Glassnode alerta para riscos de queda do Bitcoin abaixo dos 80 mil dólares

Os traders alavancados continuam apostando em uma recuperação do bitcoin apesar da fraqueza das compras à vista. Essa divergência pode amplificar uma nova queda abaixo de 80000 dólares, pois muitas posições compradas ficariam então expostas a liquidações forçadas.

Os traders permanecem otimistas apesar das vendas à vista

O mercado de contratos futuros perpétuos mostra que as apostas de alta continuam significativas. Segundo o relatório semanal da Glassnode publicado em 19 de outubro, os pagamentos feitos pelas posições compradas cresceram 49,4 %, de 1,1 para 1,6 milhão de dólares.

Essas taxas, chamadas de taxa de financiamento, ajudam a manter o preço dos contratos perpétuos próximo ao valor real do bitcoin. Quando os compradores pagam aos vendedores, isso geralmente sinaliza uma maior demanda por posições que apostam na alta.

Vários dados mostram, no entanto, que esse otimismo se baseia em uma estrutura frágil :

• Os pagamentos dos compradores atingiram 1,6 milhão de dólares ;
• O interesse aberto nos contratos futuros permanece alto em 36,4 bilhões de dólares ;
• As vendas à vista ainda superam as compras ;
• O interesse aberto em opções subiu para 38,6 bilhões de dólares ;
• O custo da proteção contra uma queda aumentou significativamente ;
• O patamar de 80000 dólares permanece o principal suporte a defender.

O interesse aberto nos contratos futuros recuou apenas 0,3 %, comparado a 36,5 bilhões de dólares uma semana antes. As posições alavancadas continuam, portanto, numerosas apesar da recente queda do bitcoin.

Essa situação não provoca automaticamente uma nova queda. Porém, aumenta a sensibilidade do mercado. Se o preço cair o suficiente, as plataformas podem fechar as posições compradas cuja margem se torna insuficiente. Essas vendas automáticas podem então acelerar o movimento inicial.

As opções revelam uma demanda maior por proteção

O mercado de opções demonstra uma cautela mais acentuada. O indicador de desequilíbrio a 25 delta, que compara o preço das proteções para queda ao das apostas de alta equivalentes, passou de 5,2 % para 8,6 % em uma semana.

Esse avanço mostra que os investidores aceitam pagar mais para se proteger contra uma queda. As opções de venda tornam-se, portanto, mais procuradas, mesmo que os movimentos diários do bitcoin permaneçam relativamente moderados.

A diferença entre a volatilidade antecipada e a volatilidade realmente observada também passou de -3,8 % para +2,1 %. O mercado de opções prevê agora variações futuras mais fortes que as registradas recentemente.

Essa cautela é explicada pela fraqueza persistente da demanda à vista. O indicador da Glassnode que mede a diferença entre compras e vendas agressivas deteriorou-se 24,7 %. Seu saldo caiu de -67 milhões para -83,6 milhões de dólares.

O volume diário, no entanto, mudou pouco, com um crescimento de 5,4 para 5,5 bilhões de dólares. A atividade permanece estável, mas os vendedores dominam mais as negociações. Essa evolução não confirma um acúmulo duradouro capaz de sustentar as posições compradas alavancadas.

A Glassnode descreve assim um mercado mais defensivo, mas ainda não submetido a um medo extremo. O custo das proteções aumenta, sem atingir os níveis normalmente associados a períodos de pânico.

O patamar de 80000 dólares torna-se o principal teste

O bitcoin está sendo negociado perto de 82596 dólares. O patamar de 80000 dólares já atraiu compradores desde a queda de outubro, mas uma nova quebra pode alterar rapidamente o equilíbrio.

Os detentores recentes reforçam essa vulnerabilidade. A parcela da oferta controlada por investidores de curto prazo passou de 14,5 % para 14,7 %, acima de sua faixa histórica habitual. Esses atores geralmente reagem mais rapidamente às variações de preço.

A proporção de bitcoins detidos com ganho latente também caiu de 70,1 % para 68,2 %. Ao mesmo tempo, a relação entre lucros e perdas realizadas caiu de 0,8 para 0,4. As perdas tornam-se, portanto, mais importantes em relação aos ganhos realizados.

Uma queda abaixo de 80000 dólares poderia levar os traders a reduzir voluntariamente suas posições e, em seguida, desencadear liquidações forçadas se o movimento acelerar. Ao contrário, uma recuperação sustentada por compras reais à vista reduziria esse risco.

A reunião do Federal Reserve nos dias 27 e 28 de outubro constitui o próximo catalisador. Uma política monetária mais rígida poderia pressionar os ativos de risco. O perigo, portanto, não vem apenas de uma queda do bitcoin, mas da alavancagem acumulada por traders que ainda esperam sua recuperação.