Bitcoin : Glassnode alerta sobre a falta de liquidez e a fuga de capitais

O mercado de bitcoin atravessa uma fase delicada, marcada por uma queda na liquidez e um recuo da demanda institucional. No seu relatório de 11 de novembro de 2026, a Glassnode descreve um ambiente onde os capitais deixam progressivamente o mercado, apesar de alguns sinais de acumulação. Os investidores enfrentam uma pressão crescente, enquanto os mercados de derivativos mostram estratégias mais defensivas. Entre saídas de fundos, posições em opções e previsões prudentes, as perspectivas de recuperação permanecem difíceis de estabelecer de forma duradoura.

Glassnode constata uma contração da liquidez no mercado de bitcoin

No seu relatório intitulado “Running on Empty”, publicado na quarta-feira, 11 de novembro no X, a Glassnode descreve uma estrutura de mercado fragilizada. Vários fatores limitam agora a recuperação do bitcoin. A diminuição da liquidez disponível, o recuo da demanda americana e as perdas dos investidores recentes pesam sobre as perspectivas. Esta combinação reduz os recursos suscetíveis de apoiar duradouramente o preço do BTC.

A Glassnode destaca especialmente que o preço caiu abaixo do ponto de equilíbrio dos detentores a curto prazo, fixado em 75.600 dólares. Uma grande parte dos compradores recentes tem, portanto, posições com prejuízo. Paralelamente, o mercado de bitcoin permanece menos eficiente que as ações, o que evidencia sua falta de dinamismo. O escritório também observa uma diminuição dos capitais suscetíveis de apoiar uma nova progressão.

Os dados da defiLlama sobre stablecoins reforçam esse diagnóstico. A oferta total caiu 14,2 bilhões de dólares em apenas 30 dias, o seu recuo mais rápido desde junho de 2022. Ao mesmo tempo, os ETFs americanos à vista registraram 1,6 bilhão de dólares em saídas líquidas em vinte sessões. O prêmio BTC exibido na Coinbase permanece também negativo. Chega à sua maior desvalorização desde fevereiro, segundo as observações da Glassnode.

Os detentores, a curto prazo, sofrem uma pressão crescente

A deterioração das condições de mercado atinge especialmente os investidores que compraram nos últimos meses. Segundo a Glassnode, apenas 35% dos bitcoins detidos a curto prazo permanecem atualmente em situação de lucro. Esta proporção contrasta com a observada no pico de setembro, quando quase todas essas posições exibiam ganhos. A reversão coloca uma parte significativa dos compradores recentes frente a perdas latentes.

O escritório identifica também uma concentração importante de posições em bitcoin adquiridas em níveis superiores aos preços atuais. Essa oferta excedente se estende até 83.600 dólares e poderia representar um obstáculo durante uma eventual alta. Essas vendas potenciais podem então limitar a progressão dos preços. O mercado deve absorver essa pressão antes de qualquer recuperação.

A situação apresenta, no entanto, alguns elementos de suporte. A Glassnode constata que a recente queda eliminou grande parte das posições longas alavancadas próximas aos preços atuais. Além disso, as ordens de compra agora superam as ordens de venda no livro de ofertas. Alguns participantes aproveitam os preços mais baixos. Contudo, isso não é suficiente para confirmar um retorno duradouro da demanda.

Os níveis de liquidez desenham várias zonas sensíveis para o bitcoin

A análise do livro de ofertas permite compreender melhor os níveis que concentram atualmente a atenção dos operadores. A Glassnode identifica ordens de compra significativas entre 68.000 e 72.500 dólares. Essa zona poderia atrair parte da demanda se o preço do BTC continuar a cair. No entanto, a presença de ordens pendentes não garante sua execução.

Mais abaixo, os dados mostram uma concentração de liquidações entre 59.500 e 62.600 dólares. Esta zona poderia se tornar importante se uma nova onda de vendas provocasse liquidações adicionais. Por outro lado, a liquidez disponível acima dos preços atuais permanece relativamente baixa até 84.000 dólares. As posições curtas apresentam, por sua vez, uma concentração de liquidações ao redor de 87.500 dólares.

A Glassnode também identifica três referências importantes para avaliar o mercado de bitcoin. A primeira corresponde ao custo de aquisição dos detentores a curto prazo, fixado em 75.600 dólares. A segunda situa-se em 77.500 dólares e representa a média real do mercado. Finalmente, o preço de fechamento do Dia das Eleições alcança 77.800 dólares. Estes três níveis constituem referências para acompanhar uma eventual mudança de tendência.

Os traders de opções reforçam suas proteções apesar do interesse altista

Os dados da Coinglass trazem um esclarecimento complementar sobre o posicionamento dos investidores profissionais de bitcoin. O interesse aberto nas opções alcança 439.966 BTC, para um valor aproximado de 33 bilhões de dólares. As opções de compra representam 55,72% deste montante, contra 44,28% para as opções de venda. A relação put/call fica assim em 0,79. Essa repartição indica que a exposição altista mantém uma leve vantagem sobre o total dos contratos abertos.

