Arthur Hayes alerta sobre impressão monetária disfarçada

O Federal Reserve dos Estados Unidos está discretamente reiniciando a impressão de dinheiro? Seu novo programa, denominado “Reserve Management Purchases (RMP)”, desperta a preocupação de alguns analistas. Entre eles, Arthur Hayes, ex-CEO da BitMEX, vê nisso uma criação monetária disfarçada, camuflada sob termos técnicos. Em um ensaio incisivo publicado no Substack, ele alerta sobre as consequências dessa política: inflação oculta, transferência de riqueza e potencial aumento dos ativos raros como o Bitcoin.

O RMP : uma operação de liquidez ou uma monetização disfarçada do Fed ?

Em 10 de dezembro passado, ao final da reunião do FOMC, o Federal Reserve dos Estados Unidos anunciou uma redução de 25 pontos base em suas taxas básicas, acompanhada do lançamento de um novo programa: o Reserve Management Purchases.

Esse dispositivo, segundo as palavras do presidente do Fed, Jerome Powell, visa “manter um nível suficiente de reservas bancárias” e não teria “nenhuma relação com a orientação da política monetária”.

No entanto, a operação implica a compra direta pelo Fed de títulos do Tesouro de curto prazo, por um valor inicial de 40 bilhões de dólares já no primeiro mês. Oficialmente, essas compras visam aliviar as tensões nos mercados monetários, especialmente em torno dos vencimentos fiscais de final de ano.

Em seu ensaio “RIP Money Printing” publicado no Substack, Arthur Hayes contesta frontalmente essa apresentação. Ele estima que “o RMP é uma forma pouco disfarçada para o Fed compensar os cheques do governo”. Por trás da aparente tecnicidade da operação, o ex-CEO da BitMEX vê uma manobra inflacionária, que equivale a financiar indiretamente os gastos do governo.

A mecânica operacional do RMP apresenta, segundo Hayes, todas as características de um programa de criação monetária disfarçada, particularmente pelos seguintes efeitos :

• Compras diretas de títulos do Tesouro de curto prazo, injetando imediatamente liquidez no sistema financeiro ;

• Uma neutralidade política declarada, o Fed evita cuidadosamente o termo “QE” para não reacender o debate público sobre a impressão monetária ;

• Um efeito macroeconômico que equivale a uma criação monetária, pois se trata de absorver parte da dívida pública sem uma contrapartida produtiva real ;

• O impacto direto na base monetária, através do aumento das reservas bancárias disponíveis, suscetível de alimentar uma inflação latente.

Segundo essa leitura, o Fed não se limita mais a definir as taxas : retorna a uma forma de intervencionismo financeiro com consequências duradouras, sem assumir isso abertamente.

O bitcoin, o ouro e os ativos raros : os grandes ganhadores do retorno da liquidez

Além da mecânica operacional, Hayes se interessa pelos beneficiários potenciais dessa retomada da liquidez monetária. “Adoro o quantitative easing porque equivale a criação monetária, e felizmente, possuo ativos financeiros como ouro, ações de empresas de mineração de ouro/prata e bitcoin, que valorizam mais rápido do que a moeda fiduciária se desvaloriza”, escreve ele sem rodeios.

Para ele, o principal efeito do RMP é favorecer a revalorização dos ativos raros, capazes de manter ou até fortalecer seu valor em períodos de expansão monetária. Nessa leitura, o bitcoin se posiciona como um refúgio natural contra a desvalorização do dólar, assim como o ouro físico ou as ações ligadas à mineração.

Mas Hayes não se limita a listar os potenciais ganhadores. Ele também denuncia a injustiça sistêmica induzida por esse tipo de política : “infelizmente, no mundo atual, para a maioria da humanidade, a criação monetária destrói sua dignidade como seres humanos produtivos”.

Segundo ele, aqueles que não possuem ativos são as primeiras vítimas da criação monetária. Seu poder de compra se corrói, seus salários estagnam diante da inflação, e o vínculo entre esforço econômico e riqueza produzida é rompido. Esse desequilíbrio estrutural alimenta uma transferência de riqueza para os detentores de capital, acentuando as divisões econômicas.

Neste contexto incerto, onde Trump anuncia uma virada histórica para o Fed, a leitura de Arthur Hayes toma uma importância especial. Se a criação monetária se intensificar sob outras formas, os investidores em cripto podem ver isso como um forte sinal: o de um novo ciclo de alta alimentado pela desconfiança nas políticas monetárias tradicionais.