Rússia lança títulos públicos em moeda chinesa

Diante de um déficit orçamentário colossal e sanções ocidentais persistentes, Moscou está prestes a atravessar um marco histórico : emitir pela primeira vez títulos soberanos denominados em yuan. Mais do que uma simples manobra financeira, essa decisão marca uma virada estratégica rumo a uma desdolarização assumida e uma integração monetária reforçada com os BRICS. Apostando na moeda chinesa, a Rússia pretende estabilizar suas finanças públicas e estruturar um novo circuito para suas receitas energéticas fora dos canais ocidentais.

Uma dívida soberana em yuan para conter um déficit orçamentário em espiral

Enquanto o projeto BRICS Pay avança apesar das tensões e obstáculos técnicos, o Ministério das Finanças russo planeja emitir pela primeira vez títulos soberanos denominados em yuan no mercado interno.

Com um montante de até 400 bilhões de rublos (aproximadamente 4,9 bilhões de dólares), essa operação inédita está programada para 8 de dezembro de 2025, com vencimentos que se estendem entre 3 e 7 anos. Essa escolha não é casual. Ela se insere em um contexto orçamentário extremamente tenso para Moscou, com um déficit público previsto de 5,7 trilhões de rublos (quase 63 bilhões de dólares), cerca de cinco vezes o objetivo inicial do ano.

“Anteriormente, os pagamentos eram feitos em dólares e euros, passando por bancos ocidentais que podiam suspender os pagamentos a qualquer momento”, recordou o ministro das Finanças Anton Siluanov.

Essa iniciativa é também uma resposta direta à queda nas receitas fiscais. O ministério foi confrontado com um colapso significativo das principais fontes de receitas do Estado :

• -20 % de queda nas receitas de petróleo e gás em base anual ;
• -19 % sobre os direitos aduaneiros ;
• -1,19 trilhão de rublos faltando na arrecadação prevista de IVA ;
• -167 bilhões de rublos de déficit no imposto sobre as sociedades ;
• -440 bilhões de rublos de diferença negativa nas eco-taxas.

Diante dessas dificuldades, o governo intensificou as medidas para atrair uma ampla gama de investidores nacionais. Eles visam o mais amplo espectro possível, de bancos a sociedades gestoras, passando por corretores de varejo.

As ordens devem começar a ser registradas já em 2 de dezembro, antes da emissão formal. Essa ofensiva no mercado doméstico vem preencher um vazio estratégico deixado pela impossibilidade da Rússia acessar capitais internacionais, devido às sanções financeiras ocidentais.

Uma estratégia monetária a serviço dos interesses geoeconômicos dos BRICS

Além da necessidade orçamentária, a emissão de títulos em yuan responde a uma nova realidade monetária imposta pela reconfiguração das trocas energéticas dentro dos BRICS.

Cada vez mais atores estratégicos russos, como Rosneft e Lukoil, recebem suas receitas em yuan, consequência direta dos contratos energéticos firmados com a China. Essas grandes empresas agora buscam repatriar essas moedas para a economia doméstica antes da entrada em vigor de novas sanções americanas. A emissão visa, portanto, oferecer a esses exportadores uma solução de investimento local em yuan, alinhada com seus excedentes de caixa.

O mercado russo não é novato em matéria de dívida em yuan, embora até agora estivesse limitada ao setor privado: 166 bilhões de rublos em títulos corporativos denominados em moeda chinesa já circulavam antes do anúncio.

Este primeiro empréstimo do Estado marca, portanto, um passo decisivo na criação de um ecossistema financeiro paralelo, onde o dólar e o euro estão ausentes. Em 2024, o comércio bilateral sino-russo atingiu um recorde de 245 bilhões de dólares, com 99,1% das transações liquidadas em rublo ou yuan. O governo russo até ampliou a margem de manobra das empresas públicas, permitindo-lhes agora investir diretamente no mercado de títulos doméstico, reforçando assim a absorção local dos excedentes.

A grande mudança para as moedas locais começou, impulsionada por escolhas políticas tanto quanto estruturais. A iniciativa russa marca mais uma etapa rumo a um realinhamento monetário mundial, onde o uso do dólar não é mais um dado adquirido, mas uma opção entre outras.