CAC 40 privilegia acionistas em vez de reinvestir

Apesar de uma queda nos lucros, as empresas do CAC 40 redobram a atenção para com seus acionistas. Em 2024, mantêm pagamentos recordes, contrariando os sinais econômicos tradicionais. Em um ambiente marcado por crescimento fraco, inflação elevada e mercados instáveis, essa estratégia levanta questões. Seria um sinal de força ou uma aposta arriscada? Enquanto a rentabilidade dos acionistas continua sendo uma prioridade, o descompasso entre os lucros distribuídos e o desempenho real gera dúvidas sobre a sustentabilidade desse modelo.

Lucros em queda, mas redistribuição em alta

Enquanto o CAC 40 caiu abaixo dos 6900 pontos devido às tensões geopolíticas, o último barômetro divulgado pela EY revela um contraste impressionante.

De fato, as empresas do CAC 40 mantiveram um nível excepcional de redistribuição aos seus acionistas em 2024, apesar de uma queda significativa em seus resultados.

O lucro líquido acumulado das quarenta maiores empresas listadas francesas caiu 12,4 % entre 2023 e 2024. No entanto, os dividendos pagos atingem 73 bilhões de euros, exatamente o mesmo valor de 2023.

Essa situação eleva a taxa de distribuição a um recorde histórico de 54 %, contra 49 % no ano anterior. “Os dividendos atraem acionistas poupadores que estarão presentes a longo prazo e não apenas para especular”, afirma Christopher Dembik, economista da Pictet Asset Management.

Essa escolha estratégica, longe de ser trivial, marca uma inflexão notável na forma como as empresas francesas pretendem fidelizar seu capital.

Tal política de redistribuição é particularmente impulsionada por certos setores tradicionalmente inclinados a pagar dividendos elevados, sem apresentar grandes perspectivas de crescimento. Incluem-se principalmente bancos, energia e serviços públicos.

Segundo Nicolas Klapisz, sócio da EY e autor do relatório, o aumento da taxa de distribuição em 2024 “está principalmente ligado aos bancos, que pagaram mais dividendos no ano passado graças aos seus bons resultados”. Entre as características do modelo francês atual :

• Empresas ditas “maturas” que privilegiam o rendimento em vez do reinvestimento ;
• Uma taxa média de dividendos ao redor de 4 %, atraente para poupadores em busca de estabilidade ;
• Ao menos 15 empresas do CAC 40 são agora consideradas como “valores de rendimento” ;
• Essa estratégia visa compensar a ausência de valorização rápida, ao contrário das ações de tecnologia ou crescimento.

Esse posicionamento, amplamente assumido, confere ao CAC 40 uma imagem de praça financeira “refúgio”, porém a escolha de priorizar a redistribuição em detrimento do investimento já provoca as primeiras críticas, especialmente em um contexto de inovação acelerada.

Um modelo francês contra a corrente das lógicas internacionais de mercado

Ao contrário das empresas francesas, as companhias americanas do S&P 500 adotam uma estratégia radicalmente diferente. Segundo o Goldman Sachs, a taxa de distribuição esperada para o índice americano não ultrapassará 30 % este ano.

Embora os acionistas também sejam muito favorecidos na América, isso ocorre por outros meios, principalmente as recompras de ações. Como ressalta novamente Christopher Dembik, “elas optam mais pelas recompras de ações. Portanto, é uma estratégia diferente, mas que leva ao mesmo resultado de agradar os acionistas”.

Essa abordagem tem a vantagem de sustentar mecanicamente o preço da ação enquanto mantém uma flexibilidade financeira, ao contrário dos dividendos que pesam diretamente sobre as reservas.

Tal divergência estratégica chama a atenção para a competitividade das empresas do CAC 40 no médio prazo. Ao privilegiar uma política rígida de distribuição num contexto de lucros em declínio, elas se expõem a um enfraquecimento da sua capacidade de investimento, justamente quando a transição energética, a digitalização e a inovação exigem capitais massivos.

Ainda mais em um mundo onde os produtos de rendimento alternativos explodem, seja staking de criptomoedas, finanças descentralizadas ou novos produtos de poupança tokenizada, a promessa de um dividendo estável já não é suficiente para cativar os investidores mais dinâmicos.

A estratégia atual das empresas francesas, embora reconfortante a curto prazo para acionistas tradicionais, pode esbarrar nos limites de um mundo financeiro em rápida mutação. Frente a uma concorrência internacional mais ágil e ao crescimento de modelos alternativos de remuneração, uma redefinição das prioridades provavelmente será necessária. A questão não é mais apenas seduzir o poupador clássico, mas atender à rápida evolução das expectativas dos investidores em um mundo cada vez mais voltado para a finança programável e descentralizada.