Cripto: Grayscale lança o primeiro ETF de Zcash listado nos Estados Unidos

Grayscale dá um novo passo com Zcash. O gestor de ativos começou a negociar na terça-feira, 25 de agosto, seu produto ZCSH no NYSE Arca, dando aos investidores americanos uma exposição ao ZEC diretamente de sua conta de corretagem, sem precisar comprar ou armazenar o token por conta própria. O lançamento ocorre porém após a correção de uma falha crítica nas transações confidenciais do Zcash. O problema foi corrigido, especialmente com a atualização Ironwood ativada em julho.

ZCSH, nove anos após o trust, entra na bolsa

Levou quase nove anos para o produto da Grayscale dar o passo. Lançado em outubro de 2017 como um trust privado, o Grayscale Zcash Trust agora está listado no mercado americano com o ticker ZCSH. Grayscale iniciou a transformação em ETF com um registro na SEC em novembro passado.

A diferença é principalmente prática para os investidores. Os detentores de ZCSH não possuem ZEC diretamente: eles detêm cotas de um fundo cujo valor deve seguir o dos ZEC detidos pelo veículo. Eles podem assim obter uma exposição ao Zcash a partir de sua conta de corretagem, sem precisar gerir as chaves ou o armazenamento das criptomoedas.

Segundo a Grayscale, ZCSH constitui o primeiro produto negociado em bolsa que oferece uma exposição spot ao Zcash. A empresa mira especialmente investidores que desejam ampliar sua exposição a criptomoedas além do Bitcoin e Ethereum.

A falha do Zcash lançou uma sombra sobre o lançamento

O cronograma do lançamento é ainda mais notável porque o Zcash passou por um alerta grave de segurança neste ano.

Em maio, o pesquisador de segurança Taylor Hornby identificou uma vulnerabilidade de quatro anos no pool protegido Orchard. Sua descoberta, feita com a ajuda do Claude Opus 4.8 da Anthropic, revelou que um atacante poderia potencialmente criar ZEC falsificados. Uma correção de emergência foi implementada em 1º de junho.

O problema, porém, não foi apenas a simples implementação da correção. Os mecanismos de privacidade do Zcash não permitiam determinar criptograficamente se a falha foi explorada antes da sua descoberta.

Foi neste contexto que a atualização Ironwood, ativada em julho, ganhou importância especial. O novo sistema substituiu o Orchard e introduziu regras contábeis que impedem que mais ZEC saiam do pool antigo do que os que entraram. Tokens possivelmente falsificados permanecem, assim, bloqueados no pool afetado.

Grayscale aposta no retorno da privacidade

Para a Grayscale, o Zcash não deve ser visto como um mero novo ativo a ser adicionado a uma lista de ETFs cripto. Steve Vanourny, chefe de índices do gestor, apresenta o ZCSH mais como uma exposição complementar ao bitcoin, mas com mais risco.

A aposta baseia-se em várias características do Zcash: uma oferta máxima de 21 milhões de moedas, um mecanismo de prova de trabalho e, acima de tudo, a possibilidade de realizar transações com mais privacidade do que o bitcoin.

A Grayscale acredita que essas propriedades podem atrair investidores interessados em novos temas no setor de ativos digitais. Vanourny ressalta, porém, que a empresa acompanhará mais a adoção, a utilidade e a segurança da rede do que apenas o preço do ZEC. A implantação do Ironwood, o apoio das plataformas de troca e as mudanças regulatórias em criptomoedas focadas em privacidade farão parte dos indicadores observados.

O lançamento do ZCSH não garante assim a chegada imediata de grandes capitais. Para a Grayscale, o verdadeiro teste começa agora: será preciso verificar se os investidores americanos se mostram realmente interessados em uma exposição ao Zcash e se a rede consegue transformar o episódio de segurança de 2026 em um simples contratempo.