Emprego, inflação e shutdown pressionam o Fed

As atas do Fed publicadas neste 8 de outubro confirmam uma virada monetária esperada, mas delicada. Embora a queda das taxas esteja agora em andamento, a amplitude do movimento até o final do ano ainda divide o comitê. Em um contexto de desaceleração do emprego, inflação contida e paralisia governamental, essa inflexão pesa muito sobre as expectativas do mercado. Para os investidores em cripto, sensíveis aos sinais de política monetária, cada hesitação do Fed se torna um fator de volatilidade.

Divergências crescentes dentro do FOMC

Ao final da reunião dos dias 16 e 17 de setembro, o Federal Reserve dos EUA votou, por ampla maioria de 11 votos contra 1, uma redução de sua taxa básica em 25 pontos-base, trazendo a faixa alvo para 4% – 4,25%.

A ata dessa reunião destaca que “quase todos os participantes notaram que, com a redução da faixa alvo para as taxas federais nesta reunião, o Comitê estava bem posicionado para responder rapidamente a potenciais evoluções econômicas“.

Essa orientação está diretamente ligada a uma deterioração percebida do mercado de trabalho, que leva o Fed a adotar uma postura mais flexível.

A análise do contexto econômico levanta avaliações contraditórias entre membros do FOMC, com argumentos que refletem leituras divergentes dos sinais macroeconômicos :

• Alguns membros consideram que “as condições financeiras não são particularmente restritivas”, o que justificaria uma postura expectante ;

• Outros acreditam que a desaceleração econômica já é perceptível, e que é necessário agir de forma preventiva ;

• O papel das tarifas aduaneiras na persistência das tensões inflacionárias permanece uma incerteza mencionada nos debates ;

• O shutdown federal, que atrasa a publicação dos dados chave, complica ainda mais a avaliação dos riscos econômicos de curto prazo.

Nesse contexto, a ata revela um Fed vigilante, porém dividido, consciente de que suas próximas decisões deverão se ajustar a dados on-chain ainda incompletos e sinais de mercado às vezes contraditórios.

Discordâncias internas e tensões no emprego

Se a direção geral da política monetária não é muito debatida, as divergências se cristalizaram em torno do voto dissidente de Stephen Miran, nomeado governador. Presente pela primeira vez nesta reunião, Miran se destacou ao votar contra a decisão majoritária, preferindo uma redução de 50 pontos-base.

Nos documentos oficiais, seu nome não aparece, mas sua opinião foi explicitamente mencionada na comunicação pós-reunião, e confirmada em suas falas subsequentes.

Ele ainda declarou ser o único a favorecer uma trajetória de redução muito mais rápida que a dos colegas. Esse posicionamento demonstra uma divisão crescente dentro do FOMC, entre defensores de um ajuste progressivo e aqueles que defendem um relaxamento monetário mais vigoroso, diante de uma desaceleração econômica mais acentuada do que o previsto.

Além dos votos, o conteúdo das discussões revela crescentes preocupações sobre o mercado de trabalho, apresentado como o principal fator que levou ao ajuste monetário.

Se alguns membros pediram cautela, ressaltando que as condições financeiras não pareciam “particularmente restritivas“, o equilíbrio dos riscos mudou claramente, com menor pressão sobre a inflação e maior atenção à deterioração do emprego. Paralelamente, a questão das tarifas impostas pela administração Trump foi mencionada, sem ser considerada uma ameaça inflacionária duradoura.

Essa situação pode se tornar ainda mais complexa nas próximas semanas. De fato, o shutdown americano perturba a coleta de dados macroeconômicos chave pelos departamentos do Trabalho e Comércio. Se essa paralisia administrativa se prolongar, o Fed, apesar das hesitações, terá que tomar suas próximas decisões, principalmente na reunião dos dias 28 e 29 de outubro, sem dados confiáveis sobre inflação, desemprego ou consumo.