento acelerado, o futuro do stablecoin dependerá tanto de sua solidez financeira quanto de sua capacidade de convencer além de seu público-alvo de adoção.