Aave: O símbolo de uma DeFi cada vez mais centralizada

Presente desde 2017 sob o nome de EthLend, Aave reflete a transformação da DeFi. De fato, cinco anos após o DeFi Summer de 2020, durante o qual as finanças descentralizadas saíram da sua fase embrionária, este novo setor econômico entrou em uma nova fase.

Até 2023, vimos o surgimento de um grande número de aplicações em uma quantidade cada vez maior de blockchains. Mas agora estamos muito longe dessa situação. A finança descentralizada agora é dominada por projetos indispensáveis. E alguns deles, presentes desde a origem da DeFi, agora têm parcerias com a finança tradicional.

Entre eles, Aave é o símbolo mais evidente desse sucesso dos OG da DeFi com sua posição incontestável de líder.

A evolução paradoxal da finança descentralizada

Em cinco anos, a DeFi passou por uma verdadeira mutação. O verão de 2020, chamado DeFi Summer, foi o momento fundador deste setor. Aave, Uniswap, MakerDAO, Dydx e outros projetos propuseram liquidity mining ou airdrops para recompensar seus primeiros usuários. Assistimos então a um ciclo virtuoso. As comunidades se formam e a TVL (Total Value Locked) aumenta gradualmente. Esse primeiro sucesso vai atrair novos projetos e novas blockchains que querem construir ecossistemas semelhantes.

A noção de descentralização era então sinônimo da ausência de regulação e de uma dispersão generalizada dessa nova finança.

Essa dispersão não teve apenas efeitos positivos. Hacks, golpes, falências com a queda do mercado a partir de 2022 esfriaram muitos investidores e farmers. Isso conduziu a privilegiar as aplicações mais conhecidas, preocupadas com a segurança e cada vez mais em conformidade com as regulações financeiras.

A ascensão do setor dos Real World Assets (RWA) consolidou essa evolução. De fato, esses investimentos não podem ser realizados sem um quadro jurídico, e apenas alguns projetos (MakerDAO, Aave…) estão aptos a satisfazer essas exigências.

A liderança da Aave

Anunciada desde 2017 sob o nome EthLend antes de assumir o nome Aave em 2020, esta aplicação de lending se impôs gradualmente como o projeto dominante da DeFi. Inicialmente implantada na Ethereum, a Aave sempre priorizou a segurança e se desenvolveu com cautela em outras redes. Fora da Avalanche, Aave permanece essencialmente na Ethereum e suas camadas 2.

No entanto, fiel ao seu espírito de transparência (Aave significando “fantasma” em finlandês), a Aave agora oferece sua infraestrutura a outros projetos na forma de instâncias. Ethena, que criou um stablecoin atrelado ao dólar, desenvolveu sua instância na Aave para investidores. Mas é principalmente o projeto World Liberty Finance de Eric Trump que vai revelar a verdadeira razão dessa funcionalidade. Ela permitirá que instituições financeiras usem essa arquitetura para criar mercados de empréstimos para ativos cada vez mais tokenizados.

Aave superou seu recorde ao atingir 30 bilhões de dólares em TVL e confirma mês a mês sua posição de líder da DeFi. O token AAVE se beneficia dessa posição sendo, logo após o UNI da Uniswap, o segundo token dos protocolos DeFi em capitalização. Por muito tempo usado no protocolo em staking para criar uma reserva de garantia em troca da distribuição do token, o AAVE vai mudar seu modelo econômico, pois os stakers receberão uma parte das receitas do protocolo.

O ecossistema Ethereum, casa-mãe da DeFi

Apesar do desenvolvimento de muitas outras blockchains e das incertezas sobre a força da criptomoeda ETH, a Ethereum permanece, seja na layer 1 ou nas layers 2, a rede de referência da finança descentralizada. Dos dez protocolos DeFi com maior TVL segundo o site DeFiLama, oito pertencem ao ecossistema Ethereum. Uniswap, Aave, MakerDAO, Compound, Curve são tantos OGs do Ethereum, presentes quase desde o começo da finança descentralizada. Entre as aplicações mais importantes, Lido, EigenLayer, Ether.Fi e Ethena chegaram mais tarde.

A Ethereum concentra mais de 50% da TVL nas aplicações DeFi e mais de 50% nos stablecoins. Investidores institucionais permanecem ligados a essa blockchain que já provou sua segurança. Se para os stablecoins a Tron consegue competir com a Ethereum atraindo 30% dos stablecoins, no nível das aplicações Tron e Solana estão muito atrás, com cerca de 7% da TVL global da DeFi cada uma.

De fato, podemos constatar que mesmo afastando-se da Ethereum, o valor em jogo na finança descentralizada está massivamente concentrado em poucas aplicações. O Token Terminal mostrou que o capital presente na DeFi está majoritariamente concentrado em 25 aplicações-chave, deixando pouco espaço para os sonhos de dispersão do ciclo anterior.

A finança descentralizada está entrando aos poucos em uma fase de maturidade e podemos constatar, retrospectivamente, que os sonhos do DeFi Summer estão bem distantes. Com a liderança da Aave e de outras aplicações principais na Ethereum e suas camadas 2, constata-se que o capital presente na DeFi é, de fato, muito centralizado.