Índia declara guerra aos stablecoins privados

Enquanto os stablecoins ganharam mais de 100 bilhões de dólares em 2025 para atingir 307 bilhões segundo DefiLlama, a Índia segue uma direção oposta. O Banco Central da Índia (RBI) afirma que apenas uma moeda digital soberana garante a estabilidade monetária. Em um cenário global onde as CBDCs têm dificuldade para se impor, Nova Délhi ergue a e-rúpia como um baluarte contra a privatização da moeda.

A posição oficial do Banco Central da Índia

Em seu relatório de estabilidade financeira publicado no final de dezembro de 2025, a Reserve Bank of India (RBI) adota uma linha clara: as CBDCs (moedas digitais de banco central) devem ser privilegiadas em relação aos stablecoins emitidos por atores privados.

A instituição considera as CBDCs como a base do futuro sistema monetário nacional e internacional. Segundo o relatório, a moeda digital soberana é a única capaz de garantir “a singularidade da moeda e a integridade do sistema financeiro”. Ela deve permanecer “o ativo de liquidação final” e servir “de âncora para a confiança na moeda”.

Essas declarações se inserem em uma visão de forte soberania monetária, na qual qualquer delegação da emissão da moeda para entidades não estatais seria portadora de desequilíbrios.

O RBI também emite um alerta explícito contra os riscos associados aos stablecoins, que percebe como uma ameaça potencial à estabilidade financeira, especialmente em períodos de tensão nos mercados. Ela destaca que os Estados devem avaliar “cuidadosamente os riscos associados” e adaptar sua política monetária de acordo.

Aqui estão os pontos-chave destacados pelo Banco Central :

• Os stablecoins podem introduzir novos canais de vulnerabilidade, especialmente ao contornar os circuitos monetários clássicos ;

• Seu uso em larga escala pode erodir a capacidade dos bancos centrais de manter a estabilidade financeira, fragmentando o papel da moeda soberana ;

• Faltam-lhes o respaldo institucional e a credibilidade que as CBDCs possuem, emitidas diretamente por uma autoridade monetária nacional ;

• Seu crescimento não regulado pode perturbar os mecanismos de transmissão da política monetária, reduzindo a eficácia das ferramentas tradicionais.

Em resumo, o Banco Central da Índia não apenas favorece as CBDCs. Ele considera que uma regulação rigorosa, ou mesmo a marginalização dos stablecoins privados, é indispensável para proteger a arquitetura monetária atual.

Um mercado de stablecoins em forte crescimento diante de uma adoção mundial lenta das CBDCs

Enquanto o Banco Central da Índia endurece seu tom, os stablecoins registram um crescimento rápido em escala global, impulsionado principalmente por sua adoção em transferências transfronteiriças.

De acordo com a DefiLlama, sua capitalização saltou de 205 para 307 bilhões de dólares em 2025, prova da utilidade percebida desses ativos no sistema financeiro. Os dados on-chain indicam que esse crescimento se baseia em grande parte no interesse de muitas instituições financeiras americanas, europeias e asiáticas, atraídas pela rapidez e baixo custo desses ativos em comparação com as infraestruturas financeiras tradicionais.

No entanto, apesar do entusiasmo dos mercados por esses instrumentos privados, apenas três CBDCs estão atualmente ativas no mundo, as do Nigéria, Bahamas e Jamaica, segundo dados do Atlantic Council.

Quarenta e nove países estão em fase piloto, vinte desenvolvendo sua tecnologia atualmente e trinta e seis ainda na fase de pesquisa. Esse descompasso entre o ímpeto do mercado pelos stablecoins e o desenvolvimento lento das CBDCs destaca um paradoxo: o Banco Central da Índia defende uma solução ainda amplamente experimental, enquanto os usos reais inclinham-se para as soluções privadas.

O mercado de stablecoins atingiu um recorde de 310,11 bilhões de dólares, mas a Índia mantém sua linha: prioridade à moeda estatal. Essa escolha estratégica reflete uma vontade de controle monetário rigoroso diante de uma inovação ainda considerada instável. Uma postura que pode redefinir o equilíbrio entre soberania financeira e futuro digital.