As retiradas de ETF pesam sobre o Bitcoin

A hemorragia ainda não parou no universo cripto. Marca uma época onde cada pausa parece anunciar um novo sangramento. As recuperações estão lá, sim, mas duram pouco mais que o bater de asas de um mercado nervoso. E há alguns dias, um outro mal corrói a fera: as retiradas de ETF. Esses veículos de investimento, outrora vistos como a ponte dourada para a adoção institucional, tornaram-se as válvulas de escape de um desengajamento massivo. O bitcoin vacila, os investidores em cripto se desiludem, e as liquidações retornam pela porta grande.

ETFs cripto: do sonho da adoção à máquina de estresse

Há muito esperados como o Graal, os ETFs spot de Bitcoin hoje revelam ser um espelho implacável do sentimento institucional. Desde meados de janeiro, as saídas cumulativas ultrapassam os 2,9 bilhões de dólares. Esse fenômeno coincide com uma correção brutal de 26% no preço do BTC. O rejeição nos 98.000 dólares, seguida pela queda para 70.000 dólares, acabou com a bela ilusão de uma tendência altista sólida.

Gestores de ativos não querem mais demorar. Após uma recuperação técnica onde 561 milhões de dólares entraram brevemente nos ETFs, a reversão foi imediata. Fidelity, Ark, Grayscale: todos sofreram retiradas de centenas de milhões em poucas horas.

E a hemorragia continua. Até mesmo a BlackRock, vista como a “rocha” da Wall Street cripto, não conseguiu frear a dinâmica. Como ressalta James Seyffart (@JSeyff):

Os detentores de ETFs Bitcoin estão registrando suas maiores perdas desde o lançamento desses fundos em janeiro de 2024, devido ao colapso do preço do bitcoin.

Esses números soam como um sinal de desconexão duradoura. Os ETFs não são mais relés de confiança, mas testemunhas diretas de um mercado que se retira — metodicamente.

Por trás das liquidações: excesso de alavancagem e ausência de rede de segurança

O caso de 10 de outubro de 2025 ainda está em todas as memórias. Um dia negro, no qual 19 bilhões de dólares evaporaram, favorecido por uma sequência infernal: rumores, bugs técnicos, pânico macroeconômico. Alguns tentaram reduzir a causa a um simples “depeg” do USDe na Binance.

Uma explicação cômoda demais para Haseeb Qureshi, parceiro da Dragonfly, que desmonta essa versão simplista em um thread viral:

O preço do USDe divergiu apenas na Binance, não divergiu em outras plataformas. No entanto, a espiral de liquidações atingiu todo o mercado. Portanto, se o “depeg” do USDe não se espalhou por todo o mercado, não pode explicar por que cada plataforma sofreu apagões massivos.

O problema está em outro lugar: na alavancagem mal calibrada, e uma arquitetura de liquidação que prefere evitar perdas ao invés de garantir estabilidade. Os market makers, privados de dados em tempo real devido a falhas na API, não puderam reequilibrar seus livros. Resultado: as liquidações automáticas encadearam perdas em sequência.

Sem proteção do tipo TradFi (circuit breakers), o mercado cripto se viu sem paraquedas.

Bitcoin e níveis técnicos: a bússola está quebrada?

O bitcoin procura uma base sólida. E os analistas técnicos todos observam o mesmo número: 68.400 dólares. Esse é o nível da média móvel de 200 semanas, um marco sagrado para os traders de ciclos longos. Mas aí também os sinais estão confusos. Desde novembro, o BTC perdeu suas médias móveis de 50w e 100w, dois limites-chave. E o espectro de uma descida até 58.200 dólares ressurge.

Os ETFs aumentam a pressão. Vendo os preços navegarem por essas zonas frágeis, as mesas operacionais passam para o modo “vender na alta”. Eles liquidam na recuperação em vez de comprar na queda. Até as opções confirmam essa desconfiança: o delta skew subiu para 13%, indicando uma forte demanda por puts e desconfiança em qualquer recuperação imediata.

A mecânica é implacável: quando os ETFs se tornam ferramentas de saída rápida, eles agravam cada queda. Os pontos de entrada viram zonas de capitulação.

Pontos-chave para entender a espiral atual

• 70.539$: preço do bitcoin no momento da redação;
• 2,9 bilhões $: retiradas cumulativas dos ETFs spot BTC em 12 dias;
• 3,25 bilhões $: liquidações recentes de posições futuras em Bitcoin;
• 13%: skew das opções de BTC, revelando forte pessimismo;
• 68.400 $: nível EMA de 200 semanas, último bastião técnico.

A maioria das criptomoedas está atualmente no vermelho, e os gráficos parecem um mar revolto. No entanto, outra classe de ativos cripto está experimentando um crescimento recorde: os stablecoins. Esses tokens digitais, lastreados em moedas fiduciárias, acabam de atingir um volume histórico de negociação de 10 trilhões de dólares. Como frequentemente nas tempestades, são os abrigos mais estáveis que atraem as multidões.