A Deribit concentra várias das principais posições em curso. Sua opção de compra de novembro, com preço de exercício de 81.000 dólares, apresenta um montante de 8.305,9 BTC. A opção de compra de 25 de dezembro a 80.000 dólares vem em seguida com 8.113,9 BTC. O contrato a 100.000 dólares também representa uma posição importante, com 6.612,7 BTC.

Os volumes recentes de bitcoin trazem, porém, um sinal mais defensivo. Nas últimas 24 horas, as trocas de opções atingiram 45.210 BTC. As opções de venda representaram 50,32% desse volume, contra 49,68% para as opções de compra. A atividade concentrou-se principalmente nos vencimentos de 12 e 13 de novembro, com preços de exercício entre 72.000 e 75.500 dólares. Os contratos de venda Deribit a 72.000 e 73.000 dólares registraram, respectivamente, 730,3 e 715,8 BTC.

A atividade em derivativos recua após vários períodos de forte crescimento

Alguns contratos, contudo, registraram volumes importantes, apesar dessa orientação mais cautelosa. A opção de compra Deribit a 100.000 dólares, com vencimento em 27 de novembro, totalizou 868,3 BTC. Uma opção de venda a 50.000 dólares, com vencimento em 25 de dezembro, atingiu também 673,8 BTC. Essas trocas mostram que os investidores continuam a se posicionar em cenários diferentes. Eles combinam a busca por oportunidades com a proteção contra movimentos desfavoráveis.

Os volumes de transações na Deribit confirmam também essa queda de atividade. Em setembro, eles alcançaram cerca de 11,5 bilhões de dólares. Durante o recuo observado neste mês, retornaram a cerca de 5 bilhões de dólares. Essa diferença mostra uma redução importante das trocas sobre os produtos derivativos do bitcoin. Ela acompanha a desaceleração geral observada no bitcoin, mesmo que os dados disponíveis não permitam estabelecer uma relação direta entre essas duas evoluções.

Os contratos de opções mantêm, assim, uma repartição relativamente equilibrada entre posições altistas e baixistas. Contudo, os volumes recentes dão maior espaço às estratégias de proteção. Os vencimentos próximos e os preços de exercício situados em torno dos preços atuais concentram uma parte importante das transações. Os investidores parecem, portanto, monitorar atentamente os próximos movimentos atuais. Essa prudência contrasta com os objetivos de preço elevados ainda presentes em alguns contratos de vencimento mais longo.

Os mercados de previsão exibem perspectivas prudentes para o final de 2026

Os mercados de previsão trazem uma terceira leitura da situação do bitcoin. No Polymarket, o mercado dedicado aos preços possíveis em novembro atraiu 5,17 milhões de dólares. Ele cobre 28 objetivos diferentes e atribui uma probabilidade de 91% para uma passagem acima de 75.000 dólares. Essa probabilidade cai para 62% em 77.500 dólares e 39% em 80.000 dólares. As estimativas tornam-se assim progressivamente menos favoráveis à medida que os objetivos aumentam.

As previsões relativas aos níveis inferiores mostram também certa prudência. Os participantes atribuem uma probabilidade de 73% para uma passagem por 72.500 dólares. Essa estimativa alcança 50% para 70.000 dólares e 18% para 65.000 dólares. Em contrapartida, as chances de alcançar 100.000 dólares durante o mês de novembro não ultrapassam 1%. Esses números traduzem as expectativas dos participantes, sem constituir uma garantia sobre os próximos movimentos.

O mercado Polymarket dedicado aos objetivos antes de 2027 apresenta resultados semelhantes. Ele totaliza 84,26 milhões de dólares em volume. As probabilidades alcançam 61% para 70.000 dólares, 34% para 65.000 dólares e 20% para 60.000 dólares. Para alta, os participantes atribuem 18% para 90.000 dólares e 6% para 100.000 dólares. O objetivo de 250.000 dólares permanece abaixo da marca de 1%.

Os dados da Glassnode, a atividade nas opções e as previsões dos mercados de previsão descrevem assim um mercado sob pressão, mas não um colapso inevitável. As saídas dos ETFs e a contração dos stablecoins sinalizam uma retirada dos capitais disponíveis. Contudo, algumas carteiras intermediárias retomam suas compras e as ordens de compra superam as ordens de venda no livro estudado. Para as próximas semanas, a evolução dos fluxos, o comportamento dos detentores recentes e a reação em torno dos níveis técnicos serão determinantes. Uma recuperação do bitcoin dependerá do retorno de uma demanda capaz de absorver as vendas potenciais.