Cripto : CZ chama os Estados para tokenizarem seus mercados de ações

Changpeng Zhao quer incentivar os Estados a tokenizarem suas ações para torná-las acessíveis a investidores de todo o mundo. O fundador da Binance imagina um mercado onde stablecoins nacionais, títulos de ações e liquidez cripto circulassem nas mesmas infraestruturas. Mas a regulamentação pode atrasar essa ambição.

CZ quer mundializar o acesso às ações

Changpeng Zhao chama os governos para emitirem seus próprios stablecoins e colocarem suas ações na blockchain. Segundo ele, essa combinação poderia atrair capitais estrangeiros ao mesmo tempo em que aumenta o uso digital das moedas nacionais. Essa visão já acompanha a ascensão das ações tokenizadas.

O princípio parece simples. Uma ação tradicional pode ser representada por uma cripto ou um token negociável numa infraestrutura blockchain. Um investidor localizado no exterior poderia então obter exposição a uma empresa sem passar por todos os circuitos clássicos da corretagem internacional.

Para CZ, os países teriam interesse em autorizar compradores globais ao invés de limitarem seus mercados de ações a uma audiência local. A tokenização transformaria assim uma praça financeira nacional em mercado potencialmente aberto vinte e quatro horas por dia.

Binance aposta na sua profundidade de mercado cripto

A aposta de CZ repousa também na potência da plataforma cripto Binance. Uma vez seus ativos tokenizados, os emissores precisariam de uma plataforma capaz de reunir grande número de compradores e vendedores. A Binance espera naturalmente se tornar essa porta de entrada mundial.

A liquidez representa um desafio importante. Tokenizar uma ação não é suficiente. É preciso também garantir livros de ordens profundos, preços coerentes e execução suficientemente rápida. Sem isso, o token corre o risco de permanecer uma cópia digital pouco usada do ativo original.

A Binance Research estima que os ativos tokenizados poderão atrair centenas de milhões de usuários adicionais nos próximos anos. As grandes instituições financeiras aceleram inclusive seus próprios projetos de tokenização, especialmente sobre obrigações, fundos e ações.

A promessa traz contudo uma zona cinzenta. Alguns tokens representam realmente títulos mantidos em reserva. Outros apenas reproduzem seu preço através de um produto sintético. Nesse segundo caso, o investidor não possui necessariamente os mesmos direitos que um acionista clássico.

Ele pode especialmente ser privado do direito a voto, do acesso direto aos dividendos ou de uma proteção clara em caso de falência do emissor. A qualidade da custódia dos ativos, as auditorias e o mecanismo de reembolso tornam-se então essenciais.

A tokenização pode simplificar o acesso, mas também adiciona novos intermediários. Um investidor deve confiar no emissor do token, no depositário das ações e na plataforma de negociação. A blockchain ou a cripto não elimina automaticamente esses riscos.

MiCA ameaça a ambição europeia da Binance

O principal obstáculo permanece regulatório. A Binance ainda busca uma autorização MiCA permitindo que opere nos 27 países da União Europeia. Seu pedido, submetido ao regulador grego, pode ser rejeitado antes do fim do período transitório.

A plataforma cripto contudo contesta a ideia de uma recusa já decidida. Afirma ter trabalhado com as autoridades por dezoito meses e não ter recebido nenhuma notificação oficial desfavorável. Sem licença antes de julho, seu acesso ao mercado europeu ficaria fortemente comprometido.

Essa incerteza mostra o limite do projeto de CZ. Uma liquidez mundial não pode contornar as regras nacionais sobre valores mobiliários, combate à lavagem de dinheiro ou proteção dos investidores. As ações continuam entre os instrumentos financeiros mais vigiados.

CZ vê na tokenização uma maneira de abrir as Bolsas para quem não tem acesso. Mas a Binance terá primeiro que convencer os reguladores de que pode gerir essa abertura sem fragilizar os direitos dos investidores. Frente às pressões da MiCA, sua ambição global depende agora menos da tecnologia que das autorizações obtidas país por país.